tag:blogger.com,1999:blog-20137218088837072052024-02-20T03:45:51.087-08:00Sustainable Finances: regulatory issuesClaudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.comBlogger25125tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-34971241973422497032021-09-16T07:31:00.000-07:002021-09-16T07:31:09.638-07:00Democratic legitimacy to prioritise among ECB secondary objectives<div style="--artdeco-reset-typography_getfontsize: 1.6rem; --artdeco-reset-typography_getlineheight: 1.5; border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal); line-height: 3.2rem; margin: 3.2rem 0px; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-align: left; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"> <span style="color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal);">In the absence of conflict</span><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn1" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[1]</a><span style="color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal);">, the European Central Bank (hereafter ECB) must honour the primary objective of the monetary policy of the Union, namely to maintain price stability (Articles 119(2), 127(1) and 282(2) TFEU), as well as its secondary objectives, namely to support the general economic policies in the Union with a view to contributing to the achievement of “the sustainable development of Europe based on balanced economic growth and price stability, a highly competitive social market economy, aiming at full employment and social progress, and a high level of protection and improvement of the quality of the environment” (Article 3(3) TEU). While performing its tasks, the ECB must attend to Article 11 TFEU, which calls for the integration of environmental protection requirements into the definition and implementation of the Union's policies and activities, in particular with a view to promoting sustainable development, and, as “horizontal” clause, applies to all policies of the Union, including the monetary policy, and is binding on all relevant EU institutions, including the ECB</span><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn2" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[2]</a><span style="color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal);">. Article 3 TEU and Article 11 TFEU incorporate environmental policy objectives into the mandate of the ECB and the national central banks comprised in the Eurosystem, thereby giving them the power to contribute to environmental protection.<br /></span>The paper addresses the extension of this power, discussing the hierarchy of environmental protection vis à vis other goals mentioned in Article 3 TEU as well as vis à vis the ECB democratic legitimacy, independence and credibility. My contribution adds to the literature by fine tuning the legal criterion used to determine to what extent environmental objectives fall within the ECB mandate, with resource to the principle of sustainable development and the principal-agent theory. I argue that some cases where the decision of the ECB to prioritise environmental goals among its secondary objectives is usually considered as a political decision are more correctly assessed as an application of the principle of sustainable development. Moreover, my argument goes, in several other cases where a prioritisation of environmental goals among the ones mentioned in Article 3(3) TEU in fact needs to occur for the ECB to address climate change such prioritization might be democratically legitimized by the past communication of the European Parliament (hereafter also EP). Following the signalisation of a hierarchy among its secondary objectives by the EP, the ECB might determinate its secondary mandate, adopting in its strategy review the hierarchy signalled by the EP as operating rule, like in 1998 it defined what price stability is by spelling out the 2% rule<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn3" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[3]</a>. Hence, the space of manoeuvre the ECB currently enjoys to pursue environmental protection within its mandate is significantly vast.<br />At her confirmation hearing before the European Parliament (4th September 2019), Christine Lagarde has pledged to ensure that all institutions, including the ECB, “<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-family: Georgia, "Source Serif Pro", serif; font-size: 0.975em; font-style: var(--artdeco-reset-typography-font-style-italic); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">have climate change risk and protection of the environment at the core of their understanding of their mission</span>. (..) <span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-family: Georgia, "Source Serif Pro", serif; font-size: 0.975em; font-style: var(--artdeco-reset-typography-font-style-italic); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">Primary mandate is price stability, of course. But it has to be embedded that climate change and environmental risk are mission-critical”</span>”<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn4" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[4]</a> and should hence be seen as a priority<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn5" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[5]</a>. Article 3 TEU includes environmental protection as one of several aims of the Union and a priori these goals are at the same level of normative priority<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn6" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[6]</a>. Benoît Cœuré highlighted that it is not for the ECB itself to prioritize its secondary objectives as “[s]etting priorities among different objectives, this is the definition of politics […] and this is what parliaments do”, or, in other words, it is up to European political institutions to clarify the secondary priorities of the ECB (outside of price stability), in order for the central bank to get the full political legitimacy to act on this field<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn7" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[7]</a>.<br />I challenge a common broad stance in this matter<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn8" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[8]</a> and argue that, by making use of the concept of sustainable development, the space, where addressing environmental goals in monetary policy indeed requires a political decision of the ECB entailing a prioritisation of environmental goals above other secondary objectives, is smaller than usually claimed. For example, the ECB´s decision to reduce the carbon content of its corporate sector purchase programme (hereafter CSPP) does not entail a political decision once one refocus the debate on the principle of sustainable development, since the core idea of this principle is that environmental protection, economic growth and social development are mutually compatible, rather than conflicting, objectives<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn9" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[9]</a>, and the ECB bias in favour of heavy carbon emitters<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn10" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[10]</a> is not accurately reflected in public goods, as these sectors are still over-represented in the ECB purchases when compared to their contribution to employment and economic activity<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn11" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[11]</a>. An important consequence of this approach is that ECB decisions taken following the application of the principle of sustainable development would be able to satisfy even the most rigorous national scrutiny performed by national constitutional courts, as the German Constitutional Court (Bundesverfassungsgericht), which requires the formal intervention of the German parliament (Bundestag) for any expansion of the ECB mandate<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn12" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[12]</a>.<br />But the principle of sustainable development is not always sufficient to underpin the greening of the ECB´s action without raising issues of democratic legitimacy, since Article 11 TFUE does not impose an absolute priority of environmental protection over other specific objectives found in Article 3 TEU<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn13" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[13]</a>. In several cases, supporting the climate transition might require a prioritisation between ECB´s secondary objectives. Following the application of the principal-agent theory, I argue, adding to the literature discussing the gaps in the central bank mandate to address choices entailing non-purely technical matters<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn14" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[14]</a>, that the ECB should be considered democratically legitimised to perform the mentioned prioritisation when such hierarchy was previously signalled by the European Parliament with reference to monetary policy and the result of the decision does not conflict with its primary objective. To assess whether this occurred, all the relevant communication of the EP along a reasonable period of time needs to be analysed. Though, the literature highlights episodes where the EP underpinned the importance of having the ECB addressing climate change<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn15" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[15]</a>, it does not specifically assess whether such EP communication can be classified as an authorization to prioritise environmental concerns among other ECB´s secondary objectives.<br />Once such prioritisation is confirmed, my argument goes, some consequences with regard to the application of Article 11 TFEU by the Court of Justice of the European Union (hereafter CJEU) will emerge. For example, while in the absence of the named prioritisation the CJEU is expected to use a rather lenient standard of compliance with the procedural obligation established in Article 11 TFEU, using this norm as standard for reviewing the validity of ECB decisions only where ecological interests manifestly have not been taken into account or where they have been completely disregarded<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn16" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[16]</a>, because when EU institutions exercise their discretion in policy areas involving complex assessments, like in monetary policy, the CJEU has tended to regard the principle of proportionality as a rather lenient limit to such political discretion<a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftn17" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[17]</a>; once the named prioritisation takes place, the Court is expected to adopt a more demanding standard of compliance, requiring the ECB to fully explains why, in the use of its discretion, it did not prioritise environmental objectives when the latter were compatible with its primary objective. Moreover, while in the absence of the named prioritisation, a principle of non-discrimination would be a relevant limit to the exercise of the ECB´s political discretion if, for example, the CSPP Decision excluded polluting issuers from the eligibility criteria, once environmental concerns are prioritised such an exclusion would be justified.<br /> <br style="box-sizing: inherit;" /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref1" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[1]</a> Court of Justice of the European Union, Case C-493/17, Weiss and Others, ECLI:EU:C:2018:1000, paragraph 60.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref2" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[2]</a> E. Cerrato, F. Agostini and N. Jaberg, “Why the PSPP judgment of the German Federal Constitutional Court gives the ECB another incentive to integrate climate change considerations into monetary policy”, available online: <a href="https://europeanlawblog.eu/2020/05/27/why-the-pspp-judgment-of-the-german-federal-constitutional-court-gives-the-ecb-another-incentive-to-integrate-climate-change-considerations-into-monetary-policy/" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Why the PSPP judgment of the German Federal Constitutional Court gives the ECB another incentive to integrate climate change considerations into monetary policy – European Law Blog</a> [Last accessed 3 Fev 2021]; Javier Solana, The Power of the Eurosystem to promote environmental protection, University of Oslo Faculty of Law Legal Studies Research Paper Series N. 2018-23, 2018.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref3" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[3]</a> ECB, “The outcome of the ECB’s evaluation of its monetary policy strategy”, Monthly Bulletin (2003), 79–92.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref4" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[4]</a> <a href="https://www.positivemoney.eu/author/positivemoneyeurope/" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Positive Money Europe</a>, “What can we hope from Christine Lagarde as ECB President?”, 7 September 2019, available online: <a href="https://www.positivemoney.eu/2019/09/lagarde-ecb-president/" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">https://www.positivemoney.eu/2019/09/lagarde-ecb-president/</a> [Last accessed 13 Nov 2020].<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref5" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[5]</a> European Parliament (Committee on Economic and Monetary Affairs), Draft Report on the Council recommendation on the appointment of the President of the European Central Bank (C9-0048/2019 – 2019/0810(NLE)), 29 August 2019.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref6" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[6]</a> Martin Wasmeier, ‘Integration of Environmental Protection as a General Rule for Interpreting Community Law, Common market law review, Vol. 38, N. 1, 2001, 159-177, 163.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref7" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[7]</a> W<a href="https://www.veblen-institute.org/_Wojtek-Kalinowski_.html?lang=fr" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">ojtek Kalinowski</a>, <a href="https://www.veblen-institute.org/_Nicolas-Hercelin_.html?lang=fr" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Nicolas Hercelin</a> and <a href="https://www.veblen-institute.org/_Stanislas-Jourdan_.html?lang=fr" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Stanislas Jourdan</a>,“Benoît Coeuré explique à l’Assemblée nationale comment la BCE peut agir pour le climat”, Veblen Institute for Economic Reforms, 23 May 2019, available online: <a href="https://www.veblen-institute.org/Benoit-Coeure-explique-a-l-Assemblee-nationale-comment-la-BCE-peut-agir-pour-le.html" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">https://www.veblen-institute.org/Benoit-Coeure-explique-a-l-Assemblee-nationale-comment-la-BCE-peut-agir-pour-le.html</a> [Last accessed 13 Nov 2019].<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref8" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[8]</a> Nik de Boer and Jens van ’t Klooster, “The ECB, the courts and the issue of democratic legitimacy after Weiss”, Preprint and unedited version of the article forthcoming in the Common Market Law Review, volume 57 issue 6, 2020, available online: <a href="https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3712579" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">The ECB, the Courts and the Issue of Democratic Legitimacy After Weiss by Nik de Boer, Jens van 't Klooster :: SSRN</a> [Last accessed 6 Feb 2021].<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref9" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[9]</a> Andrea Lenschow, “Greening the European Union: An Introduction”, in Andrea Lenschow (ed), Environmental policy integration: Greening sectoral policies in Europe, Earthscan 2002, 3-21, 5. See also Beate Sjåfjell, “The Legal Significance of Article 11 TFEU for EU Institutions and Member States”, in Beate Sjåfjell and Anja Wiesbrock (eds), The greening of European business under EU law: taking article 11 TFEU seriously, Paperback edition, Routledge, 2017, 51-72, 55.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref10" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[10]</a> See for example Lisa Hanzl, Oliver Picek und Joel Tölgyes, “Wie „grün“ sind die EZB-Käufe österreichischer Unternehmensanleihen?”, Momentum Institut, Policy Brief 23/2020, December 2020, available online: <a href="https://www.momentum-institut.at/system/files/2020-12/pb_23.2020_1217_greenmonetarypolicy_0.pdf" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">pb_23.2020_1217_greenmonetarypolicy_0.pdf (momentum-institut.at)</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Jens van ’t Klooster and Clément Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the European Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”, New Political Economy, Vol. 25, N. 6, 2020, 865-879, available online: <a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">10.1080/13563467.2019.1657077</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Yannis Dafermos, Daniela Gabor, Maria Nikolaidi, Adam Pawloff and Frank van Lerven<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">; </span>Decarbonising is easy. Beyond market neutrality in the ECB's corporate QE, Greenpeace, New Economics Foundation (NEF), SOAS University of London, University of the West of England and University of Greenwich, 20 October 2020; Patrick Honohan, "Should Monetary Policy Take Inequality and Climate Change into Account?”, Peterson Institute for International Economics Working Paper 19-18, October 2019; Stanislas Jourdan and Wojtek Kalinowski, Aligning Monetary Policy with the EU’s Climate Targets, Report from Veblen Institute for Economic Reforms and Positive Money Europe, April 2019, p. 3; Sini Matikainen, Emanuele Campiglio and Dimitri Zenghelis, ‘The Climate Impact of Quantitative Easing’, Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment and Centre for Climate Change Economics and Policy (CCCEP) Policy Paper, May 2017; Corporate Europe Observatory, “The ECB’s ‘quantitative easing’ funds multinationals and climate change”, Corporate Europe Observatory [website], 12 December 2016, available online: <a href="https://corporateeurope.org/en/economy-finance/2016/12/ecb-quantitative-easing-funds-multinationals-and-climate-change" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">The ECB’s ‘quantitative easing’ funds multinationals and climate change | Corporate Europe Observatory</a> [Last accessed 6 Feb 2021]. Federica Agostini et al, “EU Treaties require Eurozone monetary policy to take environmental objectives into account”, FSJ Project Policy Brief 1/2020, May 2020, University of Glasgow, available online: <a href="https://www.gla.ac.uk/media/Media_723215_smxx.pdf" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Media_723215_smxx.pdf (gla.ac.uk)</a> [Last accessed 6 Feb 2021]).<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref11" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[11]</a> Yannis Dafermos, Daniela Gabor, Maria Nikolaidi, Adam Pawloff, Frank van Lerven<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">, “Decarbonising is easy</span>. Beyond market neutrality in the ECB's corporate QE”, <span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">Greenpeace, New</span> Economics <span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">Foundation</span>, SOAS University of London, University of the West of England and University of Greenwich, 20 October 2020.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref12" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[12]</a> See, for example, 2 BvR 2134, 2 BvR 2159/92, Maastricht, BverfGE 89, 155, Judgment of 12 October 1993; Second Senate of 14 January 2014 - 2 BvR 2728/13 -, paragraphs 1-24, available online: <a href="http://www.bverfg.de/e/rs20140114_2bvr272813en.html" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">http://www.bverfg.de/e/rs20140114_2bvr272813en.html</a> [Last accessed 6 Feb 2021], paragraphs 39-40 and 63-68; BVerfG, Order of the Second Senate of 18 July 2017 - 2 BvR 859/15 -, paragraphs 1-137, available online: <a href="http://www.bverfg.de/e/rs20170718_2bvr085915en.html" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">http://www.bverfg.de/e/rs20170718_2bvr085915en.html</a> [Last accessed 6 Feb 2021], paragraphs 65, 102-103; 142, 158-160.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref13" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[13]</a> Case C-405/92 Mondiet, ECLI:EU:C:1993:906, paragraph 26. Case 336/00 Huber, EU:C:2002:509, paragraph 33. Case C-62/88 Greece v Council<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">, </span>EU:C:1990:153, paragraphs 19 and 20. Javier Solana, The Power of the Eurosystem to promote environmental protection, University of Oslo Faculty of Law Legal Studies Research Paper Series N. 2018-23, 2018.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref14" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[14]</a> See, for example, Nik de Boer and Jens van ’t Klooster, “The ECB, the courts and the issue of democratic legitimacy after Weiss”, Preprint and unedited version of the article forthcoming in the Common Market Law Review, volume 57 issue 6, 2020, available online: <a href="https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3712579" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">The ECB, the Courts and the Issue of Democratic Legitimacy After Weiss by Nik de Boer, Jens van 't Klooster :: SSRN</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Jens van ’t Klooster, “The Ethics of Delegating Monetary Policy”, Journal of Politics, Vol. 82, 2020, 587–599; Chiara Zilioli, “Standard of review of central bank decisions: an introduction”, in ECB Legal Conference 2019, 2019, 23–27; Fromage et al., “ECB independence and accountability today: Towards a (necessary) redefinition?”, Maastricht Journal of European and Comparative Law, Vol. 26, 2019, 3–16; Vestert Borger, “Central Bank Independence, Discretion, and Judicial Review”, in Joana Mendes (Ed.), EU Executive Discretion and the Limits of Law, Oxford University Press, 2019, 118–131; Hanns Peter Nehl, “Judicial Review of Complex Socio-Economic, Technical, and Scientific Assessment in the European Union”, in Joana Mendes (Ed.), EU Executive Discretion and the Limits of Law, Oxford University Press, 2019, 157–197; Rene Smits, “Accountability of the European Central Bank”, Ars Aequi (2019), 27–37; Kenneth Rogoff, “Is This the Beginning of the End of Central Bank Independence?”, G30 Occasional Paper, 2019, available online: <a href="https://scholar.harvard.edu/rogoff/publications/beginning-end-central-bank-independence" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Is This the Beginning of the End of Central Bank Independence? | Kenneth Rogoff (harvard.edu)</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Jens van ’T Klooster, “Central Banking in Rawls’s Property-Owning Democracy”, Political Theory, Vol. 47, N. 5, 674-698, 2019, available online: <a href="https://philpapers.org/rec/VANCBI" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Jens van ’T. Klooster, Central Banking in Rawls’s Property-Owning Democracy - PhilPapers</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Clément Fontan, Emmanuel Carré and Guillaume L`Oeillet, “Theoretical perspectives on the new era of central banking”, Fr Polit, Vol.<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-family: Georgia, "Source Serif Pro", serif; font-size: 0.975em; font-style: var(--artdeco-reset-typography-font-style-italic); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"> </span>16<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">, </span>2018<span style="border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-bold); margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); outline: var(--artdeco-reset-base-outline-zero); padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);">, </span>453–470, available online: <a href="https://doi.org/10.1057/s41253-018-0067-8" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">https://doi.org/10.1057/s41253-018-0067-8</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Jens van't Klooster, “Democracy and the European Central Bank's Emergency Powers”, Midwest Studies in Philosophy, Vol. 42, N. 1, 2018, 270-293; Tucker, Unelected Power: The Quest for Legitimacy in Central Banking and the Regulatory State, Harvard University Press, 2018; Andrej Lang, “Ultra vires review of the ECB’s policy of quantitative easing: An analysis of the German Constitutional Court’s preliminary reference order in the PSPP case”, Common Market Law Review, Vol. 55, 2018, 923–952; Antti Ronkainen and Ville-Pekka Sorsa, “Quantitative Easing Forever? Financialisation and the Institutional Legitimacy of the Federal Reserve’s Unconventional Monetary Policy”, New Political Economy, Vol. 23, N. 6, 2018, 711-727, available online: <a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2018.1384455" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">https://doi.org/10.1080/13563467.2018.1384455</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; Armin Steinbach, “All’s well that ends well? Crisis policy after the German constitutional court’s ruling in Gauweiler”, Maastricht Journal of European and Comparative Law, Vol. 24, 2017, 140–149; Deirdre Curtin, “’Accountable Independence’ of the European Central Bank: Seeing the Logics of Transparency”, European Law Journal, Vol. 23, 2017, 28–44; United Nations, “On the Role of Central Banks in Enhancing Green Finance”, United Nations Environment Programme, Inquiry Working Paper 17/01, February 2017; E. Balls, James Howat and Anna Stansbury, “Central Bank Independence Revisited: After the Financial Crisis, What Should a Model Central Bank Look Like?”, M-RCBG Associate Working Paper 67, Harvard Kennedy School, November 2016; Marco Lamandini, David Ramos and Javier Solana, “The European Central Bank (ECB) as a catalyst for change in EU Law. Part 1: The ECB's mandates”, Vo. 23, N. 1, 2016, 1-54; V. Borger, “Outright Monetary Transactions and the stability mandate of the ECB: Gauweiler”, Common Market Law Review, Vol. 53, 2016, 139–196; Clément Fontan, F. Claveau and Peter Dietsch, “Central Banking and Inequalities: Taking Off the Blinders”, Politics, Philosophy & Economics, Vol. 15, N. 4, 2016, 319-357, available online: <a href="https://www.epistemopratique.org/en/publications/central-banking-and-inequalities-taking-off-the-blinders/" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Central Banking and Inequalities: Taking Off the Blinders | Canada Research Chair in Applied Epistemology (epistemopratique.org)</a> [Last accessed 6 Feb 2021]; D. Lombardi and M. Moschella, “The government bond buying programmes of the European Central Bank: an analysis of their policy settings”, Journal of European Public Policy, 23, 2016, 851–70; Claire Kilpatrick, “On the Rule of Law and Economic Emergency: The Degradation of Basic Legal Values in Europe’s Bailouts”, Oxford Journal of Legal Studies, Vol. 35, N. 2, 2015, 325–53; Rosa Lastra, International Financial and Monetary Law, Oxford University Press, 2nd ed., 2015; Matthias Goldmann, “Adjudicating Economics? Central Bank Independence and the Appropriate Standard of Judicial Review”, German Law Journal, Vol. 15, 2014, 265–280; A. Héritier and D. Lehmkuhl, “New modes of governance and democratic accountability”, Government and Opposition, Vol. 46, 2011, 126–44; K. McNamara, “Rational fictions: central bank independence and the social logic of delegation”, West European Politics, Vol. 25, 2002, 47–76; Paul Magnette, “Towards ‘Accountable Independence’? Parliamentary Controls of the European Central Bank and the Rise of a New Democratic Model”, European Law Journal, Vol. 6, 2000, 326–340; Jakob de Haan and Sylvester C.W. Eijffinger, “The democratic accountability of the European Central Bank: a comment on two fairy-tales”, Journal of Common Market Studies, Vol. 387, N. 3, 2000, 393–407; ECB, “The accountability of the ECB”, November Monthly Bulletin, 2002, 45–57; Christopher Taylor, “The role and status of the European Central Bank: some prospects for accountability and cooperation”, in Colin Crouch (ed.), After the Euro. Shaping Institutions for Governance in the Wake of European Monetary Union, Oxford University Press, 2000, 179–202; Ottmar Issing, “The Eurosystem: Transparent and Accountable or ‘Willem in Euroland’”, Journal of Common Market Studies, Vol. 37, 1999, 503–519; Fabian Amtenbrink, The Democratic Accountability of Central Banks, Hart Publishing, 1999; Martin Westlake, “The European Parliament’s emerging powers of appointment”, Journal of Common Market Studies, Vol. 36, N. 4, 1998, 431–44; Mark A. Pollack, ‘Delegation, agency, and agenda-setting in the European Community’, International Organization, Vol. 51, N. 1, 1997, 99–134; A. S. Posen, “Declarations Are Not Enough: Financial Sector Sources of Central Bank Independence”, NBER, 1995, 253–274; Rosa Lastra, “The Independence of the European System of Central Banks”, The Harvard International Law Journal, Vol. 33, 1992, 475–520; Mathew D. McCubbins and Talbot Page, “A theory of congressional delegation”, in Mathew D. McCubbins and Terry Sullivan (eds), Congress. Structure and Policy, Cambridge University Press,1987, 409–25; Mathew D. McCubbins and Thomas Schwartz, “Congressional oversight overlooked: police patrols versus fire alarms”, American Journal of Political Science, Vol. 28, N. 1, 1984, 165–79.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref15" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[15]</a> Javier Solana, The Power of the Eurosystem to promote environmental protection, University of Oslo Faculty of Law Legal Studies Research Paper Series N. 2018-23, 2018. Also Stanislas Jourdan and Marc Beckmann, “Wieso eine grüne Geldpolitik legal und legitim ist”, Makronom, 7 December 2020, available online: <a href="https://makronom.de/wieso-eine-gruene-geldpolitik-legal-und-legitim-ist-37773" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">Wieso eine grüne Geldpolitik legal und legitim ist (makronom.de)</a> [Last accessed 6 Feb 2021].<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref16" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[16]</a> Opinion of AG Geelhoed in case C-161/04, Austria v Parliament and Council, paragraph 59. Opinion of AG Kokott in case C-304/01, Spain v Commission, EU:C:2003:619, paragraph 69. Case C-304/01, Spain v Commission, EU:C:2004:495, paragraphs 39-43.<br /><a href="http://file///D:/!alteDaten/Desktop/BCE%20Paper/Topic%201%20Hierarchy%20among%20the%20ECB%20goals%20V8Fev2021%20trabalhada%20para%20blog.docx#_ftnref17" rel="nofollow noopener" style="border: var(--artdeco-reset-link-border-zero); box-sizing: inherit; font-size: var(--artdeco-reset-base-font-size-hundred-percent); font-weight: 600; margin: var(--artdeco-reset-base-margin-zero); overflow-wrap: break-word; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-decoration: var(--artdeco-reset-link-text-decoration-none); touch-action: manipulation; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);" target="_blank">[17]</a> Mark Dawson and Ana Bobic, “Quantitative Easing at the Court of Justice – Doing whatever it takes to save the euro: Weiss and Others”, Common Market Law Review, Vol. 56, 2019, 1005–1040; Javier Solana, The Power of the Eurosystem to promote environmental protection, University of Oslo Faculty of Law Legal Studies Research Paper Series N. 2018-23, 2018; Armin Steinbach, “All’s well that ends well? Crisis policy after the German constitutional court’s ruling in Gauweiler”, Maastricht Journal of European and Comparative Law, Vol. 24, 2017, 140–149; Takis Tridimas and Napoleon Xanthoulis, “A legal analysis of the Gauweiler case: Between monetary policy and constitutional conflict”, Maastricht Journal of European and Comparative Law, Vol. 23, 2016, 17–39.</div><p style="--artdeco-reset-typography_getfontsize: 1.6rem; --artdeco-reset-typography_getlineheight: 1.5; border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal); line-height: 3.2rem; margin: 3.2rem 0px; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-align: left; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"></p><p style="--artdeco-reset-typography_getfontsize: 1.6rem; --artdeco-reset-typography_getlineheight: 1.5; border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal); line-height: 3.2rem; margin: 3.2rem 0px; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-align: left; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"><br style="background-color: white; box-sizing: inherit; color: rgba(0, 0, 0, 0.9); font-size: 20px;" /></p>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-52969438966209267962021-09-16T07:22:00.000-07:002021-09-16T07:22:31.991-07:00Idoneidade do empresário como condição necessária para o licenciamento ambiental<div style="--artdeco-reset-typography_getfontsize: 1.6rem; --artdeco-reset-typography_getlineheight: 1.5; border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal); line-height: 3.2rem; margin: 3.2rem 0px; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); text-align: left; vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"> <span style="color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal);">Cabe à Administração Pública acautelar o interesse público no processo de licenciamento. O que apenas poderá acontecer quando a entidade competente tenha expetativas objetivamente fundadas de que o sujeito a quem é atribuída a licença irá respeitar a lei e o interesse coletivo. Quando, apesar de condenação em sede de processos de contraordenação no passado, o sujeito voltou a adotar uma conduta censurável, apresentando um historial de várias contraordenações ambientais graves e/ou muito graves, mostrando falta de consciência ambiental, permitir que troque de “manto”, criando para o efeito uma nova pessoa coletiva, não afasta a expetativa de que o mesmo venha a manter um comportamento socialmente censurável e lesivo do interesse coletivo caso o título lhe venha a ser atribuído. Por essa razão, a idoneidade do empresário no caso de indústrias perigosas deveria ser condição sine qua non para a emissão do título de exploração do estabelecimento industrial e para a atribuição de uma licença ambiental, tal como acontece no setor financeiro e no setor da mediação imobiliária.<br /></span>No setor financeiro, a qualidade de membro de órgãos de administração e fiscalização ou a titularidade de funções essenciais nas entidades supervisionadas pelo Banco de Portugal carece da verificação da idoneidade profissional do sujeito (Info do Banco de Portugal n.º 12/2015). O Banco de Portugal tem competência para proceder à verificação da adequação dos membros dos órgãos de administração e fiscalização e dos titulares de funções essenciais nas instituições de crédito (artigo 30.º do Decreto-Lei n.º 298/92), sendo que a adequação, para o exercício das respetivas funções, dos membros dos órgãos de administração e fiscalização das instituições de crédito está sujeita a avaliação para o exercício do cargo e no decurso de todo o seu mandato, consistindo na capacidade de assegurar, em permanência, garantias de gestão sã e prudente das instituições de crédito, tendo em vista, de modo particular, a salvaguarda do sistema financeiro e dos interesses dos respetivos clientes, depositantes, investidores e demais credores.<br />Também no setor da mediação imobiliária, a atribuição de licenciamento para o exercício da atividade de mediação imobiliária tem como condição necessária a existência de idoneidade comercial (artigo 5.º da Lei n.º 15/2013). Condição que não se verifica nos sujeitos que tenham sido representantes legais de uma empresa de mediação imobiliária punida, pelo menos duas vezes, com coima pela prática dolosa dos ilícitos de mera ordenação social previstos na alínea b) do n.º 1 do artigo 32.º da Lei n.º 15/2013; que tenham sido punidos ou tenham sido representantes legais de empresa de mediação imobiliária punida com coima pela prática dolosa do ilícito de mera ordenação social referido na alínea a) do n.º 1 do artigo 32.º da mesma lei, desde que fique demonstrada a violação repetida de um dos deveres estipulados na lei (artigo 17.º, nos ns, 1 e 2 do artigo 18.º e no n.º 3 do artigo 19.º da referida lei); ou que tenham sido representantes legais de empresa de mediação imobiliária punida com a sanção acessória de interdição do exercício da atividade, nos termos da alínea b) do n.º 3 do artigo 32.º do mesmo diploma legislativo, durante o período dessa interdição.<br />Cautelas semelhantes, com a exigência de idoneidade profissional, deveriam também ser exigidas para atribuição de uma licença ambiental, pelo superior interesse público de que se reveste a proteção do ambiente, em função da especial relevância dos direitos e interesses em causa, e o elevado impacto sistemático que uma conduta negligente que coloque em risco bens ambientais pode ter, tanto nas gerações atuais como nas vindouras. Elementos incontornáveis na apreciação da referida idoneidade devem ser as punições passadas por contraordenações graves e muito graves, bem como por crimes ambientais, tanto do sujeito pessoa singular como de pessoa coletiva por ele representada.<br />E, tal como no sector financeiro, deve haver também a fiscalização da idoneidade dos órgãos colegiais da pessoa coletiva que requeira a atribuição de uma licença ambiental, para não se permitir que o empresário se esconda atrás de um Conselho de Administração composto por ´homens/mulheres de palha´ (vulgo ´testas de ferro´). Refira-se a este propósito o artigo 30.º do Decreto-Lei n.º 298/92, que embora previsto para o setor financeiro, poderia prestar um bom exemplo do que seria necessário para efeitos de desenvolvimento de atividades com impacto ambiental. Na disposição mencionada prevê-se que, no caso de órgãos colegiais, a avaliação individual de cada membro deva ser acompanhada de uma apreciação coletiva do órgão, tendo em vista verificar se o próprio órgão, considerando a sua composição, reúne qualificação profissional e disponibilidade suficientes para cumprir as respetivas funções legais e estatutárias em todas as áreas relevantes de atuação, devendo a avaliação dos membros dos órgãos de administração e fiscalização obedecer ao princípio da proporcionalidade, considerando, entre outros fatores, a natureza, a dimensão e a complexidade da atividade da instituição de crédito e as exigências e responsabilidades associadas às funções concretas a desempenhar.</div><p style="--artdeco-reset-typography_getfontsize: 1.6rem; --artdeco-reset-typography_getlineheight: 1.5; border: var(--artdeco-reset-base-border-zero); box-sizing: inherit; color: var(--color-text); font-family: "Source Serif Pro", serif; font-size: var(--font-size-large); font-weight: var(--artdeco-reset-typography-font-weight-normal); line-height: 3.2rem; margin: 3.2rem 0px; padding: var(--artdeco-reset-base-padding-zero); vertical-align: var(--artdeco-reset-base-vertical-align-baseline);"><br style="background-color: white; box-sizing: inherit; color: rgba(0, 0, 0, 0.9); font-size: 20px;" /></p>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-17683980636826988222021-09-16T07:17:00.004-07:002021-09-16T07:32:21.166-07:00Texto de apoio ao comentário de Cláudia Dias Soares às iniciativas legislativas relativas ao processo de revisão da LBA Assembleia da República (CAOTPL-XII), Lisboa, 28 Nov 2012<p> </p><p><br /></p><p>Link:</p><p><a href="https://app.parlamento.pt/webutils/docs/doc.pdf?path=6148523063446f764c324679626d56304c334e706447567a4c31684a5355786c5a793944543030764d54464451553955554577765247396a6457316c626e52766330466a64476c32615752685a4756446232317063334e68627938344e6d51345a446b795a69316a4d6a6b334c54526d4e574d744f475a6c4e5330334d32466a59574d7a4f545578596a55756347526d&fich=86d8d92f-c297-4f5c-8fe5-73acac3951b5.pdf&Inline=true">Microsoft Word - Fiscalidade ambiental AR 28Nov2012 CDS VFinal (parlamento.pt)</a></p>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-58677535441188461062021-06-22T23:11:00.013-07:002021-06-24T04:00:04.076-07:00Sustainable finances, the ECB & its legal mandate<h3 style="text-align: center;"> </h3><p align="center" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: center;"><b style="font-size: large;"><br /></b></p><h2 style="line-height: 150%; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: center;"><b style="font-size: large;">How an ECB self-imposed rule leads to the infringement of its mandate: </b></h2><h2 style="line-height: 150%; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: center;"><span style="font-size: medium;"><b>The principle of market neutrality</b></span></h2><p align="center" class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: center;"><br /></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">The
concern the </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">European
Central Bank (hereafter ECB</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">) and other central
banks<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn1" name="_ftnref1" style="mso-footnote-id: ftn1;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[1]</span></span><!--[endif]--></span></span></a> devote to the principle of
market neutrality in their monetary policies</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"> seems to differ not only quantitatively, being the
references to “market neutrality” apparently more frequent in the ECB
communication than in the one from other central banks</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn2" name="_ftnref2" style="mso-footnote-id: ftn2;" title=""><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[2]</span></sup><!--[endif]--></span></span></sup></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">, but also qualitatively, being the ECB´s version
often classified as the one leading to the most faithful reproduction of the
market. In that sense the </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">ECB adheres to a strong
notion of neutrality<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn3" name="_ftnref3" style="mso-footnote-id: ftn3;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[3]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">. However, pressured by the environmental and
pandemic<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn4" name="_ftnref4" style="mso-footnote-id: ftn4;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[4]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a> context, the ECB has been
taking increasing efforts to re-read this principle<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn5" name="_ftnref5" style="mso-footnote-id: ftn5;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[5]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">It is here questioned whether
the current interpretation of the principle of market neutrality by the ECB
serves its purpose. This publication is divided in three parts. Section 1 (‘The degree of
legal bendiness of the principle of market neutrality’) analyses the legal
feasibility of a revision of the principle of market neutrality. Section 2 (‘The
design of the Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) and its bias’)
critically assess the neutrality of the ECB implementation of the named
principle in its assets purchase programme. Section 3 (‘The lack of neutrality
and the infringement of the ECB mandate’) draws conclusions on the impact of
the pointed bias on the fulfilment of the ECB mandate. <o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">My conclusion is that, though the vagueness of the
ECB mandate requires the adoption of self-imposed restrictions to avoid
arbitrariness and allow judicial control, the current version of the principle
of market neutrality is inappropriate due to two main sets of reasons, namely a
principial one (the principle of market neutrality is based on invalid
assumptions) and an operational one (the application of this principle has a
pernicious effect on the fulfilment of the ECB mandate, since its
implementation biases the ECB´s action). A normative analysis suggests that
compliance with the ECB primary and secondary objectives requires the revision
of the meaning currently attributed by the ECB to the principle of market
neutrality. The approach here proposed is the introduction of the concept of
market externality in the analysis. Such concept, is argued, allows the ECB to
operationalise the principle of an open market economy in its quantitative
easing (hereafter QE) programmes without incurring a deficit of democratic
legitimacy. This does not amount to “[g]</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">iving
more leeway”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn6" name="_ftnref6" style="mso-footnote-id: ftn6;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[6]</span></span><!--[endif]--></span></span></a> to
the ECB to pursue societal and environmental priorities, but rather to allowing
this institution to break free from self-imposed restrictions based on
inaccurate assumptions that currently keep it from complying with its mandate. </span><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p></o:p></span></b></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 36.0pt; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><!--[if !supportLists]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: "Arial Narrow"; mso-fareast-font-family: "Arial Narrow";"><span style="mso-list: Ignore;">1.<span style="font: 7pt "Times New Roman";">
</span></span></span></b><!--[endif]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The degree of legal bendiness of the principle of market neutrality<o:p></o:p></span></b></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">As primary objective, the ECB has a price stability
mandate, which is enshrined in Article 127(1) Treaty on the Functioning of the
European Union (TFEU). But it is also apparent from Articles 119(2) TFEU, 127(1)
TFEU and 282(2) TFEU that, without prejudice to the objective of price
stability, the European System of Central Banks</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #444444; font-size: 12pt; line-height: 150%;"> (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">ESCB) is to support the general economic policies in the Union<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn7" name="_ftnref7" style="mso-footnote-id: ftn7;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[7]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>. Article 3(3) Treaty on
European Union (TEU) and Article 11 TFEU incorporate environmental policy
objectives into the Union monetary policy as a secondary objective. For the
discharge of its mandate the ECB enjoys a large measure of independence, being
entitled to choose the most appropriate instrument(s) to fulfil its mandate
among the ones explicitly mentioned in the Statute<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn8" name="_ftnref8" style="mso-footnote-id: ftn8;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[8]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>.
The ECB must exercise its independence within the legal framework setting the
limits to its mandate, among which are the principle of judicial control; the
principle of conferral (Article 5(2) TEU), which allows its action only within
the limits of the competences conferred upon it by the Member States in the
Treaties to attain the objectives set out therein; the principle of
proportionality (Article 5(4) TEU; Article 282(4) TFEU), which requires that
ECB´s actions are limited to what is essential to achieve the objectives of the
Treaties; and the requirement to act according to the principle of an open
market economy favouring an efficient allocation of resources, enshrined in
Article 119 TEU and also mentioned both in Article 127(1) TFEU and Article 2 of
the Statute. <o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The principle of market neutrality is not mentioned
neither in primary <span style="background: white; color: black;">European Union (</span>EU)
law nor in the Statute, it is also scarcely mentioned in the ECB´s legal
literature, and when that occurs it is outside the core policies of the ECB<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn9" name="_ftnref9" style="mso-footnote-id: ftn9;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[9]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>. Therefore, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">the
legal relevance of such references should not be overstated. The principle of
market neutrality is a mere operative rule (mainly used by the ECB in its </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">QE programmes), which</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">
was self-imposed by the ECB in order to hinder arbitrariness in its decisions
and allow their judicial control, given the vagueness of its mandate</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">. This self-restriction follows from the ECB´s interpretation
of the principle of an open market economy. Underpinning the latter principle
is the belief that general markets distribute resources more efficiently than
public authorities, and hence “central bank actions should not blunt price
signals or overwhelm market forces”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn10" name="_ftnref10" style="mso-footnote-id: ftn10;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[10]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>.
The ECB then shapes its principle of market neutrality as aimed at avoiding </span><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">“</span></b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">unintended
side effects on market functioning”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn11" name="_ftnref11" style="mso-footnote-id: ftn11;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[11]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a><b><sup>
</sup></b>and<b> </b></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">the distortion of relative pricing of securities<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn12" name="_ftnref12" style="mso-footnote-id: ftn12;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[12]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>
(“neutral regarding the market’s structure”</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn13" name="_ftnref13" style="mso-footnote-id: ftn13;" title=""><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[13]</span></sup><!--[endif]--></span></span></sup></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">).<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">Moreover, the case law of the Court of Justice of the
European Union (hereafter CJEU) nuances the importance and rigidity of the
principle of market neutrality</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn14" name="_ftnref14" style="mso-footnote-id: ftn14;" title=""><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[14]</span></sup><!--[endif]--></span></span></sup></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">, bringing forward an interpretation of this
principle that allows the ECB to carry forward its own judgement on the
neutrality of the market and to adopt a corrective monetary policy when,
following such judgement, the market is assessed as failing to function. Based
on this jurisprudence, the market neutrality principle does not impair, for
example, an active role of the ECB against climate change once the concept of
market failure is added to the analysis.<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">From a legal standpoint, there are hence no
obstacles to the revision of the principle by the Governing Council, as long as
it is operationalised through the adoption of rules that allow its judicial
control. This could be done through the insertion of its revised version, for
example, in the new ECB’s strategy review. The legal framework set by the
Treaties to lead and restrict the ECB´s action might even require such
revision, if, as it is argued below, the current reading of the principle of
market neutrality by the ECB functions as an obstacle to the fulfilment of its
mandate. The German Constitutional Court (hereafter BVerfG) has recently
signalled that a programme like the CSPP, where the principle of market
neutrality is applied,</span><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"> </span></b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">might qualify as economic policy rather than
monetary policy if it amounts to state aid or a substantial distortion of
competition<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn15" name="_ftnref15" style="mso-footnote-id: ftn15;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[15]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>, which would then
consubstantiate a violation of the principle of conferral. Therefore, from a
legal perspective, it is important to assess whether the current ECB reading of
the referred principle serves its purpose or rather requires an overhaul.<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 36.0pt; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><!--[if !supportLists]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: "Arial Narrow"; mso-fareast-font-family: "Arial Narrow";"><span style="mso-list: Ignore;">2.<span style="font: 7pt "Times New Roman";">
</span></span></span></b><!--[endif]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The design of the </span></b><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">Corporate Sector
Purchase Programme (CSPP) and its bias</span></b><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p></o:p></span></b></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">ECB underpins in its
aim for a market-neutral implementation of the Assets Purchase Programme
(hereafter APP), the conduction of CSPP purchases only according to an
objective benchmark, namely the proportion to the overall eligible market. The
ECB first specifies a target for the value of bonds that it wishes to hold on
its balance sheet and next identifies the eligible bond universe by applying a
set of criteria to the entire universe of euro denominated, nonbank corporate
bonds issued by an institution established in the euro area, namely remaining
maturity, at the time of the purchase, of at least 28 days (if less than 1
year) or between 6 months and 31 years (if more than 1 year), and investment
grade rating (to be eligible for purchase, securities must be eligible as
collateral for Eurosystem credit operations). The universe of CSPP-eligible
bonds is “deliberately broad” and its composition is “primarily guided by
monetary policy and risk management considerations”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn16" name="_ftnref16" style="mso-footnote-id: ftn16;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[16]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. The ECB purchases
securities issued in both the primary and the secondary markets. Prohibitions
of specific companies are limited to the exclusion of financial institutions
for reasons of conflict of interest, without making purchases subject to
ethical guidelines, in contrast to what is the case in other central banks (for
instance, the Swiss National Bank<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn17" name="_ftnref17" style="mso-footnote-id: ftn17;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[17]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>).<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">The ECB argues, the idea underpinning its market neutral intervention is
to “preserve the price discovery mechanism and limiting distortions in market
liquidity”, with t</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">he objective of maintaining price
stability</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn18" name="_ftnref18" style="mso-footnote-id: ftn18;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[18]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">. Additionally, the ECB <span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">justifies</span></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: #4f2782; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">the market neutrality approach as a way to
ensure the apolitical position of the bank</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn19" name="_ftnref19" style="mso-footnote-id: ftn19;" title=""><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[19]</span></sup><!--[endif]--></span></span></sup></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">, since it is “</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">mandated
to act in accordance with the principle of an open market economy with free
competition, favouring an efficient allocation of resources”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn20" name="_ftnref20" style="mso-footnote-id: ftn20;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[20]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">. However, as explained next, the current ECB´s
interpretation of the principle of an open market economy contradicts its rational
by leading to an inefficient allocation of resources due to the reproduction
(and at times exacerbation) of pre-existing market failures<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn21" name="_ftnref21" style="mso-footnote-id: ftn21;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[21]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>.<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 36.0pt; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt 36pt; mso-list: l0 level1 lfo1; text-align: justify; text-indent: -18pt;"><!--[if !supportLists]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: "Arial Narrow"; mso-fareast-font-family: "Arial Narrow";"><span style="mso-list: Ignore;">3.<span style="font: 7pt "Times New Roman";">
</span></span></span></b><!--[endif]--><b><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The lack of neutrality and the infringement of the ECB mandate<o:p></o:p></span></b></p>
<p class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; mso-add-space: auto; text-align: justify; text-indent: -0.55pt;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The ECB must operationalise the vague mandate the Treaties confer on it
without taking “political choices”, so goes the monetarist paradigm. The idea
of market neutrality in central banking has its roots in the latter paradigm,
according to which monetary policy is an apolitical, technical area of
policymaking<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn22" name="_ftnref22" style="mso-footnote-id: ftn22;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[22]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>. This old paradigm is based
on three assumptions</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: EN-GB;">, namely (i)
the central bank <span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">will make better policy over the longer-term than elected
representatives with their political considerations would dictate in the shorter-term;
(ii) the costs of central bank monetary policy decisions will not fall
consistently on the same groups; and (iii) disagreements within central banks are
essentially technical and not political, meaning they are about how the economy
really works and how it can best be managed, and not about who wins and who
loses from monetary policy decisions<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn23" name="_ftnref23" style="mso-footnote-id: ftn23;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-border-alt: none windowtext 0cm; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: EN-GB; padding: 0cm;">[23]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
These assumptions end up amounting to three fictions or illusions, respectively
that (i) monetary policymakers are not politicians, (ii) money is neutral over
the longer-term, and (iii) technical disagreements are somehow distinct (or
distinguishable) from self-interest</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn24" name="_ftnref24" style="mso-footnote-id: ftn24;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-border-alt: none windowtext 0cm; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin; padding: 0cm;">[24]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: EN-GB; padding: 0cm;"> Since </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">money is a political object, the institutions
in charge of managing it must be substantially political, insofar as not only their
decisions are shaped by policy and politics, as their mandates are based on
certain ideological assumptions about the positive and normative functioning of
the economy (for example, monetary policy aimed at price stability prioritises
inflation control, which absence hits the owners of capital the hardest, over
employment creation, which would benefit the most those individuals selling
their labour force in the economy), but also their actions shape markets,
narratives and policies<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn25" name="_ftnref25" style="mso-footnote-id: ftn25;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[25]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraphCxSpMiddle" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; mso-add-space: auto; text-align: justify; text-indent: -0.55pt;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">This political dimension is particular visible in the case
of the ECB, which is not a mere currency manager, but <span style="background: white;">a political actor and facilitator of the EU project, to which the EU
environmental goals and ambitioned role in collective leadership at
international level in climate change policy belong. Such political dimension
is clear in the Treaties when it is imposed on the ECB that, i</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #191919; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">n the absence of conflict<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn26" name="_ftnref26" style="mso-footnote-id: ftn26;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #191919; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[26]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
this institution honours the primary objective of the monetary policy of the
Union, namely to maintain price stability (Articles 119(2), 127(1) and 282(2)
TFEU), as well as its secondary objectives, namely to support the general
economic policies in the Union with a view to contributing to the achievement
of “the sustainable development of Europe based on balanced economic growth and
price stability, a highly competitive social market economy, aiming at full
employment and social progress, and a high level of protection and improvement
of the quality of the environment” (Article 3(3) TEU).</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The apolitical nature of monetary policy is hence a
myth<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn27" name="_ftnref27" style="mso-footnote-id: ftn27;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[27]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>. All monetary policy
measures have allocative effects<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn28" name="_ftnref28" style="mso-footnote-id: ftn28;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[28]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a> The election of price
stability as primary objective of monetary policy is in itself a political
choice, certainly not inevitable<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn29" name="_ftnref29" style="mso-footnote-id: ftn29;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[29]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
and maybe currently obsolete<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn30" name="_ftnref30" style="mso-footnote-id: ftn30;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[30]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
M</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">arkets embody a specific, political vision of
society, which is not shared by every member of the polity<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn31" name="_ftnref31" style="mso-footnote-id: ftn31;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[31]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. Consequently, “market
neutrality is a myth: no attempt to replicate market structure will ever
succeed in removing the political dimension from security purchases and
‘offset’ distributive consequences”, and “even if central bank purchases
perfectly reflected the structure of the corporate sector, they would still
reflect specific political views”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn32" name="_ftnref32" style="mso-footnote-id: ftn32;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[32]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">The pursuit of market neutrality itself has
distributive consequences<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn33" name="_ftnref33" style="mso-footnote-id: ftn33;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[33]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">B</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">y solely targeting
bonds, and not equity shares, the CSPP is by itself <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">the
result of non-neutral choices</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn34" name="_ftnref34" style="mso-footnote-id: ftn34;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-border-alt: none windowtext 0cm; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin; padding: 0cm;">[34]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">.
Though the CSPP is meant to benefit market segments beyond the narrow range of
assets included in the programme, it has more impact on the price of bonds that
are eligible than those that are not<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn35" name="_ftnref35" style="mso-footnote-id: ftn35;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[35]</span></span><!--[endif]--></span></span></a> and, consequently, not
all gain equally from this programme. Emitting bonds is a costly procedure,
which Small & Medium Enterprises (SMEs) usually refrain from, and even if
they do emit, they are unlikely to meet the high credit standards of the ECB.
Hence SMEs tend to benefit less than their multinational competitors from CSPP.
</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">Focusing further on the environmental side of the
discussion, one should note that th</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #191919; font-size: 12pt; line-height: 150%;">e
market neutrality narrative is based</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"> on the
efficient market hypothesis, i.e. asset prices reflect perfectly the risk of
these assets given the available information<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn36" name="_ftnref36" style="mso-footnote-id: ftn36;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[36]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. However, c</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">entral banks,
including the ECB, are increasingly concerned that “</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">there
is a strong risk that climate related financial risks are not fully reflected
in asset valuations</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">”<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn37" name="_ftnref37" style="mso-footnote-id: ftn37;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[37]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">Available
empirical studies do not find a climate-related risk premium in the fair value
of assets, with difficulties for markets to price in climate-related risks
spanning from data gaps to radical uncertainty, and including <span style="color: #191919;">investment decisions based on excessively short horizons<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn38" name="_ftnref38" style="mso-footnote-id: ftn38;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #191919; font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[38]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></span>.
There is a consensus that climate change should be treated as a new financial
risk, namely as<b> </b>a “climate risk” composed by physical risks, transition
risks and accountability risks<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn39" name="_ftnref39" style="mso-footnote-id: ftn39;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[39]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">By keeping the narrative that its purchases should
not benefit certain assets over others, but rather faithfully reflect risk
premia set by financial markets, the ECB bases its action in an invalid
assumption.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><o:p></o:p></span></p>
<p style="background: white; line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify; vertical-align: baseline;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p> </o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">Given the current consensus that the assumption of
accuracy of risk premia is false, the ECB reading of the principle of market
neutrality leads to the reduction of the manoeuvring space it is entitled to by
the Treaties and to the violation of its mandates. The application of such
reading in asset purchase programmes and liquidity operations is fuelling
financial instability and exposing the ECB to potential financial losses, since
climate change, if not mitigated, will have a disruptive effect on the
financial system and on the economy</span><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn40" name="_ftnref40" style="mso-footnote-id: ftn40;" title=""><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[40]</span></sup><!--[endif]--></span></span></sup></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">. In as far as the ECB secondary objectives
(Article 3(3) TEU) are concerned, it is worth mentioning the CSPP´s bias in
favour of polluters, as firms whose securities are purchased under the CSPP
have a disproportionate carbon footprint<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn41" name="_ftnref41" style="mso-footnote-id: ftn41;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[41]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>.
<o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; mso-color-alt: windowtext; padding: 0cm;">With its CSPP
the ECB actively influences the market, since keeping the prices low is due to
stimulate the demand. Therefore, though relative prices are kept unchanged, the
ECB intervention is not market neutral and this lack of neutrality has a
negative impact on EU climate goals, since carbon-intensive industries are
protected from the natural functioning of the price discovery mechanism via the
ECB market intervention. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">Such implicit subsidies
further distort pre-existing market failures, in an action that contributes to
the annulment of the EU and Member States´ environmental policies. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">Therefore, the ECB corporate purchases not only
infringe Article 3(3) TEU and Article 11 TFEU, but are also structurally
misaligned with EU commitments to the Paris climate agreement and do not
adequately reflect climate related financial risks<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn42" name="_ftnref42" style="mso-footnote-id: ftn42;" title=""><sup><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><sup><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[42]</span></sup><!--[endif]--></span></sup></a>.
With the introduction of the concept of market externality in the analysis,
which could occur, for example, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;">by linking the QE
eligibility criteria to the EU Green Taxonomy approved by the European
Parliament and the Council<a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftn43" name="_ftnref43" style="mso-footnote-id: ftn43;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[43]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>, the principle of market
neutrality could better serve its purpose, namely to operationalise the </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;">principle of an open market economy. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="font-size: 12pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><br /></span></p><p class="MsoListParagraph" style="line-height: 150%; margin-bottom: 12.0pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; margin-top: 6.0pt; margin: 6pt 0cm 12pt; text-align: justify;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 150%; mso-bidi-font-family: Arial;"><b>Claudia Dias Soares</b></span></p>
<div style="mso-element: footnote-list;"><!--[if !supportFootnotes]--><br clear="all" />
<hr align="left" size="1" width="33%" />
<!--[endif]-->
<div id="ftn1" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: normal; margin: 0cm; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref1" name="_ftn1" style="mso-footnote-id: ftn1;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[1]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;">The</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> literature has analysed the use of the
referred principle in the</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;"> design of
the quantitative easing (hereafter QE) policy of the Eurosystem vis à vis the
implementation of the same principle by the Federal Reserve (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Martijn
Boermans and Viacheslav Keshkov, “The impact of the ECB asset purchases on the
European bond market structure: Granular evidence on ownership concentration”,
DNB Working Paper N. 590, 2018; M. A. Boermans and R. Vermeulen, “Quantitative
easing and preferred habitat investors in the euro area bond market”, DNB
Working Paper N. 586, 2018; S. Carpenter, S. Demiralp, J., Ihrig and E. Klee,
“Analyzing Federal Reserve asset purchases: From whom does the Fed buy?”,
Journal of Banking & Finance, Vol. 52, 2015, 230–244</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;">), the Bank of England (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Martijn Boermans
and Viacheslav Keshkov, “The impact of the ECB asset purchases on the European
bond market structure: Granular evidence on ownership concentration”, DNB
Working Paper N. 590, 2018; M. A. Boermans and R. Vermeulen, “Quantitative
easing and preferred habitat investors in the euro area bond market”, DNB
Working Paper N. 586, 2018; M. A. Joyce, Z. Liu and I. Tonks, “Institutional
investors and the QE portfolio balance channel”, Journal of Money, Credit and
Banking, Vol. 49, N. 6, 2017, 1225–1246)</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;">, the Swiss National Bank (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Jens van ’t Klooster and Clément
Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the European
Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”, New
Political Economy, Vol. 25, N. 6, 865-879, 2020, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
[Last accessed 6 Feb 2021]. T. Jordan, “Comments on the SNB’s monetary and
investment policy”, Speech, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">09th Ordinary General Meeting of
Shareholders of the Swiss National Bank, 28 April 2017</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">, Swiss National
Bank, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.snb.ch/en/mmr/speeches/id/ref_20170428_tjn"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">https://www.snb.ch/en/mmr/speeches/id/ref_20170428_tjn</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
[Last accessed 8 Feb 2021]; A. Maechler, “Investment policy in times of high
foreign exchange reserves”, Speech, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">Money Market Event,
Zurich, 31 March 2016, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Swiss National Bank, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.snb.ch/en/mmr/speeches/id/ref_20160331_amr"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">https://www.snb.ch/en/mmr/speeches/id/ref_20160331_amr</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
[Last accessed 6 Feb 2021]; F. Zurbrügg, “The SNB’s investment policy: options
and limitations”, Speech, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">Money Market Event, Zurich, 27 March
2014, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Swiss
National Bank, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.snb.ch/en/mmr/speeches/id/ref_20140327_zur"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Swiss National Bank (SNB) - The
SNB's investment policy: options and limitations</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">)
[Last accessed 6 Feb 2021]).</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;"> and the Bank
of Japan (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Martijn
Boermans and Viacheslav Keshkov, “The impact of the ECB asset purchases on the
European bond market structure: Granular evidence on ownership concentration”,
DNB Working Paper N. 590, 2018; F M. A. Boermans and R. Vermeulen,
“Quantitative easing and preferred habitat investors in the euro area bond
market”, DNB Working Paper N. 586, 2018; M. S. Arslanalp and D. P. Botman,
“Portfolio rebalancing in Japan: Constraints and implications for quantitative
easing”, IMF Working Paper N. 186, 2015, 15-186; I. Fukunaga, N. Kato and J.
Koeda, “Maturity structure and supply factors in Japanese government bond
markets”, Monetary and Economic Studies, Vol. 4, 2015, 45–96)</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: Arial;">.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn2" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoListParagraphCxSpLast" style="line-height: normal; margin: 0cm; mso-add-space: auto; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref2" name="_ftn2" style="mso-footnote-id: ftn2;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[2]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Nicolas
Hercelin, “Why the ECB should go beyond ‘Market Neutrality’, Positive Money
Europe, 18 September 2019,</span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> available online:</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.positivemoney.eu/2019/09/ecb-market-neutrality-doctrine/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">https://www.positivemoney.eu/2019/09/ecb-market-neutrality-doctrine/</span></a></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last
accessed 6 Feb 2021]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">: </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">“Curiously, the market neutrality principle is mentioned in
the documentation of the ECB, but almost never in other central banks. We found
more than 70 occurrences of “market neutrality” on the ECB websites, and more
than 80 for “market neutral”. On the contrary, the Bank of England and the
Federal Reserve have less than 10. Moreover two later central banks mainly
refer to market neutrality in the context of non-monetary portfolio <span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">while the ECB mainly refers to their QE programmes</span>”<strong><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">.</span></strong></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn3" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref3" name="_ftn3" style="mso-footnote-id: ftn3;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[3]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Jens van ’t Klooster and Clément
Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the European
Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”, New
Political Economy, Vol. 25, N. 6, 865-879, 2020, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn4" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref4" name="_ftn4" style="mso-footnote-id: ftn4;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[4]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> <span style="color: #212121;">For example, </span><span style="color: #191919;">in early
2020, faced with the threats posed </span><span style="color: #121212;">by the
Corona crises and the anormal market conditions, the ECB did its best to ward
off a credit crunch by instead of buying a country’s assets in rough proportion
to the size of its GDP, as had been the case until then, buying more of those
of Italy and Spain (M. Bet, “Macron plot exposed in 'plan to get German
taxpayers to pay for political union'”, 17 January 2021, </span>available
online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.express.co.uk/news/world/1385040/emmanuel-macron-news-eu-france-germany-angela-merkel-political-union-spt"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Emmanuel Macron plot exposed in
'plan to get German taxpayers to pay for political union' | World | News |
Express.co.uk</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 2 Fev 2021]<span style="color: #121212;">).</span><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn5" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref5" name="_ftn5" style="mso-footnote-id: ftn5;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[5]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> European Parliament, Lagarde
recommended for ECB President by Economics and Monetary Affairs Committee,
04.09.2019, Press Releases, Written reply to Question n. 21, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.europarl.europa.eu/news/en/press-room/20190904IPR60306/economics-and-monetary-affairs-committee-recommend-lagarde-for-ecb-president"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">https://www.europarl.europa.eu/news/en/press-room/20190904IPR60306/economics-and-monetary-affairs-committee-recommend-lagarde-for-ecb-president</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">, [Last accessed 13
Nov 2021]<span style="color: #121212;">).</span><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn6" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref6" name="_ftn6" style="mso-footnote-id: ftn6;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[6]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Jens van ’t Klooster and Clément
Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the European
Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”, New
Political Economy, Vol. 25, N. 6, 865-879, 2020, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021], </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans"; mso-color-alt: windowtext;">874-875.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn7" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref7" name="_ftn7" style="mso-footnote-id: ftn7;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[7]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Court of Justice of the European
Union, <span style="background: white; color: #444444;">Case C‑62/14, Gauweiler and
Others, 16 June 2015,</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #444444; mso-bidi-font-family: "Segoe UI";">
ECLI:EU:C:2015:400, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">paragraph
59</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #444444; mso-bidi-font-family: "Segoe UI";">; also </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Court of Justice of
the European Union, Case C-493/17, Weiss and Others, 11 December 2018,
ECLI:EU:C:2018:1000, paragraph 60.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn8" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref8" name="_ftn8" style="mso-footnote-id: ftn8;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[8]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> <span style="background: white; color: #444444;">Statute of the European System of Central Banks and of the
European Central Bank, </span><span style="background: white; color: black; mso-color-alt: windowtext;">OJ 2012, C 326, 230</span><span style="background: white; color: #444444;">.</span><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn9" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref9" name="_ftn9" style="mso-footnote-id: ftn9;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[9]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> The principle of market
neutrality was expressly mentioned in Article 4(2) of the Guideline (EU)
2019/671 of the European Central Bank of 9 April 2019 on domestic asset and
liability management operations by the national central banks. <o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn10" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref10" name="_ftn10" style="mso-footnote-id: ftn10;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[10]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> <span style="background: white; color: #191919;">Yves Mersch, Speech at the Natixis Meeting of Chief Economists,
Paris, 23 June 2016, </span>available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2016/html/sp160623.en.html"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Monetary policy in the euro area:
scope, principles and limits (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #191919;"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 8 Feb
2021].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn11" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref11" name="_ftn11" style="mso-footnote-id: ftn11;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[11]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">ECB, ECB Economic
Bulletin, Issue 2/2019, 69 and 73 ff, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/ecbu/eb201902~a070c3a338.en.pdf?0dd6eac885afc8682567ddb4c7661a6d"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Economic Bulletin (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021]</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn12" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref12" name="_ftn12" style="mso-footnote-id: ftn12;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[12]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> ECB, “The ECB’s corporate sector
purchase programme: Its implementation and impact”, ECB Economic Bulletin,
Issue 4/2017, 40–45, 40, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/ebbox201704_02.en.pdf?340f4c91926353bb1a4b13187ec79afd"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">The ECB's corporate sector
purchase programme: its implementation and impact (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 14 Nov
2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn13" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref13" name="_ftn13" style="mso-footnote-id: ftn13;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[13]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Benoît</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;"> Cœuré, addressing the members of the <span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">French Parliament’s finance committee</span>, May 2019, quoted by</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">Nicolas Hercelin</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Positive Money Europe,
28 </span><span class="published"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">May 2019, available online: </span></span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.positivemoney.eu/2019/05/climate-coeure-hearing-french-parliament/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">https://www.positivemoney.eu/2019/05/climate-coeure-hearing-french-parliament/</span></a></span><span class="published"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">, </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 12 Nov
2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn14" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoNormal" style="background: white; line-height: normal; margin-bottom: 0cm; text-align: justify; vertical-align: baseline;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref14" name="_ftn14" style="mso-footnote-id: ftn14;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[14]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"> See, for example, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">Case C‑62/14,</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;"> OMT judgement,</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> 16 June 2015, which </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">Considerations 72 to
76 and 127 of the judgement <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">can be understood as an acknowledgement by the Court of the right
of the ECB to adopt a corrective monetary policy intervention in the market
based on its own assessment. </span>T<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">he Court accepted that (1) it
is up to the ECB to judge which conditions correspond to a neutral market (</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">Consideration 72)</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; border: 1pt none windowtext; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;"> and (2) the ECB is entitled
to correct what the institution assesses as a bad functioning of the market (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">Consideration 76)<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">.</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn15" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref15" name="_ftn15" style="mso-footnote-id: ftn15;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[15]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> 2 BvR 71/20, 2 BvR 72/20 CSPP,
Second Senate of 15 June 2020 - Rn. 1-30 -, available online:
ECLI:DE:BVerfG:2020:rk20200615.2bvr007120 [Last accessed 6 Feb 2021].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn16" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref16" name="_ftn16" style="mso-footnote-id: ftn16;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[16]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> ECB, “The ECB’s corporate sector
purchase programme: Its implementation and impact”, ECB Economic Bulletin,
Issue 4/2017, 40–45, 40, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/ebbox201704_02.en.pdf?340f4c91926353bb1a4b13187ec79afd"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">The ECB's corporate sector
purchase programme: its implementation and impact (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 14 Nov
2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn17" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref17" name="_ftn17" style="mso-footnote-id: ftn17;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[17]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Jens van ’t Klooster and Clément
Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the European
Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”, New
Political Economy, Vol. 25, N. 6, 865-879, 2020, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn18" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref18" name="_ftn18" style="mso-footnote-id: ftn18;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[18]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> See Decision (EU) 2016/948 of
the European Central Bank of 1 June 2016 on the implementation of the corporate
sector purchase programme (ECB/2016/16), OJ L 157, 15 June 2016, p. 28.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn19" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref19" name="_ftn19" style="mso-footnote-id: ftn19;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[19]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;"> “Deviating from market neutrality and
interfering with economic policy risks exposing the ECB to litigation. It is
not up to the central bank but to elected governments to decide which industry
is to be closed and when” (</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Yves
Mersch, “Climate change and central banking”, Workshop discussion:
Sustainability is becoming mainstream, Frankfurt, 27 November 2018, available
online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2018/html/ecb.sp181127.en.html"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Climate change and central
banking (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
[Last accessed 6 Feb 2021]</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">)</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn20" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref20" name="_ftn20" style="mso-footnote-id: ftn20;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[20]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> ECB, “The ECB’s corporate sector
purchase programme: Its implementation and impact”, ECB Economic Bulletin,
Issue 4/2017, 40–45, 40, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/ebbox201704_02.en.pdf?340f4c91926353bb1a4b13187ec79afd"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">The ECB's corporate sector purchase
programme: its implementation and impact (europa.eu)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 14 Nov
2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn21" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref21" name="_ftn21" style="mso-footnote-id: ftn21;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[21]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> For example, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: rgb(250, 250, 250); color: black; mso-bidi-font-family: Helvetica; mso-color-alt: windowtext;">Yannis
Dafermos, Daniela Gabor, Maria Nikolaidi, Adam Pawloff and Frank van Lerven<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;"><b>, </b>Decarbonising
is easy</span>. Beyond market neutrality in the ECB's corporate QE, <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">Greenpeace</span>,
<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">New</span> Economics <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">Foundation</span>
(NEF), SOAS University of London, University of the West of England and
University of Greenwich, 20 October 2020. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">See also </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Martijn Boermans and Viacheslav
Keshkov, “The impact of the ECB asset purchases on the European bond market
structure: Granular evidence on ownership concentration, DNB Working Paper N.
590, 2018; </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">W. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Arrata and B. Nguyen,
“Price impact of bond supply shocks: Evidence from the eurosystem’s asset
purchase program”, Banque de France Working Paper 623, 2017; and K. Schlepper,
H. Hofer, R. Riordan and A. Schrimpf, “Scarcity effects of QE: A
transaction-level analysis in the Bund market”, BIS Working Paper N. 625, 2017.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn22" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: normal; margin: 0cm; mso-add-space: auto; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref22" name="_ftn22" style="mso-footnote-id: ftn22;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[22]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Nik de Boer and
Jens van ’t Klooster, “The ECB, the courts and the issue of democratic
legitimacy after Weiss”, Preprint and unedited version of the article
forthcoming in the Common Market Law Review, volume 57 issue 6, 2020, available
online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3712579"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">The ECB, the Courts and the Issue
of Democratic Legitimacy After Weiss by Nik de Boer, Jens van 't Klooster ::
SSRN</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb 2021]; <a name="_Hlk63854231">M.
Marcussen, “Scientization of central banking: the politics of
a-politicization”, in K.H.F. Dyson and M. Marcussen (eds.), Central banks in
the age of the euro: Europeanization, convergence, and power, Oxford University
Press, 2009, 373–90.</a></span><span style="mso-bookmark: _Hlk63854231;"></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn23" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref23" name="_ftn23" style="mso-footnote-id: ftn23;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[23]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">Erik Jones, “The political independence of the
ECB in question”, 3 July 2019, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://erikjones.net/2019/07/03/the-political-independence-of-the-ecb-in-question/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; mso-bidi-font-family: Arial;">https://erikjones.net/2019/07/03/the-political-independence-of-the-ecb-in-question/</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 14 Nov 2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn24" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref24" name="_ftn24" style="mso-footnote-id: ftn24;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[24]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">Erik Jones, “The political independence of the
ECB in question”, 3 July 2019, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://erikjones.net/2019/07/03/the-political-independence-of-the-ecb-in-question/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; mso-bidi-font-family: Arial;">https://erikjones.net/2019/07/03/the-political-independence-of-the-ecb-in-question/</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 14 Nov 2020]</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn25" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref25" name="_ftn25" style="mso-footnote-id: ftn25;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[25]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Also </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">Stanislas
Jourdan</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">, “Ending the fiction:
Central Banks are not just technical institutions”, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="border: 1pt none windowtext; mso-bidi-font-family: Arial; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;">Positive
Money Europe</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">,<span class="published"><span style="border: 1pt none windowtext; mso-border-alt: none windowtext 0cm; padding: 0cm;"> 5 July 2019, </span></span>available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.positivemoney.eu/2019/07/ending-fiction-central-banks-not-technical-institutions/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; mso-bidi-font-family: Arial;">https://www.positivemoney.eu/2019/07/ending-fiction-central-banks-not-technical-institutions/</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 14 Nov 2020].<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn26" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref26" name="_ftn26" style="mso-footnote-id: ftn26;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[26]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Court of Justice of the European
Union, Case C-493/17, Weiss and Others, ECLI:EU:C:2018:1000, paragraph 60.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn27" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref27" name="_ftn27" style="mso-footnote-id: ftn27;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[27]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> See, for example, <a name="_Hlk63854131">Nik de Boer and Jens van ’t Klooster, “The ECB, the courts
and the issue of democratic legitimacy after Weiss”, Preprint and unedited
version of the article forthcoming in the Common Market Law Review, Vol. 57, N.
6, 2020, available online: </a></span><span style="mso-bookmark: _Hlk63854131;"></span><a href="https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3712579"><span style="mso-bookmark: _Hlk63854131;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">The
ECB, the Courts and the Issue of Democratic Legitimacy After Weiss by Nik de Boer,
Jens van 't Klooster :: SSRN</span></span><span style="mso-bookmark: _Hlk63854131;"></span></a><span style="mso-bookmark: _Hlk63854131;"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
[Last accessed 6 Feb 2021]; </span></span><span style="mso-bookmark: _Hlk63854131;"></span><span class="authors"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">Jens van ’t
Klooster and Clément Fontan</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">, “<span class="arttitle">The Myth of Market Neutrality: A
Comparative Study of the European Central Bank’s and the Swiss National Bank’s
Corporate Security Purchases”,</span> <span class="serialtitle">New Political
Economy, Vol. </span><span class="volumeissue">25, N. 6, 2020, </span><span class="pagerange">865-879, available online: </span></span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 6 Feb
2021]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">; </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Adolph, “Bankers,
Bureaucrats, and Central Bank Politics: The Myth of Neutrality”, Cambridge
Studies in Comparative Politics, Cambridge University Press, 2013.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn28" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: normal; margin: 0cm; mso-add-space: auto; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref28" name="_ftn28" style="mso-footnote-id: ftn28;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[28]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> For example, J.
Montecino and G. Epstein, “Did quantitative easing increase income
inequality?”, INET Working Paper Series No. 28, 2015, Institute for New
Economic Thinking; Bank of England, “The distributional effects of asset
purchases”, Quarterly Bulletin, 52, 2012, 254–66. As S. Strange, States and
Markets, Continuum, 1986.<span style="color: red;"><o:p></o:p></span></span></p>
</div>
<div id="ftn29" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref29" name="_ftn29" style="mso-footnote-id: ftn29;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[29]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> K. McNamara, “Rational fictions:
central bank independence and the social logic of delegation”, West European
Politics, Vol. 25, 2002, 47–76.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn30" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoListParagraph" style="line-height: normal; margin: 0cm; text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref30" name="_ftn30" style="mso-footnote-id: ftn30;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[30]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> For
example, Adam Tooze, “The Death of the Central Bank Myth”, Foreign Policy,
13.05.2020, </span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">available online: </span></span><span lang="EN-GB"><a href="https://foreignpolicy.com/2020/05/13/european-central-bank-myth-monetary-policy-german-court-ruling/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">https://foreignpolicy.com/2020/05/13/european-central-bank-myth-monetary-policy-german-court-ruling/</span></a></span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last
accessed 4 Dec 2020]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">.</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn31" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref31" name="_ftn31" style="mso-footnote-id: ftn31;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[31]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> W. Streeck and A. Schäfer,
Politics in the age of austerity, John Wiley & Sons, 2013.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn32" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref32" name="_ftn32" style="mso-footnote-id: ftn32;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[32]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span class="authors"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans"; mso-color-alt: windowtext;">Jens van ’t
Klooster and Clément Fontan</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: "Open Sans"; mso-color-alt: windowtext;">, “<span class="arttitle">The Myth of
Market Neutrality: A Comparative Study of the European Central Bank’s and the
Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”,</span> <span class="serialtitle">New Political Economy, Vol. </span><span class="volumeissue">25,
N. 6, 2020, </span><span class="pagerange">865-879, available online: </span></span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: "Open Sans";">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last accessed 6 Feb 2021]).<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn33" style="mso-element: footnote;">
<p style="background: white; margin: 0cm; text-align: justify; vertical-align: baseline;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref33" name="_ftn33" style="mso-footnote-id: ftn33;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: EN-GB;">[33]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"> </span><span class="authors"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">Jens van ’t
Klooster and Clément Fontan</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">, “<span class="arttitle">The Myth of Market
Neutrality: A Comparative Study of the European Central Bank’s and the Swiss
National Bank’s Corporate Security Purchases”,</span> <span class="serialtitle">New
Political Economy, Vol. </span><span class="volumeissue">25, N. 6, 2020, </span><span class="pagerange">865-879, available online: </span></span><span lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;">[Last accessed 6 Feb 2021]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">; and </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;">Adam Tooze, “The Death of the Central
Bank Myth”, Foreign Policy, 13.05.2020, </span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">available
online: </span></span><span lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"><a href="https://foreignpolicy.com/2020/05/13/european-central-bank-myth-monetary-policy-german-court-ruling/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="background: white; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">https://foreignpolicy.com/2020/05/13/european-central-bank-myth-monetary-policy-german-court-ruling/</span></a></span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> </span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;">[Last accessed 4 Dec 2020]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">).</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn34" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref34" name="_ftn34" style="mso-footnote-id: ftn34;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[34]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">Pierre Monnin, “</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Central banks should reflect
climate risks in monetary policy operations”, SUERF Policy Note Issue N. 41,
September 2018.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn35" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref35" name="_ftn35" style="mso-footnote-id: ftn35;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[35]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> N. Abidi and I. Miquel-Flores,
“Who benefits from the corporate QE? A regression discontinuity design
approach”, ECB Worling Paper No. 2145, 2018.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn36" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref36" name="_ftn36" style="mso-footnote-id: ftn36;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[36]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> B. G. Malkiel and E. F. Fama,
“Efficient capital markets: A review of theory and empirical work”, Journal of
Finance, Vol. 25, N. 2, 1970, 383-417; F. Black and M. Scholes, “The pricing of
options and corporate liabilities”, Journal of Political Economy, Vol. 81, N.
3, 1973, 637-654; R. C. Merton, “On the pricing of corporate debt: The risk
structure of interest rates”, Journal of Finance, Vol. 19, N. 2, 1974, 449-470.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn37" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref37" name="_ftn37" style="mso-footnote-id: ftn37;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[37]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial; mso-color-alt: windowtext;">NGFS, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">“NGFS First
Comprehensive Report. A Call for Action - Climate Change as a Source of
Financial Risk”, </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Helvetica; mso-color-alt: windowtext;">Network </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Helvetica; mso-color-alt: windowtext;">of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">, April 2019, 4.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn38" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref38" name="_ftn38" style="mso-footnote-id: ftn38;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[38]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Signe Krogstrup and William
Oman, Macroeconomic and Financial Policies for Climate Change Mitigation: A
Review of the Literature, IMF Working Paper Monetary and Capital Markets
Department Research Department WP/19/185, 2019.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn39" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref39" name="_ftn39" style="mso-footnote-id: ftn39;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[39]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> For example, Network for
Greening the Financial System, Creating green bond markets-insight, innovations
and tools from the emerging markets, October 2018.<o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn40" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref40" name="_ftn40" style="mso-footnote-id: ftn40;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[40]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> Patrick Honohan, "Should
Monetary Policy Take Inequality and Climate Change into Account?”, Peterson
Institute for International Economics Working Paper 19-18, October 2019: “If
central banks applied, to their own bond purchases, the new approach to
climate-related financial risk that they are pressing on private bankers, they
would reduce their purchases of bonds issued by carbon-intensive firms (…) </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;">is it consistent to tell the private sector
you should not invest in such asset because it involves a risk that this asset
becomes stranded because of climate change </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">(…)</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: black; mso-bidi-font-family: Arial;"> and at the same time saying that in the monetary
policy operations the asset purchase of the ECB, you are perfectly neutral and
you don’t distinguish between those type of assets?”. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Nicolas Hercelin, “Why the ECB
should go beyond ‘Market Neutrality’, Positive Money Europe, 18 September 2019,</span><span class="pagerange"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";"> available
online:</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
</span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.positivemoney.eu/2019/09/ecb-market-neutrality-doctrine/"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">https://www.positivemoney.eu/2019/09/ecb-market-neutrality-doctrine/</span></a></span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">
</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">[Last
accessed 6 Feb 2021]</span><span class="MsoHyperlink"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: #333333; mso-bidi-font-family: "Open Sans";">.</span></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn41" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref41" name="_ftn41" style="mso-footnote-id: ftn41;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[41]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> See for example Lisa Hanzl,
Oliver Picek und Joel Tölgyes, “Wie „grün“ sind die EZB Käufe österreichischer
Unternehmensanleihen?”, Momentum Institut, Policy Brief 23/2020, December 2020,
available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.momentum-institut.at/system/files/2020-12/pb_23.2020_1217_greenmonetarypolicy_0.pdf"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">pb_23.2020_1217_greenmonetarypolicy_0.pdf
(momentum-institut.at)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb 2021]; Jens van ’t Klooster
and Clément Fontan, “The Myth of Market Neutrality: A Comparative Study of the
European Central Bank’s and the Swiss National Bank’s Corporate Security Purchases”,
New Political Economy, Vol. 25, N. 6, 2020, 865-879, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://doi.org/10.1080/13563467.2019.1657077"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">10.1080/13563467.2019.1657077</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021]; Yannis Dafermos, Daniela Gabor, Maria Nikolaidi, Adam Pawloff and Frank
van Lerven, “Decarbonising is easy. Beyond market neutrality in the ECB's
corporate QE”, Greenpeace, New Economics Foundation (NEF), SOAS University of
London, University of the West of England and University of Greenwich, 20
October 2020; Patrick Honohan, "Should Monetary Policy Take Inequality and
Climate Change into Account?”, Peterson Institute for International Economics
Working Paper 19-18, October 2019; Stanislas Jourdan and Wojtek Kalinowski,
“Aligning Monetary Policy with the EU’s Climate Targets”, Report from Veblen
Institute for Economic Reforms and Positive Money Europe, April 2019; Sini
Matikainen, Emanuele Campiglio and Dimitri Zenghelis, “The Climate Impact of
Quantitative Easing”, Grantham Research Institute on Climate Change and the
Environment and Centre for Climate Change Economics and Policy (CCCEP) Policy
Paper, May 2017; Corporate Europe Observatory, “The ECB’s ‘quantitative easing’
funds multinationals and climate change”, Corporate Europe Observatory
[website], 12 December 2016, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://corporateeurope.org/en/economy-finance/2016/12/ecb-quantitative-easing-funds-multinationals-and-climate-change"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">The ECB’s ‘quantitative easing’
funds multinationals and climate change | Corporate Europe Observatory</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021].</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: red; mso-bidi-font-family: Arial;"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">Following an
information request placed by the </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.gla.ac.uk/media/Media_723215_smxx.pdf"><span color="windowtext" face=""Arial Narrow",sans-serif" style="text-decoration: none; text-underline: none;">Finance and Social Justice Project</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB">, the German
Bundesbank confirmed on 30 April 2020 that this continued to be the case
(Federica Agostini et al, “EU Treaties require Eurozone monetary policy to take
environmental objectives into account”, FSJ Project Policy Brief 1/2020, May
2020, University of Glasgow, available online: </span><span lang="EN-GB"><a href="https://www.gla.ac.uk/media/Media_723215_smxx.pdf"><span face=""Arial Narrow",sans-serif">Media_723215_smxx.pdf (gla.ac.uk)</span></a></span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> [Last accessed 6 Feb
2021])</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #333333; mso-bidi-font-family: Arial;">.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn42" style="mso-element: footnote;">
<p style="background: white; margin: 0cm; text-align: justify; vertical-align: baseline;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref42" name="_ftn42" style="mso-footnote-id: ftn42;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: "Times New Roman"; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: EN-GB;">[42]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="color: black; mso-color-alt: windowtext;"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: rgb(250, 250, 250); color: black; mso-bidi-font-family: Helvetica; mso-color-alt: windowtext;">Yannis
Dafermos, Daniela Gabor, Maria Nikolaidi, Adam Pawloff and Frank van Lerven,<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;"> “Decarbonising
is easy</span>. Beyond market neutrality in the ECB's corporate QE”, <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">Greenpeace</span>,
<span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">New</span> Economics <span face=""Arial Narrow",sans-serif" style="mso-bidi-font-family: Helvetica;">Foundation</span>
(NEF), SOAS University of London, University of the West of England and
University of Greenwich, 20 October 2020. </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
<div id="ftn43" style="mso-element: footnote;">
<p class="MsoFootnoteText" style="text-align: justify;"><a href="file:///D:/!alteDaten/Desktop/Temporario/Goethe%20Uni/ErziehungsWissenschaft/Ano%20letivo%202019%202020/2%20Semestre%20Ano%20letivo%2019%2020/M%2013%20SOZ/Brandl/Master/Soares_Claudia_The%20ECB%20&amp;%20the%20Market%20Neutrality%20Principle.docx#_ftnref43" name="_ftn43" style="mso-footnote-id: ftn43;" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><span style="mso-special-character: footnote;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="line-height: 107%; mso-ansi-language: EN-GB; mso-bidi-font-family: Arial; mso-bidi-language: AR-SA; mso-bidi-theme-font: minor-bidi; mso-fareast-font-family: Calibri; mso-fareast-language: EN-US; mso-fareast-theme-font: minor-latin;">[43]</span></span><!--[endif]--></span></span></span></a><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"> </span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #404040; mso-bidi-font-family: Arial;">Regulation (EU) 2020/852 (Taxonomy) on the establishment
of a framework to facilitate sustainable investment, </span><em><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #444444; mso-bidi-font-family: "Segoe UI";">OJ L 198, </span></em><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB" style="background: white; color: #404040; mso-bidi-font-family: Arial;">22 June 2020.</span><span face=""Arial Narrow",sans-serif" lang="EN-GB"><o:p></o:p></span></p>
</div>
</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-62573106856460155232013-08-28T08:02:00.000-07:002013-08-29T02:01:28.462-07:00Impostos ambientais em sentido próprio e impostos ambientais em sentido impróprio<h1 style="margin-left: 14.2pt;">
<a href="http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=2013721808883707205" name="_Toc160095969"></a><a href="http://www.blogger.com/blogger.g?blogID=2013721808883707205" name="_Toc426739155"><span lang="PT" style="font-size: 12.0pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-size: 10.0pt;">O
imposto ambiental</span></a><span lang="PT" style="font-size: 12.0pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-size: 10.0pt;">:
noção</span><span lang="PT" style="font-size: 12.0pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-size: 10.0pt;"><o:p></o:p></span></h1>
<div>
<span lang="PT" style="font-size: 12.0pt; line-height: 150%; mso-bidi-font-size: 10.0pt;">Fonte: </span><span style="font-family: 'Arial Narrow', sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">Cláudia Dias Soares (2001),
</span><i style="font-family: 'Arial Narrow', sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">O Imposto Ecológico – Contribuição para o
Estudo dos Instrumentos Económicos de Defesa do Ambiente</i><span style="font-family: 'Arial Narrow', sans-serif; font-size: 11pt; line-height: 115%;">, Coimbra Editora,
Coimbra, pp. 292-293</span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">O conceito de imposto, elaborado entre nós
exclusivamente pela doutrina<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn1" name="_ftnref1" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[1]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
e pela jurisprudência<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn2" name="_ftnref2" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[2]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
é composto de um elemento objectivo, um elemento subjectivo e um elemento
teleológico<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn3" name="_ftnref3" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[3]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Em termos objectivos, o imposto é uma prestação pecuniária<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn4" name="_ftnref4" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[4]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
unilateral, definitiva e <i>ex lege</i><a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn5" name="_ftnref5" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[5]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Numa perspectiva subjectivista, esta figura caracteriza-se por ser uma tal
prestação exigida a detentores de capacidade contributiva “a favor de entidades
que exerçam funções ou tarefas públicas”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn6" name="_ftnref6" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[6]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><sup>/<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn7" name="_ftnref7" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[7]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></sup>.
A nível teleológico, os impostos podem ter uma finalidade fiscal ou
extrafiscal, mas nunca uma finalidade sancionatória<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn8" name="_ftnref8" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[8]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Trata-se de um instituto jurídico-financeiro que se
deve regular pelo princípio da generalidade (“[o]s impostos são criados por
lei” – artigo 103º, nº 2, <i>ab initio</i>,
da CRP) e da equidade (“[o] sistema fiscal visa (…) uma repartição justa dos
rendimentos e da riqueza” – artigo 103º, nº 1, 2ª parte da CRP); sendo dotado
de uma função instrumental<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn9" name="_ftnref9" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[9]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
a qual se desdobra em dois aspectos: o de promover a recolha de fundos públicos
(“[o] sistema fiscal visa a satisfação das necessidades financeiras do Estado e
outras entidades públicas” – artigo 103º, nº 1 da CRP) e o de estimular a mudança
comportamental no sentido socialmente desejável (<i>v.g.</i>,<i> </i>“[a] tributação do
consumo visa adaptar a estrutura do consumo à evolução das necessidades do
desenvolvimento económico e da justiça social” – artigo 104º, nº 4 da CRP).
Esta função extrafiscal, ainda que não esteja expressa na CRP de forma tão
directa como a finalidade recaudatória, emerge não só de normas que a prevêem
para casos concretos, veja-se, <i>e.g.</i>,
o referido artigo 104º, nº 4, como também de preceitos constitucionais que
estabelecem princípios orientadores para a política económica e social, como
seja, por exemplo, o artigo 66º, nº 2<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn10" name="_ftnref10" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[10]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
O princípio do Estado social traduz-se na assumpção pelo Estado, a nível
constitucional, de uma tarefa de conformação económica, social e cultural da
sociedade. Tarefa essa que é entendida como uma sua função fundamental. Um
Estado fiscal não se limita a dirigir (<i>Steuerung
durch Recht, Lenkungsrecht</i>) e a coordenar a economia através da intervenção
e do estímulo, ele é também dotado de instrumentos de transformação e
modernização das estruturas económico-sociais<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn11" name="_ftnref11" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[11]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
O princípio da democracia económica e social, enquanto “<i>impulso</i>”, “exige positivamente ao legislador (e aos outros órgãos
concretizadores) a prossecução de uma política em conformidade com as normas concretamente
impositivas da Constituição”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn12" name="_ftnref12" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[12]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
E o sistema tributário no seu conjunto representa um dos instrumentos de que o
Estado dispõe para prosseguir as tarefas de que a Constituição o incumbe<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn13" name="_ftnref13" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[13]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Instrumento esse que se mostra estrutural e funcionalmente adequado à
realização dos direitos sociais<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn14" name="_ftnref14" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[14]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
entre os quais se inclui o direito a um ambiente saudável<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn15" name="_ftnref15" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[15]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Os tributos ecológicos, enquanto mecanismos eficazes e eficientes de protecção
ambiental, seriam, então, um meio de que o Estado se serviria para exercer as
funções preventiva, restauradora e promocional (“política ambiental
estrutural”)<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn16" name="_ftnref16" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[16]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
que lhe cabem em relação ao ambiente, garantindo um “ambiente de vida humano,
sadio e ecologicamente equilibrado” (artigo 66º, nº 1 da CRP) e promovendo uma
igualdade real entre os cidadãos, como prescrevem as alíneas d) e e) do artigo
9º da CRP, de uma forma consentânea com o “aproveitamento racional dos
recursos” (artigos 66º, nº 2, alínea d) e 81º, alínea m) da CRP) e com a “plena
utilização das forças produtivas” (artigo 81º, alínea c) da CRP)<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn17" name="_ftnref17" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[17]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Isso mesmo reconhece, desde a quarta revisão constitucional, a CRP (artigo 66º,
nº 2, alínea h) quando incumbe o Estado de “[a]ssegurar que a política fiscal
compatibilize desenvolvimento com protecção do ambiente e qualidade de vida”.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoBodyTextIndent3" style="margin-left: 14.2pt;">
<span lang="PT"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A defesa
do ambiente visa promover a justiça social e assegurar a igualdade de
oportunidades, quer na sua máxima generalizante ou igualitária (todos os
indivíduos devem ter acesso às utilidades ambientais) quer na sua máxima
individualizante ou diferenciante (quem não polui não pode ser objecto do mesmo
tratamento que quem polui)<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn18" name="_ftnref18" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[18]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
E a Constituição, no artigo 81º, alínea b), admite que a política fiscal é um
dos instrumentos a que o Estado pode recorrer para o conseguir<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn19" name="_ftnref19" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[19]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Com o tributo ambiental é, pois, uma realização da justiça aquilo que se
prossegue. Uma vez que através do seu uso garante-se que as condições de
igualdade são reais e efectivas, removendo-se os obstáculos que as dificultem,
contribui-se para o funcionamento eficiente dos mercados (artigo 81º, alínea e)
da CRP) e assegura-se a equilibrada concorrência entre as empresas (artigo 81º,
alínea e) da CRP). Assim, se, por exemplo, uma empresa suportou custos
acrescidos para implementar um sistema de depuração das suas emissões poluentes,
a imposição de um tributo à sua concorrente que não fez o mesmo e que, por
isso, está em condições de colocar o seu produto no mercado a um preço mais
competitivo é apenas justo<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn20" name="_ftnref20" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[20]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Tal como é justo que se obrigue aqueles que mais contribuem para o actual nível
de poluição a suportar uma parte proporcionalmente superior das despesas
públicas a que tal degradação ambiental dá causa, como sejam, por exemplo, os
gastos que o Estado realiza no sector da saúde. Um bem cujos custos estejam a
ser parcialmente suportados pela sociedade no seu conjunto (externalidades
negativas) é subvencionado, ficando o seu produtor em condição de o oferecer a
um preço mais reduzido do que o de outros bens que, embora com as mesmas
características, não beneficiem dessa ajuda. E se o preço de um bem poluente é
reduzido, a sua procura vai ser mais intensa do que a dos seus substitutos. Uma
forma de corrigir esta ineficiência e de repor as condições de igualdade será
tributar o produto ao qual estejam associados custos externos<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn21" name="_ftnref21" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[21]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoBodyTextIndent3" style="margin-left: 14.2pt;">
<span lang="PT"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Em termos puramente económicos, o objectivo de um
imposto ambiental é atribuir um preço ao que anteriormente não o tinha, o
ambiente<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn22" name="_ftnref22" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[22]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Porquanto, aquele representa uma variável de decisão privilegiada para a gestão
do ambiente e para a avaliação do impacto da actividade humana sobre o
ecossistema. Pelo menos é deste modo, como um preço, que um tributo ecológico é
suposto actuar. Pois, se as externalidades estão a ser produzidas num valor
superior ao desejado, gerando poluição, numa economia de mercado isso quer dizer,
adoptando uma perspectiva macroeconómica agregada (<i>top-down</i>), que o preço das emissões é demasiado baixo<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn23" name="_ftnref23" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[23]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Atente-se, agora, no aspecto teleológico do imposto.
Porquanto, é a finalidade que preside à sua criação, e não o seu facto gerador,
que permite qualificá-lo como ambiental<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn24" name="_ftnref24" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[24]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><sup>/<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn25" name="_ftnref25" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[25]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>/<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn26" name="_ftnref26" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[26]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></sup>.
Pois, de outro modo, ou a sua classificação como instrumento de defesa do
ambiente estaria comprometida, devido à semente de potencial ineficácia que uma
definição fundada nesse outro critério depositaria no seu seio, por ser
perturbada a ideia de prevenção que deve presidir à abordagem ambiental, ou, <i>in extremis</i>, todos os impostos seriam
ambientais, já que viver é poluir. Pode, assim, classificar-se como tributo
ecológico um imposto cujo facto gerador não expresse directamente um acto de
degradação ambiental (<i>v.g.</i>, aquele
que grave a aquisição de gasolina ou de sacos de plástico)<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn27" name="_ftnref27" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[27]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Tal como se pode negar o epíteto de ecológico a um imposto que, embora
incidindo sobre realidades geradoras de dano ambiental, vise objectivos
a-ambientais.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Os tributos ambientais podem prosseguir uma finalidade
recaudatória (<i>reine
Umweltfinanzierungsabgaben</i>) – redistributiva – ou uma finalidade
extrafiscal (<i>reine Lenkungssteuern</i>)<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn28" name="_ftnref28" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[28]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
– incentivante<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn29" name="_ftnref29" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[29]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><sup>/<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn30" name="_ftnref30" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[30]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></sup>.
Ambas as modalidades permitem realizar uma internalização das externalidades e
têm um efeito estimulante, ainda que em grau diverso<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn31" name="_ftnref31" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[31]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Mas enquanto os primeiros, mais frequentes, visam recolher fundos a aplicar na
despesa pública de natureza ambiental<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn32" name="_ftnref32" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[32]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
operando, simultaneamente, uma redistribuição dos custos associados à defesa do
equilíbrio ecológico por todos os sujeitos, em conformidade com a “quota-parte
[de responsabilidade de cada um] nas despesas das medidas colectivas”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn33" name="_ftnref33" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[33]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
já que, apesar de todos serem poluidores, uns são-o mais do que outros<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn34" name="_ftnref34" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[34]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>;
os segundos pretendem, em primeiro lugar, “incitar o poluidor a tomar por si
próprio, pelo menor custo, as medidas necessárias para reduzir a poluição”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn35" name="_ftnref35" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[35]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
escolhendo vias alternativas de actuação, ainda que o façam sem deixar de
colher receitas, isto é, re(dis)tribuindo os custos da poluição. Segundo
CASALTA NABAIS<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn36" name="_ftnref36" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[36]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>,
estes últimos, que o autor denomina como “tributos de conformação ambiental”,
podem, por sua vez, dividir-se em tributos ambientais de orientação, de
utilização e de compensação. Os tributos ambientais de orientação teriam por
objectivo “impedir encargos ambientais ou desenvolver comportamentos
filoambientais”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn37" name="_ftnref37" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[37]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Os tributos ambientais de utilização destinar-se-iam a “contribuir para a
utilização de bens e meios ambientais”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn38" name="_ftnref38" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[38]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Por último, os tributos que visam “compensar economicamente as vantagens
(expressas em menores custos) resultantes da utilização dos meios ambientais
pelos seus utilizadores sem a adopção das correspondentes medidas de protecção
ambiental”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn39" name="_ftnref39" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[39]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
integrariam a terceira subcategoria identificada. Não se encontra, porém, um
motivo para a distinção, já que, a final, todos se destinam a orientar
comportamentos<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn40" name="_ftnref40" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[40]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
– ou desviando-os de tipologias antiecológicas ou impulsionando-os no sentido
de tipologias ecológicas. Além de que “contribuir para a utilização de bens e
meios ambientais” não é mais do que “desenvolver comportamentos filoambientais”
e “impedir encargos ambientais” sem recorrer a proibições só é possível
mediante a anulação dos benefícios que os agentes económicos possam auferir com
a produção desses encargos.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Será talvez preferível limitarmo-nos a distinguir
entre <b><i>impostos ambientais em sentido próprio,</i></b> aqueles que visam, directamente,
promover uma alteração de comportamentos<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn41" name="_ftnref41" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[41]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><sup>/<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn42" name="_ftnref42" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[42]</span></span><!--[endif]--></span></span></a></sup>,
e <b><i>impostos ambientais em sentido impróprio</i></b>, aqueles que têm como objectivo
primeiro a obtenção de receitas a aplicar em projectos de defesa ecológica<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn43" name="_ftnref43" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[43]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
“Em sentido impróprio” porque se o objectivo é a captação de meios a utilizar
na realização da política ecológica, eles serão, em princípio, tão “ambientais”
quanto qualquer outro tributo que permita recolher meios financeiros para a
prossecução do fim em causa<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn44" name="_ftnref44" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[44]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Só se distinguindo o seu contributo para o equilíbrio ecológico do dos impostos
fiscais em geral quando, sem deixarem de apresentar como primeira finalidade a
captação de receitas, e não o estímulo à adopção de condutas mais sustentáveis,
tenham por objecto situações ou actividades que causem dano ao ambiente,
internalizando as externalidades. Esta espécie de tributos relega, assim, para
segundo plano aquela que deve ser a principal via de tratamento do problema
ecológico: a prevenção.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Assim, também os quatro objectivos que são atribuídos
por CARLOS LOBO<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn45" name="_ftnref45" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[45]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
aos impostos ambientais se podem reduzir às duas finalidades apontadas. Os
gravames que visam a “realização de receitas para financiar a acção de
organismos estatais”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn46" name="_ftnref46" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[46]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
têm uma feição claramente recaudatória. Tal como a têm aqueles com os quais se
pretende “substituir parcialmente os impostos que recaiam sobre o factor
trabalho”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn47" name="_ftnref47" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[47]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Pois, o que está aqui em causa é o modo como se vão aplicar os recursos obtidos
com a cobrança do imposto. Os tributos que visam a “promoção de uma melhor
eficiência energética”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn48" name="_ftnref48" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[48]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
têm um cariz extrafiscal de incentivo. Já aqueles que buscam a “interiorização
dos custos”<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn49" name="_ftnref49" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[49]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>
representam uma simbiose entre as duas funções. Porquanto, com eles não só se
pretende obter os meios financeiros necessários à reparação pelo Estado dos
danos causados ao ambiente, como também, através da integração deste custo no
processo decisório do agente económico, promover a mudança comportamental para
modos mais sustentáveis<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn50" name="_ftnref50" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[50]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: 150%; margin-left: 14.2pt; text-align: justify; text-indent: 1.0cm;">
<span lang="PT" style="line-height: 150%;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="font-size: small;">O desenho dos tributos ambientais deve, no entanto,
fazer-se tendo em atenção, predominantemente, uma das funções que eles são
susceptíveis de prosseguir, e não as duas em simultâneo</span><a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn51" name="_ftnref51" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[51]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span style="font-size: small;">.
Uma vez que a intenção recaudatória exerce uma influência distorcedora sobre a
configuração do imposto enquanto promotor da alteração de comportamentos</span><a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftn52" name="_ftnref52" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span style="line-height: 150%; mso-ansi-font-size: 12.0pt;"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT">[52]</span></span><!--[endif]--></span></span></a>.
Porquanto, um imposto que vise a obtenção de recursos tem como finalidade
manter estável a receita cobrada, ao passo que um que se destine a estimular a
adopção de atitudes mais sustentáveis terá a sua eficácia dependente da redução
dessa ao mínimo possível, sendo, mesmo, o ideal uma receita nula.</span><span style="font-size: small;"><o:p></o:p></span></span></div>
<br />
<div>
<!--[if !supportFootnotes]--><br clear="all" />
<hr align="left" size="1" width="33%" />
<!--[endif]-->
<br />
<div id="ftn1">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref1" name="_ftn1" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[1]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Ver, entre outros, ALEXANDRE DO AMARAL, <i>Direito Fiscal</i>, 1959-1960, pp. 113-131, CARDOSO DA COSTA, <i>Curso...</i>, 1972, em especial pp. 4-19,
ALBERTO XAVIER, <i>Manual...</i>, 1974, Vol.
I, pp. 35-43, PITTA E CUNHA, <i>Direito
Fiscal…</i>, 1974, pp. 25-31, BRAZ TEIXEIRA, <i>Princípios...</i>, 1979, pp. 35-43, MANUEL PIRES, <i>Direito Fiscal</i>, 1980-1981, pp. 3-13, VÍTOR FAVEIRO, <i>Noções Fundamentais...,</i> 1984, Vol. I,
pp. 197-205, SOARES MARTÍNEZ, <i>Direito
Fiscal,</i> 1995, pp. 26-34, TEIXEIRA RIBEIRO, <i>Lições de Finanças Públicas</i>, 1995, pp. 258-260, LEITE DE CAMPOS e
LEITE DE CAMPOS, <i>Direito Tributário</i>,
1996, pp. 22-27, SÁ GOMES, <i>Manual...</i>,
1997, Vol. I, pp. 59-71, SOUSA FRANCO, <i>Finanças
Públicas…</i>, 1997, Vol. II, pp. 71-73, e CASALTA NABAIS, <i>O Dever…, </i>1998, pp. 223-251.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn2">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref2" name="_ftn2" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[2]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Cf., entre outros, acórdãos ns. 11/83, 48/84, 141/85, 76/88, 322/89,
26/92 do Tribunal Constitucional e Acórdão n.º 446/98 do STA, de 11 de
Fevereiro de 1998. Para uma análise da jurisprudência do Tribunal
Constitucional, veja-se CASALTA NABAIS, “Jurisprudência do Tribunal
Constitucional em Matéria Fiscal”, 1993, pp. 247-290.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn3">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref3" name="_ftn3" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[3]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> BRAZ TEIXEIRA, <i>Finanças
Públicas…</i>, 1990, pp. 257-268, e CASALTA NABAIS, <i>O Dever…,</i> 1998, pp. 223-226.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn4">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref4" name="_ftn4" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[4]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Sobre o maior rigor metodológico, mas menor utilidade prática, do
recurso ao conceito de patrimonialidade na definição de imposto, consulte-se,
entre outros, PITTA E CUNHA, <i>Direito
Fiscal…</i>, 1974, pp. 25-26, e CASALTA NABAIS, <i>O Dever…, </i>1998<i>, </i>p. 224.
SOARES MARTÍNEZ, <i>Direito Fiscal,</i>
1995,<i> </i>pp. 28-29, opta, no entanto,
por acentuar a natureza patrimonial da relação jurídica de imposto,
considerando como sendo não essencial, ainda que se verifique na generalidade
dos casos, a sua natureza pecuniária. Neste último sentido também se pronuncia
MANUEL PIRES, <i>Direito Fiscal</i>,
1980-1981, pp. 7-8, e PAMPLONA CÔRTE-REAL, <i>Curso...</i>,
1982, Vol. I, pp. 157-160.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn5">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref5" name="_ftn5" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[5]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Tem-se recorrido à noção de coactividade para expressar a mesma ideia.
Contudo, em sentido técnico, este conceito refere-se “não à fonte de obrigação,
à sua génese, mas ao cumprimento, à possibilidade que o credor tem de usar da
força (pública) para obter o que não for espontaneamente cumprido”, pelo que
não se pode considerar uma especificidade da obrigação fiscal – LEITE DE CAMPOS
e LEITE DE CAMPOS, <i>Direito Tributário</i>,
1996, p. 24. Leia-se SOARES MARTÍNEZ, <i>Direito
Fiscal, </i>1995<i>, </i>p. 33: “[n]ão será
voluntária a sujeição ao imposto; mas são geralmente voluntários os factos de
que aquela resulta. Não parece, pois, que a <i>obrigatoriedade</i>
deva caracterizar o imposto; do ponto de vista jurídico, pelo menos”. E, no
mesmo sentido, PITTA E CUNHA, <i>Direito
Fiscal…</i>, 1974, pp. 30-31, que esclarece que “[o] que é essencial à figura
do imposto (…) é que a exigência da prestação se funde numa norma legal (…)”.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn6">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref6" name="_ftn6" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[6]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> CASALTA NABAIS, <i>O Dever…, </i>1998,
p. 225.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn7">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref7" name="_ftn7" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[7]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Note-se que a doutrina tende a classificar como impostos as prestações
exigidas por entidades públicas com carácter geral. Ver, neste sentido, SOARES
MARTÍNEZ, <i>Direito Fiscal,</i> 1995, pp.
38-39, que recorre a esse critério para distinguir o imposto das contribuições
especiais. Contudo, há quem entenda que os impostos que se destinam a financiar
“tarefas públicas muito <i>especiais</i>”
não deixam de se considerar como tal, ainda que sejam impostos especiais em
relação aos quais o princípio da legalidade fiscal é afastado. Ver, neste
sentido, relativamente aos “impostos associativos”, CASALTA NABAIS, <i>O Dever…, </i>1998<i>, </i>pp. 225 e 258-259. <o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn8">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref8" name="_ftn8" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[8]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Ver, entre outros, ALEXANDRE DO AMARAL, <i>Direito Fiscal</i>, 1959-1960, p. 128, ALBERTO XAVIER, <i>Manual...</i>, 1974, Vol. I, p. 35, PITTA E
CUNHA, <i>Direito Fiscal…</i>, 1974, pp.
26-27, BRAZ TEIXEIRA, <i>Princípios...</i>,
1979, p. 35, SOUSA FRANCO, <i>Finanças
Públicas…</i>, 1997, pp. 261-262, SOARES MARTÍNEZ, <i>Direito Fiscal,</i> 1995<i>, </i>em
especial pp. 27-30 e 32-34, TEIXEIRA RIBEIRO, <i>Lições de Finanças Públicas</i>, 1995, p. 258, LEITE DE CAMPOS e LEITE
DE CAMPOS, <i>Direito Tributário</i>, 1996,
pp. 26-27, SÁ GOMES, <i>Manual...</i>, 1997,
Vol. I, p. 59, e CASALTA NABAIS, <i>O
Dever…,</i> 1998<i>, </i>pp. 224-226.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn9">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref9" name="_ftn9" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[9]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Ver, por todos, GIANNINI, <i>Instituciones
de Derecho Tributario</i>, 1957, p. 4.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn10">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref10" name="_ftn10" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[10]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Leia-se, <i>v.g.</i>, SOUSA FRANCO,
“Sobre a Constituição Financeira de 1976-1982”, 1983, pp. 110-111.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn11">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref11" name="_ftn11" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[11]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> GOMES CANOTILHO, <i>Direito
Constitucional…</i>, 1997, p. 327. Este autor diferencia entre funções de
Estado de terceira ordem (“intervenções qualitativas na ordem económica
existente”), funções de Estado de segunda ordem (“política de ‘intervenção’ e
‘estímulo’ com o fim de criar instrumentos de ‘integração’ necessários à
organização capitalista da economia”) e funções de Estado de primeira ordem
(“manutenção de uma ordem-quadro para o exercício de liberdade política e
económica”) – <i>ibidem</i>, p. 326. Ver,
ainda, CASALTA NABAIS, <i>O Dever…</i>,
1998, p. 573.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn12">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref12" name="_ftn12" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[12]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> GOMES CANOTILHO, <i>Direito
Constitucional…</i>, 1997, p. 328.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn13">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref13" name="_ftn13" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[13]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> “Com efeito, incumbindo ao Estado regular a economia, a política
fiscal é um instrumento normal da política económica. (…) Aliás, tendo em conta
a coesão global da constituição financeira com a constituição económica e a
necessária subordinação do sistema fiscal ao sistema económico, é
juridico-constitucionalmente irrelevante a distinção, tradicionalmente
assinalada na doutrina, entre <i>impostos fiscais</i>
– isto é, os que têm por finalidade a obtenção de receitas – e <i>impostos extrafiscais</i> – isto é, os que
têm por finalidade outros objectivos, sendo o efeito-cobrança um simples meio”
– GOMES CANOTILHO e VITAL MOREIRA, <i>Constituição
da República Portuguesa Anotada</i>, 1993, p. 458. <o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn14">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref14" name="_ftn14" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[14]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> FICHERA, <i>Imposizione ed
Extrafiscalità…</i>, 1973, pp. 55-56.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn15">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref15" name="_ftn15" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[15]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Cf. artigo 66º, n.º 2 da CRP. A nível comunitário, a aceitação do uso
de “disposições de natureza essencialmente fiscal” para proteger o ambiente
está prevista no artigo 175º, n.º 2 do Tratado CE. <o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn16">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref16" name="_ftn16" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[16]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> JIMÉNEZ HERNÁNDEZ, <i>El Tributo
Como Instrumento…</i>, 1998, p. 36.<i><o:p></o:p></i></span></div>
</div>
<div id="ftn17">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref17" name="_ftn17" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[17]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Para maiores desenvolvimentos sobre o ambiente como fim do Estado,
leia-se GOMES CANOTILHO, <i>Procedimento
Administrativo…</i>, 1991, pp. 8-9.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn18">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref18" name="_ftn18" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[18]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Sobre o conteúdo normativo do princípio da igualdade, consulte-se
BARBOSA DE MELO, <i>Introdução…</i>, 1983,
pp. 112-113.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn19">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref19" name="_ftn19" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[19]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Este mesmo reconhecimento encontra-se, especificamente no domínio
ambiental, nos artigos 23º, n.º 1, alínea e) e 24º, n.º 1, alínea c) da LBA.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn20">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref20" name="_ftn20" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[20]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Consulte-se ALONSO GONZALEZ, <i>Los
Impuestos Autonómicos…</i>, 1995, pp. 42-43.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn21">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref21" name="_ftn21" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[21]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Ver, neste sentido, entre outros, TISCHLER, <i>Umweltökonomie</i>, 1994, pp. 30-31.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn22">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref22" name="_ftn22" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[22]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> O meio ambiente é constituído por activos que têm um valor económico,
mas que por apresentarem um valor de troca nulo, apesar do seu elevado valor de
uso, tendem a ser destruídos. Ainda que o benefício que se possa obter com o
seu estrago seja muito inferior ao valor de troca que os mesmos deveriam
integrar – CARBAJO VASCO, <i>La Imposición
Ecológica…</i>, 1993, p. 268. Seja o ambiente um bem livre, sendo o seu preço
nulo, seja um bem essencial, sendo o seu preço infinito, a nível económico ele
só passa a ter um preço “pagável” no momento subsequente à aplicação de
recursos na sua defesa (preço de mercado) ou à cobrança de um valor pela
produção de emissões poluentes (preço negativo). Quando isto não acontece, ou
enquanto isto não acontece, o conceito de preço (“não pagável”) a utilizar
neste domínio pode assumir uma de três acepções: micro-preço implícito,
preço-intensidade ou macro-preço implícito. Ver, para maiores desenvolvimentos,
PILLET, <i>Prix Non Payés…</i>, 1990, pp.
321-322. O que se visa com os impostos ecológicos é conferir às funções
ambientais, tanto quanto seja possível, um preço “pagável”.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn23">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref23" name="_ftn23" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[23]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> CARLOS LOBO, <i>Imposto Ambiental…</i>,
1994, p. 45.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn24">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref24" name="_ftn24" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[24]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Ver, neste sentido, CARBAJO VASCO, <i>Instrumentos
Económicos…</i>, 1995, p. 977, e PAULUS, <i>The
Feasibility…</i>, 1995, pp. 51-52, que distingue entre “impostos ambientais”,
aqueles cuja primeira finalidade é a defesa do equilíbrio ecológico, e “impostos
ambientalmente relevantes”, aqueles cuja base de incidência se traduz numa
realidade poluente. OCDE, <i>Taxation and
the Environment…,</i> 1993, p. 28, por sua vez, chama aos primeiros “impostos
ambientais directos” e aos segundos, nos quais a maioria dos países parece
concentrar a sua atenção, “impostos ambientais indirectos”.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn25">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref25" name="_ftn25" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[25]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> A definição utilizada pelo EUROSTAT, ATW-Research, 1996, Vol. 2, pp.
5-6, é, no entanto, fundada na base de tributação, e não na finalidade do
gravame. Segundo o referido organismo comunitário, entende-se por eco-imposto
aquele cuja “base tributável é uma unidade física (ou algo que seja um
sucedâneo dela) de um determinado elemento que se provou ser especialmente
danoso para o ambiente quando usado ou libertado”. A mesma definição é
utilizada pela Comissão Europeia – COM(97) 9 final, de 26 de Março de 1997, p.
4. Ainda neste sentido, veja-se OSCULATI, <i>La
Tassazione…</i>, 1979, p. 1, que, no entanto, se limita a seguir a posição das
referidas organizações internacionais sem a questionar.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn26">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref26" name="_ftn26" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[26]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Note-se que não existe uma definição de “imposto ambiental” que seja
unanimemente aceite (OCDE, <i>Environmental
Taxes…</i>, 1997, p. 29). O que conduz a que, em determinados aspectos, se
chegue a conclusões diferentes daquelas a que outros, partindo de uma diferente
caracterização da figura em causa, chegam.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn27">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref27" name="_ftn27" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[27]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> JIMÉNEZ HERNÁNDEZ,<i> </i>“Hecho
imponible o finalidad. Qué califica a un tributo como ecológico?”, 1998, pp.
373-374.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn28">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref28" name="_ftn28" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[28]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> GOSCH, <i>Juristische Beurteilung…</i>,
1990, p. 207.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn29">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref29" name="_ftn29" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[29]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Consulte-se, entre outros, OSCULATI, <i>La Tassazione…</i>, 1979, pp. 34-35, HENDLER, <i>Umweltabgaben…</i>, 1990, pp. 581-585, e MAGLIA e SANTOLOCI, <i>Il Codice dell´Ambiente</i>, 1996, p. 2111.
Também a Comunicação da Comissão anexa à Recomendação 75/436 (EUROATOM, CECA,
CEE), JOCE n.º L 194 de 25 de Julho de 1975, pp. 1-4, ponto 4, reconhece aos
tributos ambientais as duas funções referidas. CARLOS LOBO, <i>Impostos Ambientais</i>, 1995, p. 85,
parece, no entanto, esquecer a função incentivante dos impostos ambientais,
apontando-lhes apenas os objectivos de realização de receitas e de
internalização de custos. O imposto sueco sobre as emissões de óxido de azoto,
cujas receitas são integralmente devolvidas aos contribuintes com base na sua
produção de energia, e o imposto belga sobre produtos poluentes, que apenas grava
aqueles bens para os quais existam no mercado substitutos mais ecológicos, são
exemplos de gravames com um puro objectivo incentivante – EKINS (rel.), <i>Environmental Taxes & Charges…</i>,
1996,<i> </i>p. 5.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn30">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref30" name="_ftn30" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[30]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Os impostos ambientais podem, assim, reflectir a dupla natureza que
está implícita no direito ao ambiente enquanto direito social (GOMES CANOTILHO
e VITAL MOREIRA, <i>Constituição da
República Portuguesa Anotada</i>, 1993, p. 348): por um lado, na sua faceta
redistributiva, são aptos a disponibilizar ao Estado os meios necessários à
realização daquele direito, por outro, na sua faceta incentivadora, fornecem
aos agentes económicos o estímulo que actua no sentido de prevenir a sua
perturbação. Leia-se, ainda, GOMES CANOTILHO, “Tomemos a Sério os Direitos
Económicos, Sociais e Culturais”, 1991, <i>inter
alia</i>, pp. 479-480.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn31">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref31" name="_ftn31" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[31]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> OSCULATI, <i>La Tassazione…</i>,
1979, p. 35.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn32">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref32" name="_ftn32" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[32]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Impostos com um intuito recaudatório de âmbito geral, isto é, que se
destinam a obter receitas para o Estado aplicar, indiferenciadamente, na
realização de qualquer uma das suas funções, ainda que incidam sobre bens ou
comportamentos insustentáveis, não podem ser denominados de ambientais. A sua
apresentação como tal só pode ter como objectivo a busca de um apoio político
para a sua cobrança através do engano do cidadão. <o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn33">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref33" name="_ftn33" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[33]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Recomendação 75/436 (EUROATOM, CECA, CEE), JOCE n.º L 194 de 25 de
Julho de 1975, pp. 1-4, ponto 4, alínea b).<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn34">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref34" name="_ftn34" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[34]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Para maiores desenvolvimentos, leia-se OSCULATI, <i>La Tassazione…</i>, 1979, pp. 115-122, que considera ser esta espécie
de imposto ambiental o mais adequado sempre que o recurso a estratégias
colectivas de eliminação das emissões poluentes, prosseguidas pelo Estado, se
revele menos custosa do que a adopção pelos agentes económicos de medidas
individuais de descontaminação.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn35">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref35" name="_ftn35" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[35]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Recomendação 75/436 (EUROATOM, CECA, CEE), JOCE n.º L 194 de 25 de
Julho de 1975, pp. 1-4, ponto 4, alínea b).<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn36">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref36" name="_ftn36" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[36]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> CASALTA NABAIS, <i>O Dever…</i>,
1998, p. 267.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn37">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref37" name="_ftn37" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[37]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn38">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref38" name="_ftn38" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[38]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn39">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref39" name="_ftn39" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[39]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn40">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref40" name="_ftn40" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[40]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Como reconhece CASALTA NABAIS, <i>ibidem</i>,
quando afirma que “estes tipos de tributos não passam de puras variantes dos
tributos orientadores de comportamentos”.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn41">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref41" name="_ftn41" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[41]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> COMISSÃO EUROPEIA, <i>La fiscalité
dans l´Union Européenne. Rapport sur l´évolution des systèmes fiscaux présenté
par la Comission</i>, COM (96) 546 final, ponto 5.2., onde se lê "</span>Os impostos relacionados com o ambiente incidentes, por exemplo, sobre a utilização de recursos naturais limitados e sobre a energia podem ser genericamente definidos como todos os impostos cuja matéria colectável tem um significativo impacto negativo sobre o ambiente. Para além da função de obter receitas, servem igualmente como um incentivo para alterações dos comportamentos". A virtude destes impostos
“reside não na sua capacidade de medir os ‘custos’ da poluição, mas na sua
capacidade de fornecer um incentivo à mudança dos comportamentos no sentido
socialmente desejável, sem congelar o avanço tecnológico nem eliminar um certo
grau de liberdade individual” – BREYER, <i>Analyzing
Regulatory…</i>, 1979, p. 596. Ainda que, por motivos de índole económica e de
equidade, esse estímulo à mudança tenda a ser efectivado através da
internalização dos mencionados custos.</div>
</div>
<div id="ftn42">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref42" name="_ftn42" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[42]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Note-se que se abstrai do momento em que as motivações ecológicas
começaram a presidir ao tributo. O que é relevante é que este seja
efectivamente orientado pelas mesmas. Ao contrário do que faz LODIN,
“Introduction”, 1995, p. 4, que distingue entre impostos que são criados por
razões predominantemente ambientais, quer se tenham também verificado, em
segundo plano, motivos recaudatórios para a sua adopção (“environment plus
tax”) quer os mesmos contenham em si uma incapacidade recaudatória em potência
(“environment minus tax”), e impostos que, embora tendo efeitos sobre o
ambiente, não são introduzidos ou não são apenas introduzidos com intuitos
ecológicos (“revenue plus taxes”), sendo, antes, olhados como fontes estáveis
de receita, e nos quais os referidos motivos foram posteriores à criação,
determinando ou não o seu reajustamento às novas preocupações ambientais, sejam
estas reais ou fictícias.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn43">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref43" name="_ftn43" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[43]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Será exemplo desta espécie de imposto ambiental o tributo que, a nível
comunitário, já se considerou fazer incidir sobre o custo total dos pacotes
turísticos, como forma de obter receitas a aplicar na preservação e recuperação
do equilíbrio ecológico em zonas turísticas (tendo a região mediterrânica sido
classificada como uma das três áreas prioritárias de acção). Ver, neste
sentido, A. MARX, <i>Towards Sustainability?…</i>,
1997, p. 183. E, com uma classificação semelhante, KLUTH, <i>Protección del Medio Ambiente…</i>, 1998, p. 191, que adopta o mesmo
critério de identificação, entendendo como tributo ambiental <i>lato sensu</i> “todas as prestações
pecuniárias de direito público (…) que sirvam, directa ou indirectamente, para
realizar objectivos de política ambiental” e como tributo ambiental <i>stricto sensu</i> “tributos extrafiscais
dirigidos a orientar aquelas condutas de produtores e consumidores que incidem
sobre o meio ambiente”.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn44">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref44" name="_ftn44" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[44]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Não concordamos, pois, com ROSEMBUJ, “Tributos ambientales”, 1998, p.
55, quando afirma que “[a] prioridade do tributo ambiental (…) consiste na <i>recaudação</i>, dentro do marco tributário
regular e ordinário, para a aplicação ou a prevenção do risco, do dano da saúde
do cidadão, em suma, do ‘mal’ ambiental”. E é exactamente no princípio da acção
preventiva (artigo 174º, n.º 2 do Tratado CE), a que ROSEMBUJ, <i>ibidem</i>, recorre para fundar a sua
posição, que nos baseamos para defender que o imposto ambiental em sentido
próprio deve visar, antes de mais, promover a mudança comportamental, isto é,
deve agir no ponto mais a montante do processo de produção do dano ecológico –
a formação da vontade do potencial agente contaminador – e da forma mais
imediata possível. Na preservação do equilíbrio ecológico, deve ser, pois, a
finalidade extrafiscal a mais relevante, actuando a finalidade fiscal como sua
auxiliar, e não o inverso, como defende ROSEMBUJ, <i>ibidem</i>. Não podemos também concordar com ROSEMBUJ, <i>idem</i>, p. 57, quando afirma que a
finalidade extrafiscal é provisória. Porquanto, nalguns casos, ainda que um
imposto ambiental se mostre eficaz, reduzindo a agressão ecológica, pode ser
necessário mantê-lo no sistema jurídico para dissuadir o retrocesso dos
comportamentos.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn45">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref45" name="_ftn45" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[45]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> MINISTÉRIO DAS FINANÇAS, <i>Estruturar
o Sistema Fiscal…</i>, 1998, p. 328.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn46">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref46" name="_ftn46" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[46]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn47">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref47" name="_ftn47" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[47]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.<o:p></o:p></i></span></div>
</div>
<div id="ftn48">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref48" name="_ftn48" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[48]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn49">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref49" name="_ftn49" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[49]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> <i>Ibidem.</i><o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn50">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref50" name="_ftn50" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[50]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> Cf. ponto 4 da Comunicação anexa à Recomendação do Conselho n.º
75/436/Euratom/CECA/CEE, JOCE n.º L 194 de 25 de Julho de 1975, pp. 1 e ss.,
relativa à imputação dos custos e à intervenção dos poderes públicos em matéria
de ambiente.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn51">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref51" name="_ftn51" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[51]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="PT"> JADOT,<i> </i>“Les Taxes
Environnementales: Objectifs et Principes”, 1994, p. 10, ROSEMBUJ,<i> Los Tributos y la Protección…</i>, 1995, p.
209, EKINS (rel.), <i>Environmental Taxes &
Charges…</i>, 1996,<i> </i>p. 10, e HERRERA
MOLINA, “Desgravaciones tributarias y protección del medio ambiente (análisis a
la luz de los principios constitucionales y del derecho europeo)”, 1998, p.
140, não colocam, no entanto, qualquer objecção a que tal aconteça. HERRERA
MOLINA, <i>ibidem</i>, introduz, contudo,
uma precisão, afirmando ser possível uma norma realizar, simultaneamente, ambos
os interesses quando o próprio princípio da capacidade económica sirva para
incentivar a protecção ambiental. Também, entre nós, CASALTA NABAIS, <i>O Dever…</i>, 1998, pp. 266-267, distingue
entre tributos ambientais orientadores e tributos ambientais fiscais ou
financeiros, negando uma divisão tripartida entre tributos ambientais
exclusivamente orientadores, tributos ambientais com objectivo financeiro e
ecológico e tributos ambientais puramente financeiros.<o:p></o:p></span></div>
</div>
<div id="ftn52">
<div class="MsoFootnoteText">
<a href="file:///F:/Publicacoes/tese%20de%20mestrado-publica%C3%A7%C3%A3o%20-%20footer.doc#_ftnref52" name="_ftn52" title=""><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT"><!--[if !supportFootnotes]--><span class="MsoFootnoteReference"><span lang="PT" style="font-family: "Times New Roman","serif"; font-size: 10.0pt; mso-ansi-language: PT; mso-bidi-language: AR-SA; mso-fareast-font-family: "Times New Roman"; mso-fareast-language: PT;">[52]</span></span><!--[endif]--></span></span></a><span lang="EN-GB"> KIRCHHOF (direc.), <i>Umweltschutz…</i>, 1993, pp. 3, 8 e 9.<o:p></o:p></span></div>
</div>
</div>
Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-23383475252282083512013-05-02T01:30:00.002-07:002013-05-02T01:38:51.207-07:00Tributação ambiental em Portugal<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">O tema da tributação ambiental ganha nova importância na discussão política nacional.</span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<br />
<div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Segundo o estudo da Agência Europeia do Ambiente tornado público esta semana, <span style="background: white;">Portugal poderia aliviar em até 3000 milhões os
impostos sobre o trabalho e o capital, mediante a introdução de tributos
ambientais e a redução de subsídios ambientalmente perversos. Este contributo
útil para o debate nacional em curso sobre as finanças públicas, que traz o
tema da reforma financeira ambiental para a discussão, deve merecer a atenção
dos decisores políticos. Este trabalho, que foi apresentado pela AEA numa <a href="http://www.apambiente.pt/_zdata/DESTAQUES/2013/ProgramaFiscalidade%20Verde.PDF">conferência</a></span><span style="background-color: #f9f9f9; line-height: 16px;"> coorganizada pelo Ministério do Ambiente e a Agência Europeia do Ambiente e que contou com as parcerias dos Ministérios das Finanças, e da Economia e Emprego, pretende estimular o debate junto de governantes, especialistas, fazedores de opinião, empresários, organizações não-governamentais e sociedade civil sobre a importância de uma relação inteligente entre política fiscal e política de ambiente.</span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">A nova Lei de Bases do Ambiente, cuja aprovação pelo Parlamento se prevê que aconteça em Junho, introduz a tributação ambiental entre os instrumentos de política ambiental, sublinhando a sua faceta de estímulo à alteração de comportamentos. Para acesso ao processo legislativo consulte a página da <span style="background-color: white;"><a href="http://www.parlamento.pt/ActividadeParlamentar/Paginas/DetalheAudicao.aspx?BID=94385">Comissão do Ambiente, Ordenamento do Território e Poder Local</a>.</span></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: justify;">
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="background-color: white;">No final de 2012, o dirigente nacional do PSD Jorge Moreira da Silva já tinha proposto, na qualidade de presidente da Plataforma para o Desenvolvimento Sustentável,</span> um tax shift do rendimento (leia-se IRS e IRC) para a poluição e o uso de recursos naturais (<a href="http://www.crescimentosustentavel.org/actividades/conferencias/sessoes-de-apresentacao-e-discussao">relatório da Plataforma para o Desenvolvimento Sustentável</a>). Veja a notícia <a href="http://sol.sapo.pt/inicio/Politica/Interior.aspx?content_id=64726">aqui</a>. </span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span></div>
Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-51035069049042852592013-05-02T00:42:00.002-07:002013-05-02T00:57:50.274-07:00Impostos Ambientais em EspanhaPara informação sobre impostos ambientais em Espanha aceda ao<a href="http://greentaxes.wordpress.com/"> link</a> para ir para o <a href="http://greentaxes.wordpress.com/" style="background-color: white; color: #1155cc; font-family: arial, sans-serif; font-size: 13.333333969116211px;" target="_blank">http://greentaxes.wordpress.<wbr></wbr>com/</a>.<br />
<br />
O enquadramento legal de referência pode ser encontrado <a href="http://noticias.juridicas.com/base_datos/Fiscal/l38-1992.t1.html#a9">aqui</a>.Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-51342841561802472482013-05-01T12:44:00.003-07:002013-05-02T04:18:22.628-07:00A nova Lei de Bases do Ambiente<br />
<span style="background-color: white; color: #4d4d4d;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b>Comissão do Ambiente, Ordenamento do Território e Poder Local <a href="http://www.parlamento.pt/ActividadeParlamentar/Paginas/DetalheAudicao.aspx?BID=94385">documentos</a></b></span></span><br />
<span style="background-color: white; color: #4d4d4d;"><span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b><br /></b></span></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><b>Audição Parlamentar <a href="http://srvvideo2.parlamento.pt/videos-canal/XII/SL2/02_com/11_caotpl/20121128caotpl.wmv">vídeo</a> 1, mais <a href="http://www.canal.parlamento.pt/arq/XII/SL2/arq_com.html">vídeos</a> da CAOTPL</b></span><br />
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-54588881245960882632013-05-01T12:37:00.001-07:002013-05-01T12:37:21.707-07:00Repensar a Política Energética<span style="background-color: white; color: #2d2d2d; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; font-weight: bold; line-height: 24px;">Há que repensar as políticas públicas à luz do novo paradigma civilizacional que está subjacente ao conceito de desenvolvimento sustentável. A política energética será uma daquelas em que a necessidade de reforma é mais evidente.</span><br />
<span style="background-color: white; color: #2d2d2d; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; font-weight: bold; line-height: 24px;"><br /></span>
<span style="color: #2d2d2d; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="line-height: 24px;"><a href="http://www.jornaldenegocios.pt/opiniao/detalhe/repensar_a_poliacutetica_energeacutetica.html">continuação do texto...</a></span></span>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-2477875780882730602013-05-01T12:24:00.001-07:002013-08-28T08:03:42.500-07:00Arquivo de publicações disponíveis onlinePara ter acesso a algumas das publicações da autora utilize este <a href="https://drive.google.com/folderview?id=0BzJsm-aN_YK-RjZIa08zMTQ3VnM&usp=sharing">link</a><br />
<br />Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-6175587157274394482012-03-01T00:25:00.000-08:002021-06-23T00:29:55.668-07:00Regulating utilities: Using public finance mechanisms to promote sustainable energy markets in the European Union<p> Abstract </p><p style="text-align: justify;">Public interest values which were once pursued via public ownership are now
embodied in the regulation of privatised energy industries. Together with security of
supply, ‘environmental sustainability’ is a touchstone concept in the design of the
European Union (EU) energy policy programme. Both goals are especially well
served by the development of renewable energy sources. State regulation is
indispensable to spur a market shift towards greener sources and public finances
play a decisive role in fulfilling this objective. </p><p style="text-align: justify;">This paper draws on the contemporary debate on electricity market regulation
in the EU with resource to public finance mechanisms to promote a sustainable
development path. This kind of public regulatory intervention faces several
challenges. On one hand, the regulatory environment in the European Union has
undergone significant changes. These concerned the means and terms of public
action and the rationale informing public action, i.e., the applicable concept of
‘public interest’. On the other hand, some goals brought forward in political
programmes enclose potential conflicting rationalities. Achieving the targets set by
the EU for renewable energy requires strong public financial intervention, whilst
competitive market rules demand careful restriction of state aids. </p><p style="text-align: justify;">Careful handle of the current regulatory toolbox is required to conciliate
potential conflicting goals within energy policy. Two different regulatory
frameworks place particular constraints on EU member States intervention via tax
instruments to promote renewable energy sources, namely the one aimed at spinning
energy market competition and the one directed at stimulating more sustainable
energy consumption. This paper analyses how EU regulation deals with the referred
conflict taking as reference point the Directive n. 2003/96/CE, 27.10.2003, on
energy taxation, and the Community guidelines on State aid for environmental
protection.</p><p style="text-align: justify;"><br /></p><p style="text-align: justify;"><b>Claudia Dias Soares</b></p><p style="text-align: justify;">"Regulating utilities: Using public finance mechanisms to
promote sustainable energy markets in the European Union"</p><p style="text-align: justify;">Paper presented in the Frontiers of Regulation. Assessing Scholarly Debates and Policy Challenges
University of Bath, September 7th-8th 2006.
ECPR Standing Group on Regulatory Governance</p><p style="text-align: justify;"><br /></p><p style="text-align: justify;"><b>Full paper available here</b>: <a href="http://regulation.upf.edu/bath-06/3_Dias_Soares.pdf" style="text-align: left;">paper Bath 29.08.2006.doc (upf.edu)</a></p>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-38259486911654246522011-11-18T22:42:00.000-08:002011-11-18T22:45:53.994-08:00Despesa Pública, Competitividade e Ambiente: Uma janela de oportunidade<div align="justify"> </div><div align="justify">Competitividade e Ambiente convergem e lideram a actual agenda europeia, em especial no domínio energético. A realização dos objectivos comunitários requer uma estratégia política activa de redução dos subsídios ambientalmente perversos. Realidade exemplificada pelos subsídios ao consumo de energia, sob a forma de políticas de controlo de preço, de regimes fiscais mais favoráveis do que os gerais e de falta de internalização das externalidade negativas. Estas formas implícitas de subsidiação devem merecer especial atenção, por tenderem a ser mais perversas ou propícias à perversão, persistentes e preferidas pelos agentes políticos e económicos, especialmente nos países ricos e desenvolvidos, liderando a União Europeia as regiões com maior potencial para as gerar.<a style="mso-footnote-id: ftn2;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftn2" name="_ftnref2">[2]</a></div><div align="justify"> </div><div align="justify">Uma reforma das finanças públicas no sentido da eliminação destes subsídios tem potencial para reduzir os níveis de poluição, libertar recursos públicos a aplicar em programas geradores de externalidades positivas, permitir a ultrapassagem de lock-in tecnológicos e aumentar a competitividade da economia europeia, expondo os sectores subsidiados à concorrência, forçando a sua reestruturação, e pressionando no sentido da eficiência (energética), da construção do mercado comum da energia e da garantia da segurança energética, atenuando o favorecimento institucional às fontes de energia tradicional em detrimento das endógenas e renováveis. Esta abordagem pode gerar situações de win-win, com o consequente aumento do PIB e melhoria do bem-estar, em consonância com a Estratégia de Lisboa.</div><div align="justify"> </div><div align="justify">A possível perda de emprego no curto e médio prazo pode ser gerida através de medidas compensatórias, numa estratégia eventualmente menos custosas do que a actual, como demonstram alguns dados relativos à indústria alemã do carvão. Sendo os recursos públicos poupados dirigidos para a atracção de investimento, o resultado líquido observado na economia em termos de emprego dependerá da intensidade relativa no uso do factor trabalho que os sectores afectados apresentam. A progressividade que se observa na despesa em energia das famílias atenua possíveis objecções à reforma com base em argumentos de equidade social. A hipótese de a retirada destes subsídios gerar insegurança energética é questionável quando se percebe que esta não é uma ameaça credível relativamente à fonte energética mais subsidiada, o carvão, contribuindo a subsidiação dos combustíveis fósseis para o atraso no desenvolvimento das fontes renováveis onde a auto-suficiência energética se afirma.</div><div align="justify"> </div><div align="justify">É imprescindível a identificação ex ante dos potenciais obstáculos à reforma e do grau de credibilidade da sua ameaça. Entre os mais frequentes encontramos a acção dos grupos de interesse, dada a assimetria de percepção custos/benefícios, o conhecimento limitado e falta de transparência da informação disponível, a ausência de medidas transitórias de apoio aos grupos mais vulneráveis ou a falta de consensualidade relativamente às mesmas e a confusão entre danos ambientais e impactos sociais.</div><div align="justify"> </div><div align="justify">Quando a remoção dos subsídios tem impactos significativos a vários níveis, é necessário destrinçar entre médio e longo prazo e aferir de alternativas menos custosas. A implementação de um sistema de rondas de negociação, com fixação de prazos para reduções de montantes quantificados, primeiro no âmbito da União Europeia e depois da Organização Mundial de Comércio, poderia facilitar o processo, ultrapassando resistências baseadas no receio de perda decompetitividade nacional.</div><div align="justify"> </div><div align="justify">O potencial de ganho ambiental de uma tal reforma das finanças públicas merece reflexão. Embora se identifiquem como alvos potenciais os subsídios à produção eléctrica baseada em combustíveis fósseis, ao consumo de electricidade, ao transporte aéreo e rodoviário e ao input e output da agricultura intensiva, pode ser útil repensar alguns ‘subsídios ambientais’, contrapondo-se o impacto efectivo ao impacto esperado, atendendo aos efeitos de dissipação ou captura da ajuda, que a impede de atingir o grupo alvo, e aos potenciais efeitos ambientais laterais negativos (ambos presentes, por exemplo, no caso dos biocombustíveis).</div><div align="justify"> </div><div align="justify">Regimes fiscais mais favoráveis para alguns poluidores geram ineficiências no controlo da poluição e contrariam o princípio do poluidor pagador. Mas é discutível se a sua remoção é sempre potenciadora de melhor qualidade ambiental, porquanto não atribui-los pode implicar níveis mais baixos de tributação para generalidade dos poluidores, devido à resistência dos grupos de interesse. A percepção pública de iniquidade na distribuição a longo prazo dos custos ambientais prejudica todavia o apoio político à tributação ambiental. Há que averiguar a medida em que a exposição à concorrência internacional combinada com elevados custos da energia gera relocalização do investimento sem ganhos ambientais. Estes efeitos não se podem generalizar, sendo necessário analisar a exposição à concorrência internacional e estrutura de custos e possibilidade da sua repercussão relativamente aos beneficiários de subsídios, bem como identificar os demais elementos determinantes na decisão de investimento.<a style="mso-footnote-id: ftn3;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftn3" name="_ftnref3">[3]</a></div><div align="justify"> </div><div align="justify">A oportunidade para implementar a agenda política aqui proposta está criada pelo crescendo de desafios e exigências ambientais colocados ao decisor político num tempo de contracção orçamental. Neste momento, perspectivam-se algumas janelas de oportunidade concretas tanto a nível nacional como a nível comunitário para avançar com este tipo de reforma, nomeadamente a revisão da Directiva que reestrutura o quadro comunitário de tributação dos produtos energéticos e da electricidade. Mas para o sucesso desta iniciativa importa assegurar uma clara e forte liderança política e definir estratégias de comunicação e de gestão dos custos de transição. Importa cima de tudo analisar as opções legislativas concretas que estão disponíveis para os Estados Membros, e o que a nós particularmente nos interessa, para Portugal.</div><div align="justify"> </div><div align="justify">Claudia Dias Soares<a style="mso-footnote-id: ftn1;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftn1" name="_ftnref1">[1]</a></div><div align="justify"> </div><div align="justify"><a style="mso-footnote-id: ftn1;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftnref1" name="_ftn1">[1]</a> Professora Auxiliar da Universidade Católica Portuguesa.</div><div align="justify"><a style="mso-footnote-id: ftn2;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftnref2" name="_ftn2">[2]</a> Num estudo referido a 1999, entre cinquenta e seis países, Portugal ficou colocado em vigésimo quinto lugar relativamente ao potencial para gerar subsídios perversos, estando a Austrália em primeiro lugar e o Equador em último. A região do mundo mais propícia a este tipo de subsídios foi a UE e a menos propícia foi a Ásia e a América Latina. BEERS e MOOR, Public Subsidies and Policy Failures, Cheltenham, 2001: 78-9.</div><div align="justify"><a style="mso-footnote-id: ftn3;" title="" href="http://www.blogger.com/post-create.g?blogID=2013721808883707205#_ftnref3" name="_ftn3">[3]</a> Consultem-se as conclusões do Grupo de Trabalho sobre ‘Subsídios Ambientalmente Perversos’ (Ad Hoc 8), nomeado pela Comissão Europeia para dar apoio técnico ao Grupo de Alto Nível sobre Competitividade, Energia e Ambiente, disponíveis no site <a href="http://ec.europa.eu/enterprise/environment/hlg/whois.htm">http://ec.europa.eu/enterprise/environment/hlg/whois.htm</a>.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-21457130033593646982011-10-09T12:21:00.000-07:002011-10-09T12:30:26.183-07:00A inevitabilidade da tributação ambiental em Portugal<div align="justify"><strong>SUMÁRIO:</strong><br />1. A renovada dimensão do papel do Estado na economia. 2 O sistema fiscal e a sua possível utilização no tratamento das questões ambientais. 3. O fenómeno do deslocamento da carga fiscal (tax shift). 4. A inevitabilidade da tributação ambiental e o caso português. Um exemplo: a consignação do adicional ao Imposto sobre Produtos Petrolíferos ao Fundo Florestal Permanente<br /><br /><strong>1. A renovada dimensão do papel do Estado na economia</strong><br /><br />Após se ter relegado o mercado para o papel secundário de fornecer ao Estado os recursos necessários para uma intervenção intensa no sentido da reconstrução das economias nacionais dizimadas pela guerra, assumindo a maior parte dos governos da Europa Ocidental como políticas prioritárias a redistribuição do rendimento e a gestão macroeconómica, sendo o reconhecimento de qualquer evidência de falha do mercado justificativa de tal intervenção; após o início da quebra do consenso sobre os papeis relativos do Estado e do mercado na gestão da economia, nos anos setenta, com as crescentes taxas de inflação e desemprego a colocarem em causa o modelo keynesiano e, cada vez mais, a dimensão da despesa pública e o Estado de Bem-estar centralizado a serem considerados mais como parte do problema do que da solução; chega-se, nos anos noventa do século passado, a um período de intensas reformas regulativas.<br /><br />Estas reformas caracterizam-se por movimentos de desregulação (v.g., privatizações) seguidos de novas formas de regulação, menos rígidas e menos restritivas. A ideia não é desregular mas atingir os objectivos definidos através de intervenções menos ‘pesadas’, sendo exemplo deste movimento a substituição que se tem observado, em sede de política ambiental, de limites quantitativos administrativamente fixados por instrumentos de natureza económica. O Estado pretende agora ultrapassar as dificuldades da crescente complexidade tecnológica do real(1) e da necessidade de modificar as expectativas e comportamentos individuais já não apenas através do poder coercivo mas, e principalmente, através da credibilização dos intervenientes e processos políticos.<br /><br />Percebe-se neste novo movimento (de re-regulação) uma crescente intervenção pública, se bem que através de meios mais soft do que os tradicionais(2). Simultaneamente, verifica-se um esforço no sentido de reduzir a despesa pública. A estratégia de ‘atirar dinheiro para os problemas’, típica dos anos sessenta, já não é uma alternativa possível nem credível. A via da regulação torna se atractiva na medida em que transfere os custos para os agentes privados(3).<br /><br />Desde o início dos anos noventa nos países nórdicos, desde meados dos anos noventa no centro da Europa e desde os finais dos anos noventa em Portugal, observa-se, assim, um conjunto de variáveis cuja coincidência no tempo e no espaço contribuem para uma reconfiguração do sistema fiscal. Na União Europeia (UE) a discussão do Pacto de Estabilidade está na ordem do dia e com este condicionamento o Estado tem que estar especialmente atento às suas despesas, ao custo a que a realização dos objectivos definidos obriga e à eficiência e complementaridade das políticas públicas. Por outro lado, percebe-se uma cada vez maior preocupação do Estado em buscar formas de envolver activamente a sociedade na satisfação de necessidades colectivas e, em especial, nota-se um empenho dos governos em chamar os agentes económicos a assumir as suas responsabilidades sociais, nomeadamente no domínio da protecção ambiental (4).<br /><br />Este movimento de regeneração que se sente nos países da OCDE a partir dos anos oitenta tem causas várias, entre as quais se encontram, v.g., as restrições a que estão sujeitas as finanças públicas, o desencanto com as políticas industriais do passado que entravaram o ajustamento industrial, as rápidas transformações tecnológicas que aceleram a evolução para uma economia de serviços onde o conhecimento desempenha um papel fundamental, a globalização que cria actividades transnacionais e transectoriais, tornando difícil a introdução de políticas intervencionistas direccionadas, e a grande complexidade e contraposição de interesses públicos e privados que clama a crescente substituição dos actos administrativos, forjados no modelo unilateral e autoritário de Administração, por instrumentos consensuais na definição do direito aplicável em concreto às relações jurídico-admimstrativas (5).<br /><br />Os valores que orientaram durante mais de quarenta anos as finanças públicas estão em crise. A expansão da despesa pública, com o consequente aumento da onerosidade das políticas de financiamento e a crise do modelo de produção fundada nas grandes empresas, com um rígido controlo do mercado de trabalho pelas organizações sindicais, na transferência de recursos públicos a favor das empresas e do rendimento do trabalho, numa óptica de troca política, obrigam a repensar a intervenção do Estado na economia através do uso dos instrumentos tradicionais de finanças públicas(6). A rigidez destes mina a eficácia da política definida.<br /><br />Deparamo-nos, hoje, com um sistema tributário condicionado e orientado por questões de natureza ideológica e baseado em esquemas rígidos que provocam uma disparidade entre os efeitos distributivos e económicos desejados e aqueles que efectivamente se verificam (7). A introdução crescente de novos objectivos económico-sociais na política fiscal, os quais são por vezes conflituantes, amplia a distância entre a realidade distributiva perseguida aquando da concepção do sistema e a que efectivamente este realiza (8). A complexidade que é, assim, injectada no mesmo é paga, por um lado, com perda de eficácia, pelos elevados custos de administração e pelo incrementado nível de fraude e de evasão fiscal que daí advém, e, por outro, com perda de eficiência, devido à pressão fiscal acrescida que então se exerce sobre a actividade económica.<br /><br />Em muitos países da OCDE, cerca de metade de todo o capital gerado é filtrado pelo sistema fiscal (9). A consciência dos relevantes efeitos que o sistema fiscal tem sobre a eficiência, o crescimento, a poupança, o investimento e o emprego é cada vez maior e, com a crescente liberalização do comércio e a consequente redução das fontes tradicionais de receita, os Estados sentem necessidade de reestruturar os seus meios de financiamento (10). Perante os movimentos que questionam a legitimidade dos sistemas fiscais, quer pelas revoltas fiscais populares quer pelos representantes da extrema direita que anseiam ver o Estado diluir-se, torna-se necessário instituir um sistema de tributação justo (11). O considerável aumento da mobilidade dos recursos (já não só do capital, mas também do trabalho) e a diversificação das formas de riqueza tornam o actual sistema tributário incapaz de promover eficazmente a liberdade e igualdade dos cidadãos e a responsabilidade do indivíduo (12).<br /><br />Um sistema assente, predominantemente, sobre a tributação do rendimento e o IVA só consegue gravar a economia emersa, e já não a submersa (13). O enorme elenco de benefícios fiscais e de regimes especiais mais favoráveis do que o geral provoca uma erosão da base de tributação, que se tenta compensar com um reforço da carga fiscal a suportar pelos que efectivamente pagam impostos(14). O que é insuportável quer em termos de eficiência quer de equidade. A elevação das taxas marginais em vez de contribuir para a resolução do problema causa o seu agravamento. Pois, os titulares de maiores rendimentos, sujeitos a taxas elevadíssimas, vão optar pela fraude fiscal, deixando o grosso do encargo de contribuir para as despesas públicas sobre a classe média, que não tem opção. Isto vai não só provocar uma redistribuição regressiva do ónus fiscal, com o afronto da justiça, como também uma distorção suplementar da economia, com o inerente desperdício de recursos.<br /><br />Sem abandonar uma política social redistributiva há que buscar novas formas de actuação pública mais compatíveis com o carácter cada vez mais articulado e complexo da sociedade (15). Não basta proceder a alterações pontuais, é necessária uma reforma estrutural do sistema tributário. A reformulação das finanças públicas que se opere nos próximos anos será determinante para a evolução do sistema social se vir a fazer num sentido democrático ou, ao invés, numa via autoritária (16). Há que tornar o sistema fiscal mais simples, transparente, aceitável e eficaz, buscando novas fontes de receita, reconexionando a sua obtenção com o seu uso e promovendo o emprego e a defesa do ambiente. Isto implica “filtrar o direito fiscal para encontrar a zona em que as normas fiscais se encontram com as ambientais” (17).<br /><br />Na política industrial nota-se uma tendência dos Estados para substituir o financiamento directo das empresas pela adopção de medidas destinadas a criar um ambiente favorável ao investimento e a estimular a concorrência e a inovação. Os acordos de partenariado têm sido instrumentos privilegiados pelos governos para o estabelecimento de uma cooperação menos formal entre o Estado e a indústria, visando a resolução em conjunto dos problemas colocados pela mudança tecnológica e a globalização. Uma abordagem que se caracteriza por uma feição menos intervencionista do que a tradicional e com custos inferiores aos que são comuns à que se funda na atribuição de auxílios públicos(18).<br /><br />No domínio do ambiente, a nova forma de interacção entre o estado e a economia pode se observar em vários aspectos. A abordagem coerciva é substituída por outras formas de regulação que se caracterizam por chamar os agentes económicos a assumir um papel activo na definição e prossecução dos objectivos públicos, com esforços no sentido de aumentar a transparência, a participação pública e a delegação de competências. Os instrumentos de natureza administrativa tradicionais cedem a intervenções sob a forma de ‘administração concertada’ e os instrumentos económicos, nomeadamente os tributários, assumem uma importância crescente. A despesa pública, por sua vez, ganha também uma nova feição.<br /><br />Surgem, então, instrumentos consensuais que podem assumir diversas configurações e designações e que são genericamente denominados “acordos ambientais”. Os acordos ambientais entre a Administração e a indústria constituem uma forma de incentivar a indústria a assumir (voluntariamente) as suas responsabilidades na protecção ambiental e a envolver-se activamente nessa tarefa desde a fase inicial da construção das políticas neste domínio, fazendo propostas e delineando estratégias assentes num consenso interno, conseguindo-se, desta forma, reduzir a burocracia e aumentar a flexibilidade na selecção dos meios de actuação (19). Com o inevitável ganho de eficácia, de tempo e de custos (20).<br /><br />Assim, a uma estratégia de subsidiação directa e pontual dos agentes económicos que adoptem condutas sustentáveis tem vindo a suceder uma intervenção contratual do Estado na economia. As novas figuras caracterizam-se por serem acordos ou contratos em que a assumpção de obrigações pela indústria para com o Estado no sentido de serem implementados modos mais sustentáveis de actividade é enquadrada pela existência de meios de financiamento que apoiam as acções prosseguidas no âmbito dos acordos realizados. Um nexo sinalagmático que contribui para reforço do incentivo ao cumprimento da legislação ambiental.<br /><br /><strong>2. O sistema fiscal e a sua possível utilização no tratamento das questões ambientais</strong><br /><br />As finanças públicas, como meio de intervenção do Estado na economia quer por via da receita quer por via da despesa, têm um papel importante a desempenhar na promoção do desenvolvimento sustentável e isso mesmo lhes é reconhecido pela constituição da República Portuguesa. A constituição portuguesa (art. 66.°) determina que para assegurar o direito ao ambiente, no quadro de um desenvolvimento sustentável, incumbe ao Estado, por meio de organismos próprios e com o envolvimento e a participação dos cidadãos, inter alia, promover a integração de objectivos ambientais nas várias políticas de âmbito sectorial (art. 66.°/alínea f), tal como acontece a nível comunitário (21), e assegurar que a política fiscal compatibilize desenvolvimento com protecção do ambiente e qualidade de vida (art. 66.°/alínea h). A nível nacional, a Constituição obriga que se garanta a qualidade ambiental sem se prejudicar um equilibrado desenvolvimento sócio-económico (artigo 66.°, n.° 2, alíneas a) e b) da CRP). E entre os princípios constitucionais fundamentais, aparece o dever de “defender a natureza e o ambiente, preservar os recursos naturais e assegurar um correcto ordenamento territorial”, o qual é atribuído ao Estado, na qualidade de uma das suas tarefas básicas (artigo 9.°, alínea e) da CRP) (22). Mas também a nível comunitário não se admite que as liberdades económicas mantenham um estatuto de incondicionalidade, afirmando-se, mesmo, que a realização do mercado comum não é um fim em si, mas um meio para se atingir o desenvolvimento sustentável.<br /><br />Oferecem-se dois critérios orientadores da intervenção pública no domínio do ambiente. Por um lado, o desenvolvimento sustentável exige que se busque o equilíbrio entre o óptimo económico (que ocorre quando o custo marginal do controlo da poluição (23) iguala o benefício marginal que se retira do mesmo (24)) e o óptimo ambiental (que corresponde à eliminação na íntegra das emissões poluentes). Por outro, impõe-se que o equilíbrio ecológico funcione como o limiar inultrapassável, sob pena de corrupção dos sistemas de suporte, quer do económico quer do social, isto é, sob pena de insustentabilidade. Dito de outro modo, o crescimento económico não pode ser obtido à custa da diminuição do bem-estar, o qual é medido pela potencialidade de consumo por habitante. Valor que está ligado à capacidade de produção no futuro (25) e, consequentemente, à dimensão do capital total (isto é, a soma dos recursos criados pelo Homem com os recursos ambientais), não podendo, por isso, admitir-se uma redução deste (26). É esta compatibilização que representa hoje um desafio às finanças públicas no seu papel de instrumento de promoção do desenvolvimento sustentável. E tanto pela via da receita como pela via da despesa, são múltiplas as potencialidades que é possível vislumbrar no âmbito das finanças públicas para promover a qualidade ambiental.<br /><br />O aproveitamento do sistema fiscal para proteger o ambiente é susceptível de assumir diversas formas, as quais se podem agrupar, no essencial, em quatro vias: a adopção de impostos ambientais, a introdução de elementos ecológicos na estrutura dos tributos existentes (27) (“agravamentos ecológicos de impostos” (28)), a criação de benefícios fiscais destinados à promoção do desenvolvimento sustentável e uma reestruturação de todo o sistema fiscal orientada pela missão ecológica (29). Podem, então, adoptar se basicamente duas perspectivas no tratamento da tributação ambiental: a resposta problema-a-problema ou a reestruturação compreensiva do sistema fiscal. A opção coloca-se também entre a adaptação do sistema fiscal existente, conceito introduzido por Jacques Delors sob a denominação “tax shift”, em 1993, com “Growth, Competitiveness, Employment: the challenges and way forward into the 21th century” (30), e a criação de novas figuras fiscais (31). Opção essa que implica uma troca entre a eficiência e a eficácia e que depende das condições sócio-económicas subjacentes, do sistema fiscal existente, das espécies de degradação ambiental em causa e da estrutura reguladora em que os instrumentos fiscais de protecção ambiental devem funcionar.<br /><br />A figura do imposto ambiental pode ser entendida em várias acepções, não existindo uma definição de “imposto ambiental” que seja unanimemente aceite (32). Pelo que é necessário precisar de que se fala quando se usa tal expressão. Vejamos. Alguns instrumentos fiscais assumem como objectivo primordial o condicionamento do processo de tomada de decisão do sujeito passivo (Lenkungssteuern). É esse o caso dos impostos cobrados em função do volume de água poluída que as empresas lançam no sistema de esgotos. Enquanto outras figuras financeiras parecem orientar-se, primordialmente, por um objectivo de recolha de receitas (Umweltfinanzierungsabgaben), quer devido ao facto de, por falta de alternativas, o espaço disponível para a mudança de comportamento por parte dos sujeitos passivos ser extremamente reduzido (como acontece, v.g., no caso da tributação dos combustíveis utilizados pelos meios de transporte), quer por força de uma opção realizada por governantes carenciados de receita pública.<br /><br />O imposto ambiental enquanto instrumento de política ambiental é aquele gravame que se aplica a bens que provocam poluição quando são produzidos, consumidos ou eliminados ou a actividades que geram um impacte ambiental negativo, visando modificar o preço relativo daqueles ou os custos associados a estas e/ou obter receita para financiar programas de protecção ou de recuperação do equilíbrio ecológico. A finalidade que orienta o tributo é, pois, determinante para a sua classificação, sendo esta, e não o seu facto gerador, que permite qualificá-lo como ambiental (33). Pelo que se distingue entre tributos criados com a finalidade de proteger o ambiente, abstraindo-se do momento em que as motivações ecológicas surgiram (34), e tributos dos quais tal protecção deriva como um efeito lateral, bem como entre impostos cuja primeira finalidade é a defesa do equilíbrio ecológico e impostos cuja base de incidência se traduz numa realidade poluente (35). Esta dicotomia é adoptada pela OCDE, que denomina os primeiros de “impostos ambientais directos” e os segundos de “impostos ambientais indirectos” (36). Pode, assim, classificar-se como tributo ecológico um imposto cujo facto gerador não expresse directamente um acto de degradação ambiental (v.g., aquele que grave a aquisição de gasolina ou de sacos de plástico) (37). Tal como se pode negar o epíteto de ecológico a um imposto que, embora incidindo sobre realidades geradoras de dano ambiental, vise objectivos ambientais.<br /><br />Chamemos, assim, impostos ambientais em sentido próprio àqueles que visam directamente promover uma alteração de comportamentos (38) e impostos ambientais em sentido impróprio àqueles que têm como objectivo fundamental a obtenção de receitas a aplicar em projectos de defesa ecológica (39). Ainda que, nos primeiros, por motivos de índole económica e de equidade, esse estímulo à mudança tenda a ser efectivado através da internalização dos mencionados custos, a virtude reside não na capacidade de medir os custos da poluição, mas na capacidade de fornecer um incentivo à mudança dos comportamentos no sentido socialmente desejável, sem congelar o avanço tecnológico nem eliminar um certo grau de liberdade individual (40). Os demais serão “em sentido impróprio” porque se o objectivo é a captação de meios a utilizar na realização da política ecológica, eles serão, em princípio, tão “ambientais” quanto qualquer outro tributo que permita recolher meios financeiros para a prossecução do fim em causa (41). Só se distinguindo o seu contributo para o equilíbrio ecológico do dos impostos fiscais em geral quando, sem deixarem de apresentar como primeira finalidade a captação de receitas, e não o estímulo à adopção de condutas mais sustentáveis, tenham por objecto situações ou actividades que causem dano ao ambiente, internalizando as externalidades. Esta espécie de tributos relega, assim, para segundo plano aquela que deve ser a principal via de tratamento do problema ecológico: a prevenção (42).<br /><br />A definição utilizada pelo EUROSTAT é, no entanto, fundada na base de tributação, e não na finalidade do gravame (43). Segundo o referido organismo comunitário, entende-se por eco-imposto aquele cuja “base tributável é uma unidade física (ou algo que seja um sucedâneo dela) de um determinado elemento que se provou ser especialmente danoso para o ambiente quando usado ou libertado”. A mesma definição é utilizada pela Comissão Europeia (44). Deste modo está-se, todavia, a comprometer a classificação da figura em causa como instrumento de defesa do ambiente, devido à semente de potencial ineficácia que uma definição fundada em tal critério deposita no seu seio, por ser perturba a ideia de prevenção que deve presidir à abordagem ambiental, ou, in extremis, está se a esvaziar essa classificação, na medida em que, então, todos os impostos seriam ambientais, já que viver é poluir (45).<br /><br />Dos impostos ambientais em sentido impróprio ou de primeira geração, nos anos sessenta e setenta, e dos impostos ambien-tais em sentido próprio ou de segunda geração, nos anos oitenta e noventa, o fulcro da questão ambiental passou, no final dos anos noventa, para as reformas fiscais ecológicas (46). Esta última via, que parece ser a mais deseja pela União Europeia (47), envolve a substituição dos tributos existentes por impostos ambientais, tanto em sentido próprio como em sentido impróprio. Uma opção que é, todavia, marcada pela ameaça de regressividade (48). Uma vez que os tributos ecológicos assumem, predominantemente, a feição de impostos indirectos. O recurso a sistemas de benefícios fiscais e de subsídios que atenuem ou compensem tal regressividade, aparentemente uma solução para o problema, não pode, no entanto, ser considerada uma opção ideal, pela ineficiência que lhes está associada (49). Assim, a introdução de preocupações ecológicas no sistema fiscal existente, ainda que a par da adopção de tributos ambientais específicos, pode ser a melhor via de promoção da sustentabilidade. A escolha não será a revolução mas a reforma, isto é, um “processo constante de evolução, em que, ao longo do tempo, se vão introduzindo aperfeiçoamentos e adequações no esquema dos impostos” (50). Ainda que tal culmine, de tempos a tempos, num “esforço consciente no sentido de operar uma remodelação global do sistema, concebido como um todo dotado de coerência e ajustado a certos critérios orientadores” (51).<br /><br />Um tratamento sistémico do problema tem ainda a vantagem de, por um lado, impedir que os poluidores reduzam a sua base tributável, sem que, simultaneamente, reduzam a poluição emitida e, por outro, de favorecer o aparecimento de sinergias. Mas implica um conhecimento minucioso, por parte dos agentes políticos, do processo produtivo global, do impacto ambiental das alternativas e das falhas do mercado que podem prejudicar a eficácia dos impostos ecológicos. Esta via tem vindo a ganhar um apoio crescente nos países da OCDE (52), sendo a Dinamarca, a Holanda e a Suécia exemplos disso (53). As instituições comunitárias têm sido das principais defensoras da reestruturação do sistema fiscal no referido sentido, isto é, de um deslocamento da tributação das actividades criadoras de valor (value added activities) para as actividades destruidoras de valor (value depleting activities) (54).<br /><br />Note-se, todavia, que uma reforma fiscal ambiental deve ser implementada numa perspectiva de longo prazo (55). Uma vez que é aí que os efeitos de substituição mais se fazem sentir, pois a adaptação das estruturas produtivas, dos padrões de comportamento e a evolução tecnológica requerem tempo. E, por outro lado, a constante adopção de novos impostos ecológicos ou de substituição dos existentes pode ter como inconvenientes o risco de a tarefa se mostrar sempre como nem meia feita nem meia por fazer, retirando-lhe mérito aos olhos do público político e granjeando-lhe a oposição deste, de os custos administrativos serem crescentes e de surgirem problemas técnicos na gestão coerente de todo o sistema (56).<br /><br /><strong>3. O fenómeno do deslocamento da carga fiscal (tax shift)</strong><br /><br />Em 1966, TEIXEIRA RIBEIRO, a propósito da determinação de qual deveria ser a matéria colectável dos impostos fiscais segundo o artigo 28.° da constituição de 1933, fez uma afirmação que não pode deixar de ser aqui recordada, pela relevância que tem para o aspecto que se está a analisar — “cada cidadão impõe um encargo ao resto da colectividade, não na medida do que pode gastar, mas na medida do que efectivamente gasta. E não será mais justo tributá-lo pelo encargo que lança sobre os outros do que pelo benefício que lhes traz?” (57). Também na perspectiva da defesa ambiental, seria desejável que se penalizasse o consumo e recompensasse a poupança, ao contrário do que fazem hoje os sistemas fiscais da maior parte dos países (58). Desta forma, conseguir-se-ia inverter o sentido de destruição que tem sido atribuído ao sistema fiscal (59), direccionando-o para dimensões mais criativas. Isto é, há que transmutar a destruição criativa shumpeteriana numa inovação criativa.<br /><br />Duas grandes ideias presidem hoje à necessidade de reforma dos sistemas fiscais. Por um lado, há que reduzir a tributação sobre o trabalho, compensando-se a perda de receitas que daí advém com diferentes intervenções tributárias. Por outro, há que colocar as finanças públicas ao serviço da realização do direito fundamental a um ambiente equilibrado, através da figura do tributo mas sem que tal represente uma elevação da carga fiscal total (neutralidade fiscal). Sem esta manobra de reequilíbrio dos ónus fiscais que incidem sobre os factores produtivos não é possível defender, com seriedade, a adopção de tributos ambientais, pelos enormes custos económicos que daí adviriam. Está-se, pois, perante duas ideias mutuamente complementares: há que transferir parte da carga fiscal que incide sobre o trabalho, e que é hoje considerada como excessiva, para os comportamentos insustentáveis (61). Porquanto, verifica-se uma subutilização, quantitativa e qualitativa, da mão de-obra e uma sobreutilização dos recursos ambientais (62). A expressão tax shift é utilizada para expressar esta mudança.<br /><br />Os impostos ambientais em geral têm-se mantido relativamente estáveis, representando cerca de 7 a 9 por cento da receita fiscal total nos países europeus (63). Os custos derivados da poluição e do desemprego representam, no entanto, entre 15 e 20 por cento do PIB europeu (64). A Comissão Europeia estimou que, em média, a tributação do trabalho (constituída pelas contribuições para a segurança social e o imposto sobre o rendimento) representava, em 1970, entre 9 e 17 por cento do PIB dos países comunitários, passando, em 1990, a situar-se entre os 11 e os 25 por cento; enquanto a carga fiscal que gravava os recursos naturais ou os bens e serviços com um impacto ambiental ou social negativo (incluindo aqui os impostos sobre a energia, os transportes (65), os combustíveis, o álcool, o tabaco, a contaminação e os bens imóveis) que, em 1970, representava entre 3 e 12 por cento do referido valor desceu, em 1990, para os 2 a 7 por cento (66). Concretamente em relação ao sector energético, estima-se que, no conjunto da União Europeia, os impostos sobre a energia se elevaram apenas de 2,6 por cento do PIB, em 1980, para 2,9 por cento deste valor em 1994(67). O que se fica a dever à excessiva concorrência fiscal entre os diversos Estados-membros (68). Calcula-se, assim, que, hoje, só cerca de 10 por cento da carga fiscal incide sobre o uso de recursos naturais, enquanto aproximadamente 50 por cento da mesma recai, directa (imposto sobre o rendimento) ou indirectamente (contribuições para a segurança social e IVA), sobre o trabalho (69). A União Europeia é, mesmo, o espaço económico onde é mais pesada a carga fiscal que grava a mão-de-obra, tendo sofrido um forte incremento nas três últimas décadas, situando-se esta em 1960 aproximadamente em 28 por cento, em 1990 em cerca de 45 por cento e atingindo em 1997 quase os 50 por cento (70); enquanto nos EUA e no Japão se tem mantido estável, não ultrapassando, nesta última data, os 35 por cento (71). O que é ainda mais preocupante quando se sabe que os custos marginais da tributação aumentam mais do que proporcionalmente ao nível da carga fiscal (72).<br /><br />A reforma fiscal ecológica é vista, por alguns, como representando um sinal de esperança de desenvolvimento da economia europeia num sentido inovador, mais centrado na produtividade dos recursos e na inovação (73). O Livro Branco sobre Crescimento, Competitividade e Emprego propôs a redução da carga fiscal sobre o trabalho no valor de 2 por cento (74). A perda de receitas que esta medida envolve terá que ser compensada. A necessidade de reduzir os impostos sobre o rendimento, pela injustiça e influência distorçora sobre a economia que lhes estão associadas, sem que tal significasse uma perda de receitas foi, v.g, determinante para a introdução de vários tributos ecológicos no sistema fiscal sueco aquando da sua reforma em 1991 (75). A orientação ambiental do sistema tributário constitui hoje talvez a mais atractiva opção económica e política para a obtenção de ingressos públicos (76).<br /><br />A nível político a atracção desta via manifesta-se nos menores custos eleitorais que, numa sociedade cada vez mais ecologista, estão associados a uma cobrança fiscal ambientalmente motivada por comparação com a tradicional. Mas a nível económico é também possível vislumbrar ganhos potenciais na transferência da carga fiscal do trabalho e do capital para a degradação ecológica. Os impostos ambientais podem reduzir o encargo associado à obtenção de receitas públicas, por não introduzirem novos factores de distorção mas, antes, corrigirem alguns dos já existentes elementos responsáveis pela deturpação do funcionamento da economia que dão causa a uma ineficiente afectação dos recursos, quer promovendo a redução das externalidades ambientais quer permitindo, através da sua receita, que se reduzam ou eliminem tributos fiscais aos quais está associado tal efeito de distorção, como sejam, por exemplo, os impostos sobre o trabalho (77).<br /><br />A crença no facto de que, além de gerarem benefícios ambientais (dividendo ambiental), os tributos ecológicos são capazes de remover outras ineficiências introduzidas na economia pelo sistema fiscal em vigor, permitindo que o financiamento público se realize a um custo menor do que aquele que tem hoje, levou alguns a falar de um “duplo dividendo” (78) associado a estes instrumentos. Expressão com a qual se visa salientar a possibilidade de se gerar um benefício para a economia através da aplicação das receitas obtidas com a cobrança dos impostos ambientais na redução de tributos preexistentes que sejam responsáveis pela distorção do funcionamento da economia. Ou seja, coloca-se a hipótese (ainda não provada (79)) de a devolução à economia da receita obtida com a cobrança do imposto ecológico melhorar a distribuição dos recursos (dividendo distribucional), reduzir o desemprego involuntário (dividendo de emprego) e aumentar a eficiência económica (dividendo de eficiência). O que se apresenta como uma alternativa ao uso da receita em causa na realização de prestações sociais aos titulares de menores rendimentos, ou seja, no aumento da despesa pública (80).<br /><br />A adopção de uma política ambiental pode mostrar-se um desbaratamento inútil de recursos quando, como acontece em todos os países industrializados, ainda que mais nuns do que noutros, o Estado, ao mesmo tempo que investe na luta contra a poluição, promove as fontes que a geram (81). Um sistema fiscal principalmente dirigido à poupança e ao investimento tende a ser prejudicial à defesa do ambiente. Se a poupança, já penalizada pela inflação, é mais tributada do que a despesa, gera-se um incentivo ao consumo. Pois, abdicar de consumir hoje pode, então, significar não consumir, em vez de representar a possibilidade de um consumo futuro. E se é verdade que a poupança e o investimento não garantem, de per se, a protecção do ambiente (82), não se pode deixar de admitir que a cultura do consumo desenfreado é a principal inimiga da preservação do equilíbrio ecológico (83), não sendo, por isso, aconselhável a manutenção de um sistema fiscal que a alimente, discriminando a favor da despesa.<br /><br /><strong>4. A inevitabilidade da tributação ambiental e o caso português</strong><br /><br />Já em 1993 a OCDE se mostrava preocupada com a discrepância entre os sinais fornecidos pelo sistema fiscal português e a necessidade de proteger o ambiente (84). O sistema fiscal tem estado ao serviço do crescimento económico no seu sentido tradicional, incentivando a remodelação do aparelho produtivo através do IVA (85), o relançamento do investimento através de um regime fiscal favorável, a melhoria das condições de remuneração de capitais móveis e a promoção de concentrações através de um regime fiscal das fusões e grupos de empresas (86). Mas, segundo os dados da OCDE, Portugal é tradicionalmente um dos países que apresenta uma significativa componente de receitas fiscais geradas por impostos ligados ao ambiente (87).<br /><br />A explicação para este facto não se encontra, todavia, na prematura atenção dada pelo legislador fiscal português às potencialidades da tributação ambiental (88). Antes se explica pela classificação abrangente que a OCDE utiliza, ao entender por “receitas fiscais geradas por impostos ligados ao ambiente” todas as receitas cobradas através de um imposto cuja base tributável tenha um efeito negativo sobre o ambiente, independentemente das motivações subjacentes ao tributo e dos efeitos gerados pela sua cobrança. Serão, pois, “impostos ambientalmente relacionados” o Imposto Automóvel, os Impostos de Circulação e de Camionagem, o Imposto Municipal sobre Veículos e o Imposto sobre Produtos Petrolíferos. Assim, a referida característica do sistema fiscal português é um efeito lateral da sua elevada dependência da tributação indirecta.<br /><br />A reforma fiscal dos anos oitenta foi em grande parte justificada pela necessidade de cumprir as exigências e desafios resultantes da adesão à CEE. As preocupações económicas estavam no primeiro plano da agenda política e a consciência ambiental da população era pouco significativa. O reduzido desenvolvimento industrial, a necessidade de atrair investimento estrangeiro (seguindo-se tradicionalmente uma estratégia de baixo custo da mão-de-obra) e a elevada ineficiência da administração fiscal contribuíram activamente para a forte componente de tributação indirecta no sistema fiscal português.<br /><br />A tributação ambiental como um projecto político só foi mencionada claramente pela primeira vez no âmbito da reforma fiscal que se iniciou em 2000(89). E é este aspecto de “efeito lateral” que explica a falta de eficácia da tributação ambiental no nosso país (90). Uma vez que a preocupação em recaudar receitas se sobrepõe à defesa do ambiente e tratando-se estas frequentemente de lógicas antagónicas a realização de uma anula o cumprimento da outra. Veja-se o caso do Imposto Automóvel, onde a lógica fiscal tem impedido a reforma de um imposto que discrimina contra a substituição de um parque automóvel velho e poluente por veículos com uma tecnologia mais limpa.<br /><br />O principal poder de decisão sobre a instrumentalização do sistema fiscal à defesa do ambiente pertence de facto ao Ministério das Finanças. E parece que se deve à sua nova estratégia a maior argumentação ecológica que, desde meados dos anos noventa, é possível encontrar associada à tributação em Portugal. O Ministério das Finanças parece ter visto nos impostos ambientais um potencial bom instrumento de política financeira. Desde o final dos anos noventa é possível detectar o uso de uma argumentação ambiental para justifícar o aumento ou a introdução de impostos indirectos gravados sobre bens com um impacto ecológico negativo (91) ou a eliminação de benefícios fiscais que favorecem o desenvolvimento insustentável (92). Esta nova abordagem pode ser explicada através de uma multiplicidade de factores.<br /><br />A estrutura fiscal e a administração tributária existentes no nosso país condicionam a capacidade de manobra do legislador. Entre os condicionamentos de sentido positivo, refira-se a oportunidade de reforma que se observa em alguns impostos com uma importante relevância ambiental. Toda a intervenção no sistema está, no entanto, restringida pela necessidade de não prejudicar a competitividade da economia nacional. Por outro lado, a praticabilidade de uma mudança está dependente das alianças realizadas com os demais stakeholders. A tributação ambiental é especialmente favorável ao surgimento destas alianças. O Ministério das Finanças e o Ministério do Ambiente podem ver nessa união uma nova força para enfrentar o lobby industrial. Um outro factor que tem contribuído directamente para a nova abordagem é a tomada de consciência de que, numa sociedade com crescentes preocupações ecológicas, os custos políticos e de transacção associados a uma intervenção fiscal motivada por razões ambientais são menores do que aqueles que envolvem a tributação nos moldes tradicionais.<br /><br />Apreciemos, em primeiro lugar, os condicionamentos que a estrutura fiscal e a administração fiscal existentes no nosso país colocam à capacidade de manobra do legislador fiscal. Citando dados de 1998, pode-se dizer que, quando comparada com a média comunitária (31 por cento), a estrutura fiscal portuguesa tinha uma maior componente de tributação indirecta (41,6 por cento) (93). A carga fiscal sobre o trabalho, por sua vez, era menos representativa em Portugal (42,9 por cento) do que em média nos demais países comunitários (51,9 por cento) (94).<br /><br />Por um lado, os motivos que justificaram este tradicional forte apoio na tributação indirecta, que já foram apontados, mantêm-se hoje. Somando-se-lhes actualmente uma preocupante generalizada percepção do sistema fiscal como injusto, que promove a fraude e a resistência a qualquer aumento da carga fiscal sobre o trabalho. Não se pode, ainda, esquecer que, mesmo sem um aumento do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares, no longo prazo, o envelhecimento da população vai pressionar o aumento da carga fiscal sobre o trabalho caso não ocorra uma reforma do sistema de segurança social. Uma vez que esse envelhecimento vai envolver um incremento da despesa pública em pensões e em saúde e, sem uma inversão da tendência observada na despesa pública, tal vai acarretar a necessidade de obter mais receita (95). Ora, ceteris paribus, esse encargo fiscal tenderá a incidir principalmente sobre o trabalho. Porquanto, as pensões são financiadas predominantemente através de contribuições sobre os salários e o capital é cada vez mais uma base tributária móvel (96). Face à realidade nacional, a estratégia de concorrência fiscal seguida pelos demais países comunitários e aos desafios do mercado comum e do seu alargamento a Leste, é, pois, impensável deslocar parte da actual carga fiscal indirecta para os rendimentos do trabalho e do capital. O fulcro da fiscalidade portuguesa vai ter que continuar a ser a tributação do consumo.<br /><br />O cenário actual sugere uma pressão no sentido do aumento da carga fiscal. Uma vez que a redução dos rácios de tributação que são hoje apresentados pelos países da OCDE reflectem em grande parte as tendências de contracção da despesa pública (97), que Portugal ainda não conseguiu adoptar. O esforço de consolidação fiscal realizado durante os anos noventa não teve grande sucesso na redução dos níveis de despesa (98), com o consequente reflexo sobre o rácio tributação/PIB. Por outro lado, os reduzidos níveis de rendimento e a baixa qualidade das prestações sociais existentes em Portugal geram a necessidade de melhorar os sistemas de segurança social e de aumentar as coberturas sociais. Um outro aspecto a ter em atenção é o facto de existir uma pressão para atenuar a carga fiscal sobre o trabalho, de modo a aumentar a receita tributária através da redução da fraude e a permitir uma melhoria dos níveis de rendimento. Ainda que na segunda metade dos anos noventa se tenha notado uma melhoria na eficiência da Administração fiscal, expressa no aumento das receitas cobradas (99), os níveis de fraude observados são ainda inaceitáveis (100).<br /><br />Por outro lado, observam-se oportunidades de reforma em impostos com relevância ambiental. Referimo-nos ao Imposto Automóvel e ao Imposto sobre Produtos Petrolíferos, onde a falta de lógica económica e ambiental vem sendo apontada há já algum tempo, observando-se pressões por parte dos agentes económicos nacionais (principalmente no caso do IA) e das instituições comunitárias (em especial no que se refere ao ISP) para que se proceda à sua alteração. Estes tributos mostram-se particularmente relevantes como instrumentos de política ambiental no caso português. Uma vez que contamos entre os principais problemas ambientais a ineficiência energética da indústria, a forte dependência energética de combustíveis fósseis, o nível de emissões de gases poluentes, bem como os danos advenientes da congestão urbana, que também estão directamente associados ao sector dos transportes (101).<br /><br />Se no futuro próximo não se pode abdicar de receita, ainda que exista uma pressão para reduzir a carga fiscal sobre o trabalho e o capital, e (consequentemente) a tributação indirecta tem que continuar a ser a principal base de apoio do sistema fiscal português, impostos sobre o consumo (como são em regra os impostos ambientais) que, tendo uma forte capacidade recaudatória (como são o IA e o ISP), não só geram uma menor resistência pública do que os gravames tradicionais, mas também prometem uma redução da despesa pública em política ambiental, não podem deixar de ser apetecidos pelo Ministério das Finanças.<br /><br />Por outro lado, o crescente apoio dos ambientalistas ao uso de impostos ambientais é também previsível. O lobby ambiental carecido de ganhar poder no âmbito do processo de decisão começa a ver no novo interesse do Ministério das Finanças uma oportunidade única. A esperada redução dos fundos disponibilizados para a prossecução de políticas ambientais, devido à necessidade de contrair a despesa pública e à previsível redução dos dinheiros comunitários após 2006 (lembre-se que estes têm representado uma componente fundamental da receita no orçamento ambiental português), pressiona o Ministério do Ambiente a adoptar estratégias mais eficientes. Nota-se, por exemplo, que desde os finais dos anos noventa a política ambiental tem estado mais aberta ao investimento privado, com a assinatura de acordos sectoriais com a indústria que a envolvem activamente na prossecução dos objectivos fixados (102), seguindo uma abordagem financeira mais sofisticada. A política de concessão de subsídios (quer directos quer por via de benefícios fiscais) é cada vez menos praticável, não só pela falta de recursos como também pelos obstáculos criados pela Comissão Europeia (103). Além de que o uso de impostos ambientais cria uma esperança de obtenção de novas fontes de financiamento através do recurso ao mecanismo da consignação de receitas, à semelhança do que já acontece nos demais países comunitários. Perante a ineficácia dos instrumentos administrativos (lembre-se que, entre 1990 e 1996, Portugal apresentou das piores evoluções observadas nos Estados membros no que respeita à emissão de CO2, NOx e SO2 (104)), o Ministério do Ambiente vê-se também forçado a buscar soluções inovadoras, quer para responder à crescente procura ambiental interna, motivada pelo aumento do nível de rendimento, de informação e de consciência ambiental, quer para cumprir com as exigências que lhe são colocadas a nível comunitário. A União Europeia vem exercendo uma pressão crescente sobre Portugal para o cumprimento de padrões ambientais superiores (105).<br /><br />Assim sendo, parece inevitável que, à semelhança do que vem acontecendo desde o início dos anos noventa nos demais países comunitários, o sistema fiscal português integre uma componente ambiental cada vez mais significativa, embora existam fortes barreiras internas a tal avanço (106). Prevê-se que a tendência para um maior peso da tributação indirecta face à directa no cômputo total do sistema se mantenha, mas a motivação ecológica seja mais frequentemente utilizada. E, pela necessidade de se evitar o problema da falta de legitimidade e de se responder à crescente procura ambiental, também será de admitir que a lógica ecológica ganhe uma maior importância na concepção, aplicação e reforma dos tributos para os quais a justificação ambiental seja usada.<br /><br />A recente intervenção do governo nesta matéria através da criação do adicional ao ISP e a sua consignação ao Fundo Florestal Permanente parece confirmar a tendência apontada (107). Entre os meios que o governo português decidiu utilizar em sede de estratégia florestal insere-se o passo dado na Lei Orçamental de 31 de Dezembro de 2003 no sentido de introduzir um adicional ao Imposto sobre Produtos Petrolíferos e consignar a sua receita ao Fundo Florestal Permanente (108). Esta medida coaduna-se com a tendência actual de seguir um desenvolvimento sustentável, integrar as preocupações ambientais nas demais políticas, nomeadamente na política fiscal, responsabilizar o poluidor pelos custos a que dá causa e realizar um esforço para reconquistar o público político para a adopção das medidas fiscais.<br /><br /><br />Excerto de<br /><strong><em><a href="http://www.oa.pt/Conteudos/Artigos/detalhe_artigo.aspx?idc=31559&idsc=45841&ida=47184">A inevitabilidade de se avançar para a tributação ambiental…também em Portugal</a></em><br />Claudia Dias Soares</strong><br />Revista da Ordem dos Advogados, Ano 64, Novembro 2004, pp. 459-496.<br /><br />Texto completo disponível <a href="http://www.oa.pt/Conteudos/Artigos/detalhe_artigo.aspx?idc=31559&idsc=45841&ida=47184">aqui</a>.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-33302054306917315092011-10-09T11:43:00.000-07:002011-10-09T12:11:01.389-07:00O imposto ecológico<div><strong><em><a href="http://www.bertrand.pt/ficha/o-imposto-ecologico-contributo-para-o-estudo-dos-instrumentos-economicos-de-defesa-do-ambiente?id=42179">O imposto ecológico<br />Contributo para o estudo dos instrumentos económicos de defesa do ambiente</a></em><br />Claudia Dias Soares</strong><br />Coimbra (Portugal): Coimbra Editora, 2001.<br /><br /><br />ÍNDICE<br /><br />SIGLAS E ABREVIATURAS UTILIZADAS 4<br /><br />INTRODUÇÃO 12<br /><br /><br /><br /><strong>I PARTE: LOCALIZAÇÃO DO PROBLEMA</strong><br /><br /><em>I. SINOPSE DA HISTÓRIA DAS RELAÇÕES ENTRE O HOMEM E O AMBIENTE</em> 27<br />1.1. As relações entre o Homem e a Natureza 27<br />1.2. As pré-compreensões ambientais 36<br />1.3. A política ambiental - o instrumentário 37<br />1.4. A evolução das construções jurídicas e o ambiente. Alguns exemplos 49<br />1.4.1. O domínio público 49<br />1.4.2. Poder tributário / Ambiente 56<br /><br /><em>II. AS CAUSAS DO PROBLEMA</em> 66<br />2.1. Falhas do mercado 66<br />2.1.1. Mercados incompletos 69<br />2.1.1.1. Externalidades 70<br />2.1.2. Falta de exclusividade (bens de acesso livre) 72<br />2.1.3. Ausência de rivalidade (bens públicos) 73<br />2.1.4. Não convexidade 74<br />2.1.5. Assimetria de informação 76<br />2.2. Falhas do Estado 78<br /><br /><br /><br /><strong>II PARTE: OS INSTRUMENTOS DE PROTECÇÃO DO AMBIENTE: A ABORDAGEM DO PROBLEMA</strong><br /><br />1. Vias possíveis de tratamento do problema ambiental 90<br />1.1. Abordagem segundo a identidade do agente promotor da qualidade ambiental 91<br />1.2. Abordagem segundo o objectivo que preside à adopção da medida 92<br />1.3. Abordagem segundo a estratégia de actuação adoptada 92<br /><br />2. Tipos de instrumentos ambientais ao dispor do Estado 105<br />2.1. A atribuição de direitos de propriedade sobre os recursos 106<br />2.2. Os mecanismos de comando e controlo 110<br />2.3. Os instrumentos económicos 122<br /><br />3. Critérios que devem presidir à escolha do instrumento 194<br />3.1. Eficiência 194<br />3.2. Eficácia 196<br />3.3. Fornecimento de um incentivo dinâmico 199<br />3.4. Equidade 200<br />3.5. Necessidade de informação 206<br />3.6. Custos de administração 208<br />3.7. Adaptabilidade 209<br />3.8. Aceitação política 211<br />3.9. O problema a resolver 212<br />3.10. Fenómeno de transferência 214<br /><br />4. As vantagens comparativas dos instrumentos de incentivo económico 217<br />4.1. Eficiência estática (menor custo) 217<br />4.2. Encargos da política ambiental 220<br />4.3. Eficiência dinâmica (inovação) 222<br />4.4. Nível de controlo da poluição obtido 226<br />4.5. Impacto sobre a indústria 227<br />4.6. Assimetria de interesses e de informação 232<br />4.7. Responsabilização e transparência democrática 233<br /><br />5. Razões que justificam que as medidas de imposição tenham sido preferidas relativamente aos instrumentos de incentivo 236<br /><br /><br /><br /><strong>III PARTE: O IMPOSTO ECOLÓGICO</strong><br /><br /><em>1. O IMPOSTO AMBIENTAL: NOÇÃO 254</em><br />1.1. O imposto ambiental como figura do direito fiscal – problematização 263<br />1.1.1. As finalidades do imposto 263<br />1.1.2. A capacidade contributiva 278<br />1.1.3. A unilateralidade 289<br /><br /><em>2. O QUADRO JURÍDICO 291</em><br />2.1. O “Ambiente” na CRP 291<br />2.2. Enquadramento legal do imposto ecológico 292<br />2.2.1. No Direito Fiscal 293<br />2.2.2. No Direito Ambiental 330<br /><br /><em>3. ANÁLISE DA CONFIGURAÇÃO DO IMPOSTO AMBIENTAL 342</em><br />3.1. Facto tributável e matéria tributável 342<br />3.1.1. O elemento de conexão 348<br />3.2. Possíveis modalidades de impostos ecológicos 355<br />3.2.1. Imposto sobre emissões quantificadas 355<br />3.2.2. Imposto sobre produtos 372<br />3.2.3. Imposto sobre a extracção de recursos naturais 388<br />3.3. Imposto ambiental e espécies de impostos 397<br />3.3.1. Impostos de quota fixa / Impostos de prestação variável 397<br />3.3.2. Impostos periódicos / Impostos de obrigação única 397<br />3.3.3. Impostos sobre o rendimento / Impostos sobre a despesa / Impostos sobre o capital 399<br />3.4. Quantificação da obrigação de imposto 407<br />3.5. Os sujeitos do imposto ecológico 430<br />3.5.1. O sujeito activo 430<br />3.5.2. O sujeito passivo 456<br />3.6. Aplicação espacial do imposto ecológico 482<br />3.7. Aplicação temporal do imposto ecológico 484<br /><br /><em>4. EFICIÊNCIA FISCAL e O IMPOSTO ENQUANTO INSTRUMENTO INDUTOR DE COMPORTAMENTOS 486</em><br /><br /><em>5. O DUPLO BENEFÍCIO 492</em><br /><br /><em>6. OS PROBLEMAS ASSOCIADOS AO USO DE IMPOSTOS NA DEFESA DO AMBIENTE OU AS LIMITAÇÕES DO IMPOSTO ECOLÓGICO 499</em><br />6.1. A eficiência só se verifica quando estão presentes determinadas variáveis 499<br />6.2. A grande quantidade de informação necessária 505<br />6.3. A entrada de novas empresas para a indústria poluente 507<br />6.4. Um problema de equidade 508<br />6.5. A dificuldade em calcular a dimensão do dano ambiental e o seu equivalente monetário 518<br />6.6. A perda de competitividade da economia nacional 521<br />6.7. A resistência política à fixação do imposto nos valores correctos 529<br />6.8. A perda de receitas 531<br />6.9. A desaceleração do crescimento económico e a perturbação da economia 533<br /><br /><em>7. CASOS EM QUE A UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS ECONÓMICOS, NOMEADAMENTE, IMPOSTOS, NÃO É ACONSELHÁVEL 538</em><br />7.1. Emissões contaminantes com efeito persistente 539<br />7.2. Emissão de um composto de elementos poluentes 540<br />7.3. Emissão de substâncias causadoras de um dano não linear 541<br />7.4. Economias de escala e Monopólio 543<br />7.5. Casos em que uma mesma quantidade de determinada espécie de emissões pode causar danos marginais diversos 547<br />7.5.1. Variáveis aleatórias e diferente capacidade assimilativa do meio 547<br />7.5.2. Concentração de fontes poluentes em determinada área 549<br />7.5.3. Falta de linearidade ou descontinuidade da função do CME e situações de múltiplos óptimos locais 552<br />7.6. Concentração de emissões poluentes em determinado período de tempo 553<br /><br /><em>8. COMO PROMOVER A ACEITABILIDADE DO IMPOSTO ECOLÓGICO 555</em><br /><br /><br /><strong><br />IV PARTE: O EPÍLOGO</strong><br /><br /><em>SÍNTESE DAS PRINCIPAIS TESES DEFENDIDAS 559</em><br /><br /><em>CONCLUSÃO 565</em><br /><br /><em>ANEXO 572</em><br /><br /><em>BIBLIOGRAFIA 576</em><br /><br /><em>ÍNDICE 635</em><br /></div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-24497314994120260592011-10-09T11:33:00.000-07:002011-10-09T11:38:24.510-07:00Uma aliança entre o ministério das finanças e o ministério do ambiente com ganhos para ambas as partes<div align="justify">No domínio do ambiente, o uso da despesa pública como instrumento de regulamentação continua perfeitamente actual. Ainda que esse uso assuma cada vez menos a feição de uma estratégia de subsidiação directa e pontual dos agentes económicos que adoptem condutas sustentáveis, para se inserir numa intervenção contratual do Estado na economia. A transferência de recursos públicos é, assim, enquadrada por acordos ou contratos em que os agentes económicos se obrigam para com o Estado a prosseguir modos mais sustentáveis de actividade, sendo para isso apoiados e por isso compensados.<br /><br />Observa-se, contudo, que a atribuição de subsídios para promover a qualidade ambiental envolve um conjunto significativo de problemas. E o volume incomensurável de informação que se mostra necessário para os resolver torna difícil a implementação de soluções de primeiro óptimo por esta via. Por essa razão, alguns autores continuam a defender que o objectivo de redução das emissões poluentes pode ser conseguido com menos custos através de um sistema que tribute essas mesmas emissões.<br /><br />Mas ainda que a utilização de subsídios em sede da política ambiental se mostre problemática, estes instrumentos podem desempenhar um papel relevante em vários domínios. Ao delinear-se um sistema de auxílios a favor do ambiente, por razões que serão, em princípio, outras que não as de eficiência, é, no entanto, necessário adoptar um conjunto de cautelas de modo a não contrariar os objectivos que presidem à política ambiental, a não introduzir distorções suplementares na economia e a não violar as normas comunitárias.<br /><br />Nota-se, contudo, que da mera eliminação ou alteração de alguns dos subsídios actualmente concedidos a sectores ambientalmente relevantes podem advir ganhos ecológicos significativos. Pelo que a reforma da despesa pública pode conduzir ao melhoramento da qualidade ambiental sem que tal signifique necessariamente o seu aumento, podendo, mesmo, verificar-se a sua redução. O que sugere uma aliança entre o ministério das finanças e o ministério do ambiente com ganhos para ambas as partes.<br /><br />Excerto de<br /><strong><em>A despesa pública e a política do ambiente</em>.<em> Algumas considerações</em>, Claudia Dias Soares</strong><br />Revista Direito e Justiça, Vol. XV, Tomo 2, Novembro 2001, pp. 165-187, Lisboa (Portugal).</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-17176157226619584242011-10-09T10:52:00.000-07:002011-10-09T10:57:11.107-07:00A articulação de instrumentos fiscais com o Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão<div align="justify">As propostas da Comissão Europeia sobre energia e alterações climáticas constituem um elemento essencial da Agenda de Lisboa para o crescimento e o emprego. Urge coordenar as acções no âmbito da Estratégia de Lisboa e do Programa Europeu para as Alterações Climáticas. A Estratégia de Lisboa, adoptada em 2000, estabeleceu o objectivo de "tornar a UE no espaço económico mais dinâmico e competitivo do mundo baseado no conhecimento e capaz de garantir um crescimento económico sustentável, com mais e melhores empregos e com maior coesão social". A política energética foi definida em 2006 pelo Conselho Europeu como uma das quatro prioridades da Estratégia de Lisboa. O ponto 11 das orientações integradas para o crescimento e o emprego para o triénio em curso também recomenda que os Estados-Membros aproveitem o potencial das energias renováveis e da eficiência energética para o crescimento, o emprego e a competitividade.<br /><br />Tal como se refere no Parecer do Comité Económico e Social Europeu sobre Alterações Climáticas e a Estratégia de Lisboa, a União Europeia tem de maximizar a eficiência e usar sinergias existentes sempre que possível.<br /><br />As alterações climáticas podem agravar as actuais distorções e fossos sociais, quer na UE quer noutras regiões. A mudança do clima põe à prova a nossa capacidade de solidariedade. O objectivo deve ser gerir a adaptação e atenuar as consequências sem aumentar o desemprego ou as distorções sociais. O combate não pode levar ao aumento do número de cidadãos que vivem na pobreza. O CESE salienta a importância de uma Estratégia de Lisboa contínua que combine competitividade, coesão social e acção contra as alterações climáticas. (…) As repercussões para o emprego das políticas de combate às alterações climáticas serão um dos temas cruciais. O objectivo deve ser gerir a adaptação e a atenuação das consequências sem aumentar o desemprego.<br /><br />Está prevista a revisão da estratégia de Lisboa pelo Conselho Europeu de Março de 2008, devendo o novo período de programação durar até 2011. Esta revisão constituirá uma oportunidade para realçar as sinergias. Entre as medidas que parecem desejáveis está a melhor coordenação dos instrumentos utilizados no âmbito das políticas comunitárias. A articulação operada entre a tributação energética e o Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão oferece um exemplo de como o actual enquadramento legislativo, quer a nível comunitário quer de alguns Estados Membros, entre os quais se conta Portugal, é passível de críticas.<br /><br />Existe espaço para melhorar a articulação entre a política fiscal e a política ambiental com ganhos potenciais em sede de ambas. Os sectores energeticamente intensivos, que se contam entre os mais directamente afectados pela estratégia europeia de combate às emissões poluentes, devem ser regulados de modo a não se colocar em causa a competitividade da indústria europeia. É importante fornecer-lhes o enquadramento necessário para realizarem a transição para o novo paradigma de desenvolvimento caracterizado pela menor intensidade energética e redução das emissões de carbono e outras substâncias com efeito de estufa.<br /><br />A dupla regulação actualmente existente sobre estes sectores, traduzida na aplicação cumulativa de impostos sobre o consumo de energia e o Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão é irracional pelos custos de eficiência que lhe estão associados. Porquanto, tal dupla regulação não potencia nenhum ganho ambiental extra e tem associado o risco de perda de competitividade pela economia europeia. No entanto, a concessão de isenções fiscais em sede de impostos sobre a energia aos operadores abrangidos pelo Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão, atendendo ao enquadramento legislativo em vigor, não nos parece defensável. Tal medida contraria o regime comunitário dos auxílios de Estado aprovado em 2001 e viola o Princípio do Poluidor Pagador.<br /><br />De lege ferenda será de adoptar uma abordagem única a nível comunitário, a qual deve passar, por um lado, pelo fim da atribuição gratuita de licenças de emissão, como já se discute que venha a acontecer relativamente a alguns sectores para o período posterior a 2012, e o apuramento das regras de aplicação do Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão, de modo a garantir que o preço de emissão é uniforme em todo o Sistema e, por outro lado, pela isenção obrigatória de tributação energética para os sectores abrangidos por esse mesmo Sistema.<br /><br />Enquanto essa atribuição continuar a ser maioritariamente gratuita, a isenção de tributação energética dos sectores em causa decidida a nível dos Estados Membros, além de implicar uma perda de receitas públicas, não é apta a melhorar os resultados obtidos, quer em termos ambientais quer de competitividade. Neste cenário, preocupações de natureza fiscal e as falhas do Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão no fornecimento ao mercado de um preço uniforme para as emissões de dióxido de carbono podem favorecer a preferência por um imposto comunitário sobre o consumo de energia em detrimento da isenção fiscal.<br /><br />Quer um imposto comunitário sobre o consumo de energia em instalações abrangidas pelo Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão que substituísse os impostos nacionais sobre a energia actualmente em vigor quer a isenção fiscal obrigatória de tal consumo seriam aptos a satisfazer os objectivos ambientais caso fossem superadas as falhas deste Sistema, entre as quais se contam os problemas de hot air e de atribuição gratuita das licenças. Em qualquer caso, a certeza jurídica e a lógica de funcionamento do Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão requerem que a eliminação da dupla regulação se faça através de uma abordagem a nível comunitário, e não a nível nacional.<br /><br />Excerto de<br /><strong><em>A articulação de instrumentos fiscais com o Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão</em>, Claudia Dias Soares</strong><br />Revista de Finanças Públicas e Direito Fiscal (Almedina, Lisboa), Ano 1, N. 2, Junho 2008, 69.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-83440794297034561602011-10-07T10:03:00.000-07:002011-10-07T10:09:51.962-07:00A influência dos stakeholders sobre a escolha dos instrumentos de política ambiental<div align="justify">Pode afirmar-se que os benefícios efectivamente auferidos com a utilização de instrumentos económicos dependem, em grande medida, da existência ou não de falhas do Estado e que a eleição dos meios da política ambiental é determinada pelos benefícios e pelos custos associados a cada um deles.<br /><br />O processo político de escolha dos instrumentos a utilizar na defesa do continuum naturale baseia-se, contudo, também noutros critérios que não o da mera análise custo-benefício, divergindo, por isso, frequentemente, o resultado obtido no mundo real daquele que seria o previsto segundo os modelos de economia ambiental. E esta discrepância observa-se quer a nível da intensidade e direcção dos estímulos gerados pelo instrumentário utilizado quer no que respeita à identidade dos destinatários do mesmo . Nem os meios de promoção ambiental utilizados na realidade coincidem com os idealmente propostos, nem o mercado onde os mesmos funcionam é livre de falhas.<br /><br />A escolha dos meios de prossecução da política ambiental parece, então, ser determinada pelas características do problema, os interesses conflituantes a serem regulados (quer interesses inerentes ao problema quer interesses afectados pelo modo de tratamento deste) e a multiplicidade de sujeitos envolvidos, os quais são titulares de motivos diversos e tendem a definir as suas estratégias de actuação de acordo com os resultados de um processo de aprendizagem . Na escolha dos instrumentos de política ambiental será, assim, talvez menos determinante a sua aptidão para minimizar os custos de transacção inerentes ao processo de tomada de decisão ou para maximizar a eficiência em fase de implementação das opções realizadas do que a sua conformidade com determinados interesses políticos e exigências institucionais.<br /><br />Os sujeitos tentarão fazer prevalecer os seus interesses quer delimitando a arena onde as decisões serão tomadas quer exigindo participar no processo de tomada de decisão. Os grupos mais influentes serão, assim, obrigados a suportar um custo marginal de controlo da poluição inferior ao dos demais. Enquanto, em sede de uma política ambiental eficiente, todos os sujeitos enfrentariam o mesmo custo marginal.<br /><br />Apesar de os elementos referidos parecerem favorecer o status quo, talvez seja possível antever uma nova dinâmica a favor dos instrumentos económicos, especialmente em áreas que ainda estão por regular , como seja, por exemplo, a das mudanças globais do clima. Esta nova abordagem fundar-se-á no aumento dos conhecimentos económicos e da familiaridade com os instrumentos de incentivo, na liderança de algumas organizações internacionais, como é o caso da Greenpeace, que buscam não só a melhoria da qualidade ambiental, mas também o protagonismo, na necessidade de colocar um travão ao crescimento incessante dos custos de controlo da poluição e numa maior predisponibilidade demonstrada pela classe política para recorrer ao mercado na busca da solução para os problemas sociais.<br /><br />Esta predisponibilidade é também, em parte, explicada por o desenvolvimento dos mecanismos económicos se fazer em troca da redução da necessidade de um sistema rígido de normas. Porquanto, o mesmo fornece o brilho de um movimento no sentido da desregulamentação. O que é altamente popular no actual cenário político. Note-se que a privatização dos grandes fornecedores de energia e de água traz consigo um novo manancial de oportunidades para uma gestão ambiental mais e melhor direccionada no sentido da protecção do equilíbrio ecológico. Pois, os recursos naturais não vão poder continuar a dar resposta à crescente procura se não se operar uma mudança radical no sistema de cobrança, que, actualmente, não reflecte os verdadeiros custos, e se não for aplicada a regra da precaução.<br /><br />Por outro lado, os instrumentos de incentivo tornam-se gradualmente mais atractivos, por a “indústria ambiental” estar mais sensibilizada para eles, por o envelope legislativo se lhes vir oferecendo mais propício , por os grupos representativos dos interesses de protecção ambiental serem cada vez mais interventores e agressivos e por o consumidor, progressivamente, se ir consciencializando da sua responsabilidade num desenvolvimento sustentável.<br /><br />Num tempo em que os meios tradicionais de captação de recursos se encontram esgotados, a crise financeira do Estado, que decorre da expansão das suas tarefas, traz inerente a necessidade de descobrir novas fontes de financiamento. O que torna os mecanismos propiciadores de receitas, como sejam, por exemplo, os impostos ambientais, extremamente apetecíveis. Os governantes começam a ver neste tipo de instrumentos a solução para parte dos seus problemas. Pois, se a promoção da sustentabilidade integra hoje, em todo o mundo ocidental, o conjunto de funções atribuídas aos entes públicos e uma das principais inquietudes do tempo presente e do que está para vir, a adopção de uma estratégia eficaz susceptível de se auto-financiar seria ouro sobre azul.</div><div align="justify"> </div><div align="justify"> </div><br /><br />Excerto de<br /><strong><em>A influência dos stakeholders sobre a escolha dos instrumentos de política ambiental</em>, Claudia Dias Soares</strong><br />Livro de Homenagem a Professor Doutor Ribeiro de Faria<br />Coimbra Editora, Porto (Portugal), 2003.<br />Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-71636389350258897592011-10-07T09:44:00.000-07:002011-10-07T09:48:41.000-07:00A importância da intercepção ‘política do ambiente’ – ‘política energética’<div align="justify">No domínio energético é especialmente relevante a afirmação de que algumas intervenções do Estado podem ajudar o governo a atingir objectivos de política social mas simultaneamente contrariar outras metas políticas a que o mesmo se tenha proposto, como seja, v.g., a promoção do aumento do uso de energia renovável. Ao atribuir preponderância aos objectivos sociais, o Estado pode levar a cabo uma política de financiamento das energias mais utilizadas (i.e., as tradicionais) ou influenciar de outra forma a combinação energética adoptada pela indústria (tanto a indústria transformadora como a indústria produtora de energia) em termos que impedem a correcta consideração de todos os custos e benefícios inerentes às diversas opções.<br /><br />No caso português, o grau de competência tecnológica e institucional para a resolução dos problemas ambientais associados à produção e ao consumo energético apresentado pelo país foi determinado mais fortemente pelos elementos que Weidner e Jänicke denominaram como ‘condições estruturais básicas’. Ou seja, percebe-se que o desenvolvimento da política energética foi, em grande parte, consequência de uma abordagem fortemente centrada na protecção da competitividade nacional de uma indústria monodependente de combustíveis fósseis, nas preocupações sociais que o impacto regressivo da tributação energética pode desencadear e na capacidade recaudatória de um sistema fiscal essencialmente assente na tributação indirecta. Mas, para além destes aspectos, um outro factor parece ter influenciado o desenvolvimento de fontes de energia renovável em Portugal. Este desenvolvimento parece ter sido negligenciado também em consequência dos elementos específicos ‘actores’ e ‘estratégia’ observados no caso nacional. Porquanto, a debilidade da abordagem sustentável do sector energético explica-se em parte pela falta de grupos de interesse que actuem nestes domínios, em contraste com o que se observa, v.g., em Espanha.<br /><br />Outros motivos que se encontram para o fraco desenvolvimento das energias renováveis em Portugal, apesar das boas condições disponíveis, em especial para o aproveitamento de energia solar, é o nível reduzido e a estabilidade do preço da energia fóssil e o baixo rendimento das famílias para investir em energias limpas. Isto é assim apesar de Portugal estar entre os países da UE onde o consumidor privado mais paga pela electricidade, tendo em conta o poder de compra das famílias. A vantagem comparativa das energias tradicionais ainda não foi contrariada pelos incentivos atribuídos à exploração de energias renováveis de forma a inverter o padrão evolutivo do consumo.<br /><br />Apesar de a redução do preço real da energia ter contribuído para o padrão evolutivo ambientalmente negativo do consumo energético e de tal problema poder ser corrigido através de um imposto sobre a energia, sobre o próprio consumo ou sobre as emissões de substâncias poluentes geradas a partir desse consumo, como se observa em diversos outros países, Portugal tem defendido a não tributação do consumo energético , por temer o impacto que o aumento do preço da energia pode ter quer sobre a competitividade da energeticamente ineficiente indústria nacional quer sobre a qualidade de vida dos cidadãos. Receios que se mostram fundados tendo em conta os baixos níveis de rendimento per capita nacionais e o impacto regressivo da tributação energética. Tem-se, por isso, tentado dar resposta à necessidade de se actuar a este nível através de outro tipo de medidas como as que são descritas ao longo deste trabalho.<br /><br />Parece importante que na política de incentivos prosseguida se atenda à necessidade de promover um mercado concorrencial para a energia, sem limitação dos preços que impeça o mercado de reflectir a escassez dos recursos (como ainda acontece nos casos do diesel rodoviário e da gasolina sem chumbo) e com um mais completo reflexo do custo de oportunidade no preço da energia, nomeadamente, mediante a interiorização das exterioridades sempre que tal se mostre possível e o afastamento de situações de subsidiação cruzada. Porquanto, a intervenção reguladora seguida parece não ter realizado adequadamente os objectivos a que se propôs se se analisar o padrão evolutivo do consumo energético, quer em termos quantitativos (valores absolutos e medidas de eficiência) quer em termos qualitativos (os combustíveis fósseis continuam a ser a principal fonte energética utilizada pelos sectores mais energeticamente intensivos, nomeadamente os transportes e a indústria).<br /><br />Nos anos noventa, o limite estabelecido pelo governo para o preço da energia visava proteger o consumidor de abusos. Estes limites têm vindo a ser progressivamente retirados, tendo-se, no entanto, prolongado no caso da gasolina e do gasóleo rodoviário. Mas a partir do momento em que existe um mercado concorrencial para o fornecimento destes combustíveis deixa de existir uma racionalidade económica para a manutenção de tais limites , desde que se assegure o funcionamento concorrencial do mercado.<br /><br />Com o aumento do número de projectos elegíveis para a obtenção de ajudas e a necessidade de contrair a despesa pública, parece importante que se enfatize a característica da eficiência económica dos projectos beneficiados com o apoio público e a redução gradual dos custos de exploração das energias renováveis. No caso do gás natural, em concreto, que não é uma energia renovável mas cujo aumento do consumo serve o objectivo de diversificação energética, a AIE recomenda que se reduzam gradualmente os incentivos conferidos à medida que o mercado atinge a maturidade, de modo a não distorcer o seu funcionamento a favor desta fonte energética.<br /><br />O alcance limitado dos benefícios fiscais existentes e a carga tributária que pesa sobre a actividade de exploração de energias renováveis, nomeadamente as taxas devidas pela instalação de unidades de produção de energia hidroeléctrica por uma pequena central hidroeléctrica e a renda devida pelo proprietário de centro electroprodutor aos municípios cuja circunscrição seja atingida pela zona de influência das instalações , são apontados como entraves ao desenvolvimento da indústria energética a partir de fontes renováveis em Portugal . Porquanto, o elevado custo de investimento e exploração de centrais geradoras de energia a partir de fontes renováveis torna frequentemente difícil atingir níveis positivos de rendibilidade económica do projecto antes de se atingir uma elevada quota de mercado. Mas tal só deve ser aceite como uma crítica aplicável a algumas das espécies de fontes de energia renovável disponíveis.<br /><br />No domínio dos parques eólicos o número de pedidos de licenciamento pendentes demonstra que hoje já é rentável economicamente a exploração desta espécie de energia renovável em Portugal. O que se deve em grande parte às generosas ‘tarifas verdes’ aprovadas pelo Governo. Mas este potencial, que foi criado através de medidas de despesa pública, não está a ser plenamente aproveitado devido a uma falta de abordagem integrada e racional do sistema. O atraso que se nota nos processos de licenciamento dos parques eólicos tem duas causas principais. Por um lado, verifica-se uma morosidade inerente ao próprio procedimento administrativo e à intervenção no processo de organizações ambientalistas que manifestam oposição à implantação de aerogeradores em zonas ambientalmente protegidas mas também especialmente aptas à exploração desta espécie de energia. Por outro lado, padece-se de uma instabilidade legislativa que tem afectado o investimento neste domínio. Assim, importa dedicar especial atenção a esta espécie de energia, onde os exemplos de outros países, como, v.g., Espanha, nos demonstram que poderá residir um importante contributo para o cumprimento dos objectivos definidos em sede de política energética e das obrigações assumidas a nível internacional. Além de que um tratamento pouco cuidadoso deste tema pode impedir a captação de investimento internacional relevante e o desenvolvimento de novos sectores económicos com uma forte componente tecnológica e de capacidade de criação de emprego.<br /><br />O objectivo ambiental em termos de emissões atmosféricas que se deverá pretender com o programa de política energética nacional é a redução em 2010 dos gases com efeito de estufa em 27 por cento relativamente a 1990, tendo em conta os compromissos assumidos. Os meios para conseguir atingir essa meta passam pelo reforço da capacidade e da qualidade das redes eléctricas, a maior racionalidade energética na indústria e nos edifícios. Em geral pode-se afirmar que os apoios concedidos, quer tendo em conta a sua intensidade quer a sua duração, são aptos a gerar um importante apoio ou boas condições de mercado no caso da energia obtida a partir de parques eólicos instalados em terra e de mini-hídricas, bem como de energia maremotriz e solar térmica, sendo de esperar resultados fracos no caso dos incentivos concedidos à exploração de electricidade e calor a partir de biomassa e à incineração de resíduos.<br /><br /><br /><br />Excerto de<br /><strong><em>A importância da intercepção ‘política do ambiente’ – ‘política energética’. O caso português ao longo do período 1994-2004</em>, Claudia Dias Soares</strong><br />Revista CEJ (Conselho da Justiça Federal, Centro de Estudos Judiciários), N. 30, Setembro 2005, Brasília (Brasil), pp. 40-49.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-69147898749186909092011-10-07T09:38:00.000-07:002013-05-01T12:40:19.765-07:00A Consignação de Receitas Fiscais<div>
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Actualmente, coloca-se com maior acuidade o problema da consignação de receitas, num esforço de reconquista do público político para a adopção das medidas fiscais que se impõem. Tal fenómeno explica-se pela necessidade crescente de receitas por parte do Estado , a par da quebra do consenso no debate sobre o bem-estar, que se iniciou nos anos 70, acompanhada do aumento das discussões sobre as prioridades sociais, da maior exigência de transparência e responsabilização na gestão do aerarium, com uma cada vez maior resistência à passagem de cheques em branco aos poderes públicos.<br />
<br />
A centralização administrativa, que foi responsável pelo abandono do sistema original de estreita ligação entre a cobrança do imposto e as despesas cobertas pelas seus ingressos, perdeu muita da sua autoridade. Os cidadãos encaram a elaboração dos orçamentos públicos como um processo pouco transparente, sem respeito por critérios de racionalidade económica, atendendo, preferentemente, a juízos de rivalidade política.<br />
<br />
Talvez o regresso à vinculação dos ingressos tributários tenha um papel extremamente importante a desempenhar a nível da confiança nos poderes públicos e da sua responsabilização, garantindo o apoio político de que uma reforma fiscal carece, num momento em que se pretende evoluir de um sistema fundado na tributação do valor criado para um outro, mais racional e sustentável, assente na tributação dos recursos destruídos.<br />
<br />
Mas qual a natureza e a intensidade que devem ser adoptadas nessa vinculação?<br />
Os conceitos que expressam esta realidade são uma constante na literatura sobre as novas direcções da política tributária. No entanto, tal como acontece relativamente à sua utilização nos demais domínios, também aqui as vozes se dividem entre os que a criticam e os que a defendem. E nem mesmo estes últimos conseguem chegar a um consenso no que respeita aos moldes em que aquela se deve processar. Diferença essa que para alguns é meramente de grau, enquanto que para outros é de tal forma essencial que pode determinar o sucesso ou o falhanço de uma nova fiscalidade. A noção de “vinculação funcional de receitas” começa a ser encarada como uma perspectiva promissora neste campo. Os vários exemplos disponíveis talvez permitam retirar algumas conclusões a esse respeito, oferecendo respostas aos argumentos dos economistas ortodoxos de que a vinculação de receitas provoca ineficiência e introduz distorções no sistema, devendo os níveis e o elenco de prioridades das receitas e das despesas ser fixados autonomamente, com base nos seus méritos intrínsecos.<br />
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Excerto de</div>
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<strong><em>A afectação de receitas tributárias no novo quadro das finanças públicas</em>, Claudia Dias Soares</strong><br />
Revista dos Tribunais, Ano 90, Vol. 785, Março 2001, pp. 11-35, São Paulo (Brasil).</div>
Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-50422035925591136802011-10-07T09:20:00.000-07:002011-10-07T09:26:19.504-07:00<div><div align="justify">“<em><font face="arial">A responsabilidade do Estado é, portanto, a de demonstrar que cobra com justiça aquilo que é devido e que o aplica com justiça e com eficiência</font></em>”<br />António Sousa Franco, I Congresso Português de Ética Empresarial, 25.05.1996</div><div align="justify"> </div><div align="justify"><br /><br /><strong>A importância do controlo das finanças públicas</strong><br />A criação de consensos passa pela criação de arranjos institucionais no âmbito dos quais os representados e o governo possam explorar os potenciais ganhos da realização de transacções. Assim, para que um consenso possa emergir é necessário que tais arranjos existam . Todavia, boa parte desta discussão parte do pressuposto de que os agentes respeitam as regras do jogo, pois de outro modo a realização de acordos está dificultada pelo facto de receio de ‘deserção’ (i.e., falta de cumprimento) da outra parte, por esta não temer a penalização que daí decorre . Este pressuposto não é, no entanto, universalmente válido, pense-se, v.g., nos sistemas políticos de muitos países em vias de desenvolvimento.<br /><br />O aumento da transparência e da responsabilização no processo de decisão financeira torna mais custoso para os agentes violar as regras ou renegar os acordos . Deste modo, os agentes tenderão a respeitar a hierarquia de prioridades inicialmente definida e a diligenciar no sentido da obtenção dos resultados a que inicialmente se obrigaram, excepto no caso de alteração superveniente grave das circunstâncias, caso em que poderão recorrer a este facto para justificar uma alteração daquelas prioridades.<br /><br />Por outro lado, a ilusão do contribuinte induzida pelo decisor público interessado na manutenção dos níveis de despesa pública, fazendo aquele perceber o custo dos programas de despesa pública como menor do que efectivamente é, baseia-se frequentemente na ausência de técnicas orçamentais de medida e controlo da despesa. A complexidade do processo orçamental e a falta de transparência intencional que o regulador lhe introduz contribuem para a colocação do eleitor numa situação de informação incompleta relativamente à aplicação dos recursos público.<br /><br />Para além disso, uma vez que os recursos que financiam o orçamento público são recolhidos da generalidade dos cidadãos, mediante principalmente a cobrança de impostos, o custo das prestações públicas solicitadas por cada sujeito tende a ser percebido por este num valor inferior ao custo social total que os programas de despesa em causa envolvem. E como os benefícios são concentrados no conjunto restrito de sujeitos que consomem os serviços e bens fornecidos pelo Estado, a sua dimensão vai ser sobrestimada por cada um destes. Assim, grupos restritos de sujeitos a exercer uma procura de fornecimentos públicos tenderão a pressionar por um nível de despesa pública superior ao óptimo social. Este raciocínio mostra a necessidade de adoptar mecanismos de controlo e condicionamento do orçamento na vertente da despesa. E esse controlo tem que ser substancial, averiguando-se a conformidade da atribuição de recursos públicos com o interesse público e aferindo-se a coerência de cada atribuição com a lógica do sistema . O desenvolvimento das concepções funcionais de finanças públicas, que tomam o orçamento do Estado como um instrumento de acção económica, veio pressionar no sentido da necessidade de instrumentos de controlo da despesa pública que permitam averiguar da sua adequação aos resultados económicos visados, não se bastando com um controlo de mera legalidade.<br /><br />Esta discussão insere-se numa outra, mais ampla, que se traduz na necessidade que os governos cada vez mais sentem de tentar melhorar a eficácia e transparência das normas jurídicas, para o que carecem de uma avaliação analítica sistemática dos efeitos que as alterações propostas implicam para a sociedade em geral e para os agentes económicos em particular. A avaliação do impacto das normas jurídicas (Regulatory Impact Analysis, RIA) surgiu nos anos oitenta e abrange um conjunto de métodos destinados a calcular os efeitos positivos e negativos das normas existentes ou em elaboração. Esta avaliação deve servir como um guia para melhorar a qualidade da decisão política e administrativa, tendendo para a neutralidade e objectividade e servindo importantes valores de transparência, participação cívica e responsabilização dos diferentes actores intervenientes na actividade do Estado. Os seus principais objectivos resumem-se a quatro. Primeiro, visa-se o aumento do conhecimento do impacto real de determinada acção, incluindo os seus custos e benefícios. Segundo, pretende-se a integração de uma multiplicidade de objectivos políticos, funcionando como um instrumento de avaliação e de coordenação, ao forçar o decisor a tomar em consideração não apenas os seus objectivos estritamente considerados, mas também a globalidade dos efeitos produzidos, daí que, v.g., se deva aferir o potencial efeito neutralizador que pode ocorrer quando um novo benefício fiscal é introduzido no sistema legal já em vigor. Terceiro, busca-se a promoção da transparência e da concertação social. E, por fim, empreende-se um esforço no sentido do aumento da responsabilização, permitindo a demonstração de como a acção do Estado beneficia ou não a sociedade e diminuindo a desresponsabilização que muitas vezes decorre da ignorância dos efeitos das acções empreendidas.<br /><br />A tradicional falta de controlo público de que a despesa fiscal tem beneficiado prende-se com o seguinte raciocínio: quando os cidadãos transferem recursos para o Estado, eles têm o direito de saber como esses recursos são aplicados e de controlar esse uso; mas no caso dos benefícios fiscais o que acontece é a não cobrança do imposto, pelo que nada há a controlar. Contudo, uma concepção mais abrangente da função das contas públicas conduz-nos a um resultado diferente. Se se entender que o seu objectivo não se resume ao controlo do uso de recursos públicos mas abarca a análise do impacto do sector público na economia e se se aceitar, como defendeu Surrey, que a despesa fiscal é funcionalmente equivalente a um programa de despesa pública directa, a consequência é a de que é necessário controlar tanto a receita fiscal cobrada como a perdida , devendo aplicar-se a ambas as mesmas técnicas contabilísticas e a mesma categorização funcional . Esta orientação será tanto mais válida quanto mais a despesa pública que assume a forma de transferências predominar sobre a que se realiza através de compras, como acontece hoje na maior parte dos Estados membros da OCDE. A distinção entre tributação e despesa pública tende, então, a esbater-se, em virtude da enorme simetria que se observa entre a função distributiva da política fiscal e a função distributiva do sistema de transferências . A classificação dos benefícios fiscais como despesa pública permite alargar o leque de opções disponíveis para a redução do défice público, bem como controlar as situações de planeamento fiscal ou evasão fiscal lícita que pressionam o aumento das taxas marginais e, consequentemente, promovem a fraude fiscal . E quando o aumento da tributação está subordinado a requisitos formais especialmente rigorosos, o entendimento contrário, que conduz à classificação das eliminações de benefícios fiscais como um aumento dos impostos, pode tornar mais difícil reduzir a despesa fiscal do que cortar na despesa directa.<br /><br />(...)<br /><br />Um sistema de controlo da despesa pública deve atingir três objectivos: instigar a disciplina orçamental, facilitar a hierarquização estratégica da despesa ao longo de programas e projectos e encorajar a eficiência técnica no uso dos recursos orçamentais, ou seja, na obtenção dos resultados ao menor custo possível. Requer-se, assim, a ultrapassagem dos problemas advenientes, 1), da existência de um fundo de recursos comuns, onde a percepção dos custos de uso é vaga, 2), da dificuldade de conhecimento da preferência dos cidadãos e das situações de ‘passageiro borlista’ e, 3), da verificação de assimetrias de informação e de incompatibilidade de incentivos na estrutura hierárquica da Administração (v.g., a ocorrência de um problema de relação principal-agente entre o ministério das finanças e os demais).</div><br /><br />Excerto de<br /><em><strong>O controlo ex ante e ex post da despesa fiscal</strong></em>, <strong>Claudia Dias Soares</strong><br />AA VV, Estudos Jurídicos e Económicos em Homenagem ao Professor Doutor António de Sousa Franco, Almedina, 2006.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-3620321109432565172011-10-07T09:09:00.000-07:002011-10-07T09:18:23.598-07:00A análise económica do Direito e o problema ambiental<div align="justify">Hoje não se pode ignorar que o Estado e o mercado são instituições que envolvem um potencial para promover resultados cooperativos e uma acção colectiva. Está tão ultrapassada a teoria fiscal britânica, construída sobre as ideias de Locke, de que o mercado deveria ser a regra e o Estado a excepção, como a abordagem continental, representada por autores como Pantaleoni e De Viti De Marco, que sempre afirmou que o sector público detinha, à partida, uma potencialidade igual à do sector privado, fundando uma teoria económica dos bens públicos . Tem-se consciência de que não é possível, em abstracto, determinar qual é a instituição que deve ter a prevalência na tarefa da afectação dos recursos, não se podendo afirmar, em geral, que a melhor solução para lidar com o problema das externalidades é um imposto, tal como não se pode defender que é outro qualquer instrumento, porque tal apenas seria verdade no mundo ideal de custos de transacção nulos, no qual nem a recolha de informação nem a administração das medidas eleitas gera quaisquer encargos . O que neste breve apontamento se pretende é realçar o facto de que não é indiferente nem em termos de eficiência nem em termos de equidade a distribuição inicial dos direitos a que se proceda e, por isso, o Estado carece de assumir esta como uma opção política e utilizar os instrumentos de política ambiental em coerência com a opção realizada. Uma vez que a regulação das externalidades gera impactos distributivos e de eficiência diversos. E a forma sob a qual o Estado decide intervir na organização social, nomeadamente no fenómeno económico, determina, inter alia, o espaço deixado à auto-correcção do mercado (v.g., a utilização de subvenções directas coarcta mais a liberdade dos agentes económicos do que o uso de medidas de despesa fiscal).<br /><br />Excerto de<br /><strong><em>A análise económica do Direito e o problema ambiental: A distribuição dos direitos - </em></strong><strong>Claudia Dias Soares</strong><br />Ars Iudicandi - Estudos em Homenagem ao Prof. Doutor António Castanheira Neves, Jorge de Figueiredo Dias; José Joaquim Gomes Canotilho; José de Faria Costa (Org.), Vol. III (Coimbra Editora, Coimbra), 2008.<br /></div><br />Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-18392893625261196512011-10-07T07:34:00.000-07:002013-05-01T12:39:41.049-07:0010ª Edição da Conferência Mundial sobre Tributação Ambiental, Lisboa 2009<div>
A décima edição da conferência mundial sobre tributação do ambiente (GCET 2009) realizou-se em Lisboa na Fundação Calouste Gulbenkian nos dias 23, 24 e 25 de Setembro de 2009, tendo como tema a gestão da água e as alterações climáticas.<br />
<br />
Os resumos das apresentações realizadas ao longo dos 3 dias podem ser consultados <a href="http://www.vermontlaw.edu/Documents/20100317_gcetConferenceProceedings2009.pdf">aqui</a>.<br />
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Um conjunto de comunicações seleccionadas pelo comité científico da GCET 2009 foi publicado pela Oxford University Press (<a href="http://www.oup.com/us/catalog/general/subject/Law/~~/dmlldz11c2EmY2k9OTc4MDE5OTU5NzMwNw==">Critical Issues in Environmental Taxation, Vol. VIII</a>).<br />
<br />
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<br />
Tenth Global Conference on Environmental Taxation<br />
Water Management and Climate Change<br />
Fundação Calouste Gulbenkian, Lisboa, Portugal, 23-25 September 2009<br />
<a href="http://www.vermontlaw.edu/Documents/20100317_gcetConferenceProceedings2009.pdf">Conference Proceedings</a></div>
Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-2922207805375702782011-10-07T06:00:00.000-07:002011-10-07T06:10:02.380-07:00O que é um imposto ambiental?<div align="justify">A definição de um imposto ambiental não depende da vontade de quem assim o classifica. E o Princípio da Equivalência que consta do Artigo 2º do Código dos Impostos Especiais de Consumo só por ignorância e incapacidade de distinguir os impostos ambientais dos impostos relacionados com o ambiente se pode considerar o fundamento legal dos primeiros.<br /><br />Antes de tudo, é preciso eleger uma base fiscal com relação de causalidade directa com o dano. Por exemplo, se estamos a tentar reduzir os resíduos domésticos, não faz sentido tributar os sujeitos em função do consumo de água: não é em função dela que se produzem os resíduos e, se queremos pressionar as famílias no sentido da reutilização e da reciclagem, o seu consumo não influencia o facto da pessoa ter mais ou menos quantidade de resíduos reciclados ou reutilizados. O importante, neste caso, é actuar directamente sobre os resíduos. Portanto, a base fiscal é fundamental.<br /><br />Em segundo lugar, tem de haver uma alternativa mais sustentável àquilo que tributamos, caso contrário, a mensagem que passa é que se pretende apenas a receita e não alterar os comportamentos, uma vez que as pessoas não podem alterá-los. Por exemplo, tributar o uso do veículo particular sem criar um sistema público de transportes que seja eficaz não faz sentido, porque as pessoas não têm alternativa.<br /><br />Temos, também, de eleger como contribuinte de facto, aquele que paga, os sujeitos que controlam o consumo que provoca danos ambientais. É igualmente importante saber se estamos a falar de alguém que tem a possibilidade de optar ou não. Se estamos a falar de necessidades essenciais, que não podem ser satisfeitas de outra forma, a margem de manobra é quase inexistente. Existem estudos nesta matéria, por exemplo, em relação ao consumo de água na agricultura: consoante as regiões existem tipos de solo que só permitem determinado tipo de culturas e são elas que determinam a quantidade de água utilizada. Apesar de ser um sector que usa muita água e muitas vezes a desperdiça, não faz sentido tributar o seu consumo na agricultura para alterar comportamentos. Faz sentido, sim, impor um preço para depois obter receitas e com elas renovar as infraestruturas de forma a garantir que não haja perdas ao longo do sistema. Já na indústria esta tributação pode fazer sentido. Portanto, há que fazer uma diferenciação. Outro aspecto importante a ter em conta quando se desenha um imposto ambiental é que não se pode deixar ao sujeito outra opção que não seja alterar o seu consumo. Isto significa que não se pode isentar, ou seja, proteger economicamente, sujeitos que, de outra maneira, pagariam um montante de imposto elevado. Isto vai fazer com que os grandes poluidores continuem a ser grandes poluidores porque o instrumento, para eles, não funciona. E, se não funciona para os grandes poluidores, não faz sentido adoptar o instrumento.<br /><br />Se respeitarmos todas estas condições e se o consumidor for esclarecido e racional, a procura vai incidir sobre o bem ou serviço cujo preço é mais baixo, que será também o menos poluente. Nestas condições, o mercado vai ter interesse em ir ao encontro da procura e em começar a desenvolver opções mais sustentáveis.<br /><br />Isto está comprovado. Na Suécia, por exemplo, o imposto sobre os óxidos de azoto (NOx), adoptado em 1992, tinha permitido, até 1998, uma redução de 30% das emissões, sem que houvesse prejuízo para a industria. Isto foi conseguido, reciclando-se quase toda a receita dentro do próprio sector. Com esta medida, o Estado não ficou com a receita fiscal, não estando sujeito à crítica de que era um imposto que visava apenas obter receita e a reciclagem foi feita com base num critério ambiental. Quanto maior a eficiência energética da empresa, maior era a parte da receita fiscal atribuída. Houve ganhadores e perdedores dentro da própria indústria mas, tanto a introdução do imposto como a devolução das receitas, foram feitas com base num critério ambiental.<br /><br />Na Dinamarca, o imposto sobre resíduos, aplicado em 1987, aumentou a reutilização e reciclagem de 21% para 50%, entre 1985 e 1993, e para 61% em 1995. Uma grande parte destes resíduos vinha do sector da construção e eram resíduos que antes eram deitados fora. A partir do momento em que se introduziu o imposto passaram a ser reutilizados. Este imposto foi configurado de forma a ser pago sobre a quantidade de resíduos que era produzida por cada sujeito e não em função de qualquer outro consumo que indirectamente estivesse ligado à produção de resíduos.<br /><br />Outro exemplo: a Irlanda com o imposto sobre sacos de plástico. Foi introduzido um imposto de 15 cêntimos, em 2002, quando os sacos de plástico representavam 5% dos resíduos. Houve uma redução em mais de 90% do uso e os sacos de plástico passaram a representar 0,3% da quantidade de resíduos. Isto significa que houve uma redução de 94% deste tipo de resíduos. Estes são três exemplos de como os impostos ambientais podem funcionar, desde que sejam bem concebidos e utilizados. </div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-60282040731801072932011-10-07T05:55:00.000-07:002011-10-07T06:00:06.563-07:00Repensar a política energética<div align="justify">Há que repensar as políticas públicas à luz do novo paradigma civilizacional que está subjacente ao conceito de desenvolvimento sustentável. Em Portugal, a política energética oferece-nos um bom exemplo de como a intervenção do Estado pode simultaneamente prejudicar o ambiente e as finanças públicas.<br /><br />As causas de degradação ambiental encontram-se frequentemente nas falhas do mercado, quando os preços não reflectem correctamente o verdadeiro custo ou beneficio dos consumos ou a escassez dos bens, mas também nas falhas do Estado, quando este financia bens ou comportamentos que degradam o ambiente. Em ambos os casos, vão-se impor custos a quem deles não beneficia. Tal solução é injusta e economicamente ineficiente por gerar níveis de procura em que a sociedade tem mais custos do que benefícios. Num tempo de crise financeira existe uma janela de oportunidade para se corrigir estes erros. Colocar um preço no ambiente, através de impostos verdes, e eliminar subsídios que distorcem a procura em sentido ambientalmente perverso gera receitas públicas e reduz a poluição.<br /><br />Porquê continuar a obrigar o comercializador de electriciade a comprar a preço-prémio energia eólica, passando esse custo para o consumidor através de uma subida significativa das tarifas de electricidade, quando se pode tornar a energia limpa mais competitiva pela mera correcção dos preços? Os produtores de electricidade que utilizam combustíveis fósseis são poluidores, mas ainda assim recebem pelo menos 90% dos seus direitos de emissão gratuitamente. E lucram com isso. Recebem gratuitamente um activo com valor no mercado (as licenças) que capitalizam, integrando-o na sua estrutura de custos e passando-o para o consumidor. Porque não tributar esse ganho (windfall profit) como recentemente o governo irlandês, no seu esforço de consolidação orçamental, decidiu fazer?<br /><br />Continuar a compensar as renováveis pelos custos das externalidades geradas pelas fósseis e espalhar esse encargo por todos os consumidores de energia prejudica a atractividade de estratégias de composição do pacote energético com cada vez mais renováveis e gera uma opinião pública desfavorável a estas, embora sejam estas as que podem garantir um maior benefício social. As renováveis também devem ser pressionadas a tornarem-se cada vez mais competitivas. O que se consegue obrigando-as a ir ao mercado vender a sua produção, mesmo que haja garantia de aquisição, como acontece em Espanha, em vez de se estabelecer administrativamente um elevado preço-prémio, como se faz cá.<br /><br />A futura estratégia energética da União Europeia tem que passar pela segurança do fornecimento, por uma economia de baixo carbono e pela competitividade em termos energéticos (i.e., eficiência). Manter os subsídios às fósseis prejudica todos estes objectivos, além de dar um sinal errado ao mercado, perpetuando a atractividade dos investimentos nas fósseis. O que atrasa o desenvolvimento de tecnologias e processos de apoio às renováveis e, consequentemente, atrasa a sua competitividade.<br /><br />A folga financeira assim criada poderia não só melhorar as contas públicas mas também permitir um maior investimento na rede de transporte, de modo a torná-la apta a receber cada vez maior quantidade da energia intermitente das renováveis, e na manutenção de capacidade de reserva para acudir a problemas de falhas nas renováveis.<br /><br /><br />Artigo publicado no Jornal de Negócios, 10 Janeiro de 2011, <a href="http://www.apren.pt/fotos/noticias/10_01_2011_repensar_a_politica_energetica_jornal_de_negocios_1294664281.pdf">link para artigo</a>.</div>Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2013721808883707205.post-51168072030692016102011-10-07T05:33:00.000-07:002013-05-02T04:43:08.363-07:00Impostos ambientais em Portugal...?<div align="justify">
Portugal não tem "impostos ambientais", tem, sim, muitos impostos relacionados com o ambiente, que incidem principalmente sobre os combustíveis e os transportes. Merece, no entanto, uma referência positiva o Imposto Automóvel. Passemos à explicação da primeira frase.<br />
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O que é entendido como um imposto ambiental são imposições fiscais que conseguem alterar os comportamentos. Ou seja, trata-se de um instrumento extra-fiscal, cujo objectivo não é a obtenção de receita (ainda que esta seja obtida, como acontece com qualquer imposto). O seu grande objectivo é alterar os comportamentos e, se assim é, tem de haver um cuidado especial na configuração desse imposto. Dois aspectos fundamentais a ter em conta é saber quem deve ser tributado e a que taxa se vai tributar. Se a intenção é alterar comportamentos tem de haver, necessariamente, uma taxa superior à que existiria se o objectivo fosse obter receitas. Por outro lado, tem de se atingir os sujeitos que têm o poder para alterar os comportamentos.<br />
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O que tem existido em Portugal, no entanto, são medidas fiscais com falsas pretensões ambientais. Um dos exemplos foi o imposto sobre os produtos petrolíferos: no passado tínhamos uma diferenciação a nível do enxofre. Esta diferenciação, que existiu em quase todos os países europeus, tinha como objectivo reduzir as emissões de enxofre. Em Portugal procedeu-se a uma redução da taxa de imposto para os combustíveis que tinham menos enxofre mas permitiu-se que a indústria continuasse a vender ao mesmo preço os dois tipos de combustíveis. Ou seja, o ganho fiscal que estava a ter não passou para o consumidor. Isso não seria tão negativo caso tivessem sido tomados alguns cuidados na configuração do imposto, não isentando do mesmo os maiores poluidores. Como tal não aconteceu, as principais empresas emissoras de enxofre e a indústria de refinação de produtos petrolíferos, que faziam parte de um mercado quase monopolista, sem concorrência, não fizeram o investimento na dessulfuração do combustível que deveria ter sido feito. O resultado foi que, com excepção da indústria poluidora, ninguém ganhou: nem os consumidores, porque o combustível ficou sensivelmente ao mesmo preço, nem o ambiente. O efeito que se pretendia não foi atingido. Na Suécia fez-se algo de muito semelhante com a diferença de que os maiores emissores de enxofre passaram a ser tributados, isto é, não ficaram isentos de imposto. Como consequência, a indústria investiu e houve um ganho substancial com a medida: ao final de alguns anos, havia uma redução significativa da quantidade de enxofre no combustível. Em Portugal, só depois de surgir a directiva que limitou o nível de sulfúreo, é que se começou a reduzir a quantidade desta substância no combustível. O mercado do combustível limpo foi quase inexpressivo ao longo do tempo que esteve em vigor a medida fiscal.<br />
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Existem ainda medidas fiscais com boas intenções mas com uma eficácia ambiental aquém do seu potencial. É o caso do actual Imposto Único de Circulação. Este é um imposto que grava a circulação automóvel e os veículos são poluentes quando circulam. Ora, este imposto é cobrado ao proprietário, tenha ele o veículo na garagem ou não. Portanto, esta é uma medida fiscal que potencialmente funciona bem mas que, se é cobrada ao proprietário do veículo, não diferencia entre quem polui e quem não polui (ou entre quem polui muito e quem polui pouco).<br />
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Além destas, existem outras medidas fiscais, geradoras de despesa pública e com reduzido impacto ambiental. Sobre esta matéria - que se refere sobretudo aos benefícios fiscais - há vários estudos feitos. Eles funcionam, essencialmente, como sinalizadores. Isto é, os consumidores e contribuintes têm noção de que determinado comportamento é positivo e desejável porque há um benefício fiscal para eles mas, nos casos referidos, poucos são os sujeitos que, efectivamente, realizam o comportamento por causa do seu benefício fiscal. É o caso dos subsídios à aplicação de equipamentos para utilização de energias renováveis, que já existem em Portugal há algum tempo. Este é um investimento que pode ser deduzido no IRS de quatro em quatro anos. Antes não se podia acumular com os juros do empréstimo à habitação e, portanto, a maior parte das pessoas nem sequer podia utilizar o benefício fiscal. Hoje, podem utilizá-lo, mas a maior parte das pessoas não faz o investimento por causa do benefício fiscal. Ou seja, tem apenas um efeito de sinalização: realiza-se despesa fiscal com essa medida, porque se deixa de cobrar a receita, mas o seu impacto é muito reduzido. Faz sentido ter este tipo de medidas durante algum tempo, para efeitos de informação pública, mas, mantê-la revela-se inútil a nível ambiental e custoso a nível fiscal.<br />
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Assim, o que realmente temos são os impostos com tonalidades verdes. Isto é, impostos que tendo em atenção o ambiente também atendem a outros factores. É o que acontece com o actual imposto sobre os produtos energéticos que, na sua taxa, tem em atenção o impacto ambiental dos produtos dos combustíveis (ou seja, tem em atenção o ambiente), mas também considera outros factores. Isto, normalmente, faz com que o instrumento fiscal deixe de ser eficaz em termos ambientais porque se introduzem duas racionalidades, muitas vezes contraditórias, dentro do mesmo instrumento: a obtenção de receita ou a protecção de determinada indústria ou grupo industrial e a protecção do ambiente. Com a agravante de que, normalmente, o setor ou grupo industrial que se quer proteger é o mais poluente. Por fim, temos também as taxas ambientais que visam, essencialmente, ressarcir a sociedade pelos custos e condicionar comportamentos, mas também conseguir (isto a nível de resíduos é importante) o direccionamento dos fluxos no sentido desejável. <br />
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Impostos ambientais - Não há!...talvez haja, sim, um imposto ambiental. O Imposto Automóvel, que com a diferenciação em função das emissões de dióxido de carbono a atingir os 60% do total do imposto poderá estar a influenciar as escolhas dos consumidores. Seria interessante perceber qual a exata influência deste imposto na maior percentagem de veículos 'limpos' a circular em Portugal face aos demais EM.</div>
Claudia Dias Soareshttp://www.blogger.com/profile/11132985600869979254noreply@blogger.com